銅市場は2026年に向けて完璧な嵐に直面しています。生産はつまずいている一方で、需要は引き続き増加しており、このミスマッチは大きな価格上昇の舞台を整え、産業の資材調達方法を再形成しています。
昨年、世界の銅生産の脆弱さが露呈しました。インドネシアのFreeport-McMoRanのグラスベルグ鉱山が、主要なブロックキャビンに800,000メトリックトンの土砂が流入し壊滅的な洪水に見舞われた際、それは単なる見出し以上のものでした—ゲームチェンジャーです。7人の作業員が死亡し、操業は停止、同社は2027年まで完全生産を再開しない方針です。グラスベルグの主要ブロックキャビンの段階的再開は、2026年半ばまで始まりません。
同じ年、コンゴ民主共和国のIvanhoe Minesのカモア・カクーラ鉱山も地震活動による洪水に見舞われました。現在、在庫の土砂を使って操業していますが、問題はこれらの備蓄が2026年第1四半期までに枯渇することです。Ivanhoeは2026年の生産見通しを38万〜42万メトリックトンに引き下げ、2027年の計画の50万〜54万トンから減少させました。
さらに、BHPのエスコンドィダの早期停止や、2023年末から停止しているFirst Quantum Mineralsのコブレ・パナマの長期的な不確実性もあります。一部操業が再開しても、完全な能力に戻すには時間がかかり、その時間は市場にはありません。
Sprott Asset ManagementのETF商品マネージャー、Jacob White氏によると、これらの操業停止は2026年を通じて市場の供給不足を続けさせると予測しています。「グラスベルグは2026年を通じて大きな混乱をもたらし続け、状況はカモア・カクーラの制約と類似しています。これらの操業停止は市場を供給不足に保つと考えています。」
一方、消費は引き続き増加しています。エネルギー移行、AIインフラ、データセンターの拡張、新興市場の急速な都市化がすべて銅の需要を押し上げています。しかし、2025年にはもう一つの層が加わりました：米国の関税を背景とした備蓄増加により、精製銅の大量流入が起こり、在庫は75万メトリックトンに膨れ上がっています。
特に中国を見ると、不動産セクターは依然として弱く、2025年の住宅価格は3.7％下落し、2026年まで下落を続けると予測されています。それでも中国経済全体は堅調で、力強い成長を示し、電力網の拡大、製造業のアップグレード、再生可能エネルギーやAIデータセンターへの投資を計画しています。これらの銅を多く消費するセクターは、不動産市場の弱さを十分に補うでしょう。
StoneXの上級金属需要アナリスト、Natalie Scott-Grayは、「完璧な嵐」が形成されつつあると指摘しています。中国と米国の緊張緩和、米国の金利低下、中国の新しい五カ年計画(2026–2031)が需要を押し上げると予測しています。「政策の焦点と資本は、電力網の拡大や製造業、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターのアップグレードに優先的に向かうと予想されます。これらの銅を多用する分野は、控えめな不動産市場を十分に補う見込みです。」
数字が示すのはこうです：国際銅研究グループは、2026年の鉱山生産がわずか2.3％増の2386万メトリックトンにとどまると予測し、精製生産は0.9％増の2858万メトリックトンにわずかに伸びると見ています。しかし、精製銅の需要は2.1％増の2873万メトリックトンに達し、年末までに15万メトリックトンの赤字を生む見込みです。
Wood Mackenzieのレポートはさらに詳しい背景を提供しています：銅の需要は2035年までに24％増の年間4300万メトリックトンに急増します。これをバランスさせるには、800万メトリックトンの新規供給と、スクラップからの350万メトリックトンが必要ですが、新しいプロジェクト（例：アリゾナ・ソノランのCactusやRio TintoとBHPのResolutionジョイントベンチャー）はまだ数年先です。
IndependentSpeculator.comのCEO、Lobo Tiggreは、銅を2026年の最も信頼できる取引とし、需要の増加が供給の改善を上回るため、今後数年間で赤字が拡大すると予測しています。
StoneXの分析によると、2026年の平均銅価格は1トンあたり10,635ドルに上昇し、それを超える上昇余地もあると示唆しています。低在庫、鉱山の赤字、供給集中リスクが強気材料です。
価格の上昇は、一部の買い手に代替品を模索させる動きも促すでしょう。この状況でアルミニウムは1ポンドあたりいくらの価値があるのでしょうか？銅のプレミアムが高止まりしている間、柔軟性のある産業は特定の用途でアルミニウム代替を検討するかもしれません。ただし、Scott-Grayは実用的な制約も存在すると指摘しています。その他の企業は、伝統的な取引所を経由せずに、ボンド倉庫や溶鉱炉から直接「ジャストインタイム」購入に切り替える可能性もあります。
ロンドン金属取引所の調査では、回答者の40％が2026年に最もパフォーマンスが良い基礎金属は銅になると考えています。
銅の赤字は一時的なものではなく、構造的なものです。供給の混乱は2026年まで深く続き、需要は加速し続けます。関税の不確実性が再び浮上し、地域間の価格差が拡大し、物理的プレミアムが史上最高水準に達している中、銅価格の大幅な上昇の舞台は整っています。この市場の不均衡は、2027年以降もこの物語が続くことを示唆しています。
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2026年に銅の記録的な高値を押し上げる要因は？供給危機と高まる需要の出会い
銅市場は2026年に向けて完璧な嵐に直面しています。生産はつまずいている一方で、需要は引き続き増加しており、このミスマッチは大きな価格上昇の舞台を整え、産業の資材調達方法を再形成しています。
供給逼迫：鉱山の混乱が積み重なる
昨年、世界の銅生産の脆弱さが露呈しました。インドネシアのFreeport-McMoRanのグラスベルグ鉱山が、主要なブロックキャビンに800,000メトリックトンの土砂が流入し壊滅的な洪水に見舞われた際、それは単なる見出し以上のものでした—ゲームチェンジャーです。7人の作業員が死亡し、操業は停止、同社は2027年まで完全生産を再開しない方針です。グラスベルグの主要ブロックキャビンの段階的再開は、2026年半ばまで始まりません。
同じ年、コンゴ民主共和国のIvanhoe Minesのカモア・カクーラ鉱山も地震活動による洪水に見舞われました。現在、在庫の土砂を使って操業していますが、問題はこれらの備蓄が2026年第1四半期までに枯渇することです。Ivanhoeは2026年の生産見通しを38万〜42万メトリックトンに引き下げ、2027年の計画の50万〜54万トンから減少させました。
さらに、BHPのエスコンドィダの早期停止や、2023年末から停止しているFirst Quantum Mineralsのコブレ・パナマの長期的な不確実性もあります。一部操業が再開しても、完全な能力に戻すには時間がかかり、その時間は市場にはありません。
Sprott Asset ManagementのETF商品マネージャー、Jacob White氏によると、これらの操業停止は2026年を通じて市場の供給不足を続けさせると予測しています。「グラスベルグは2026年を通じて大きな混乱をもたらし続け、状況はカモア・カクーラの制約と類似しています。これらの操業停止は市場を供給不足に保つと考えています。」
需要は複数の側面で加速
一方、消費は引き続き増加しています。エネルギー移行、AIインフラ、データセンターの拡張、新興市場の急速な都市化がすべて銅の需要を押し上げています。しかし、2025年にはもう一つの層が加わりました：米国の関税を背景とした備蓄増加により、精製銅の大量流入が起こり、在庫は75万メトリックトンに膨れ上がっています。
特に中国を見ると、不動産セクターは依然として弱く、2025年の住宅価格は3.7％下落し、2026年まで下落を続けると予測されています。それでも中国経済全体は堅調で、力強い成長を示し、電力網の拡大、製造業のアップグレード、再生可能エネルギーやAIデータセンターへの投資を計画しています。これらの銅を多く消費するセクターは、不動産市場の弱さを十分に補うでしょう。
StoneXの上級金属需要アナリスト、Natalie Scott-Grayは、「完璧な嵐」が形成されつつあると指摘しています。中国と米国の緊張緩和、米国の金利低下、中国の新しい五カ年計画(2026–2031)が需要を押し上げると予測しています。「政策の焦点と資本は、電力網の拡大や製造業、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターのアップグレードに優先的に向かうと予想されます。これらの銅を多用する分野は、控えめな不動産市場を十分に補う見込みです。」
数字は持続的な赤字を示す
数字が示すのはこうです：国際銅研究グループは、2026年の鉱山生産がわずか2.3％増の2386万メトリックトンにとどまると予測し、精製生産は0.9％増の2858万メトリックトンにわずかに伸びると見ています。しかし、精製銅の需要は2.1％増の2873万メトリックトンに達し、年末までに15万メトリックトンの赤字を生む見込みです。
Wood Mackenzieのレポートはさらに詳しい背景を提供しています：銅の需要は2035年までに24％増の年間4300万メトリックトンに急増します。これをバランスさせるには、800万メトリックトンの新規供給と、スクラップからの350万メトリックトンが必要ですが、新しいプロジェクト（例：アリゾナ・ソノランのCactusやRio TintoとBHPのResolutionジョイントベンチャー）はまだ数年先です。
IndependentSpeculator.comのCEO、Lobo Tiggreは、銅を2026年の最も信頼できる取引とし、需要の増加が供給の改善を上回るため、今後数年間で赤字が拡大すると予測しています。
供給がこれほど逼迫したら価格はどうなる？
StoneXの分析によると、2026年の平均銅価格は1トンあたり10,635ドルに上昇し、それを超える上昇余地もあると示唆しています。低在庫、鉱山の赤字、供給集中リスクが強気材料です。
価格の上昇は、一部の買い手に代替品を模索させる動きも促すでしょう。この状況でアルミニウムは1ポンドあたりいくらの価値があるのでしょうか？銅のプレミアムが高止まりしている間、柔軟性のある産業は特定の用途でアルミニウム代替を検討するかもしれません。ただし、Scott-Grayは実用的な制約も存在すると指摘しています。その他の企業は、伝統的な取引所を経由せずに、ボンド倉庫や溶鉱炉から直接「ジャストインタイム」購入に切り替える可能性もあります。
ロンドン金属取引所の調査では、回答者の40％が2026年に最もパフォーマンスが良い基礎金属は銅になると考えています。
まとめ
銅の赤字は一時的なものではなく、構造的なものです。供給の混乱は2026年まで深く続き、需要は加速し続けます。関税の不確実性が再び浮上し、地域間の価格差が拡大し、物理的プレミアムが史上最高水準に達している中、銅価格の大幅な上昇の舞台は整っています。この市場の不均衡は、2027年以降もこの物語が続くことを示唆しています。