ドルは、今後の金融緩和を示す要因の重なりにより、今日ますます圧力を受けています。ドル指数 (DXY) は0.24%下落し、主要通貨ペア全体でドルの弱さを反映しています。## 政策シグナルが経済データを上回る主なきっかけは、FRBのミラン理事による新たなハト派的コメントで、FRBの現行政策は経済に不必要に制約的であると述べました。この発言と、FRBが月次で$40 十億ドルのTビル購入を行うと発表したことが、2026年の利下げ期待を高めています。市場は現在、1月27-28日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を27%と見積もっています。12月のエンパイア製造業景況調査は、ハト派的な見方に火をつけ、予想外に22.6ポイント低下し-3.9となり、予想の10.0を大きく下回りました。この弱いデータは経済の勢いに対する懸念を強め、金融緩和の必要性を後押ししました。## 政治的不確実性がドルの見通しに影響トランプ大統領が2026年初めに新しいFRB議長を任命すると発表したことは、さらなる不確実性をもたらしています。市場参加者は、ケビン・ハセット国家経済会議（NEC）長官を最有力候補と見ており、彼が最もハト派的な候補と認識しています。このより緩和的なFRBのリーダーシップの見通しは、主要通貨ペアでドルに圧力をかけています。## EUR/USDは中央銀行の方針の違いで上昇ユーロは0.23%上昇し、2.5ヶ月ぶりの高値をつけました。ユーロ圏のデータ改善と政策の乖離拡大が支えとなっています。ユーロ圏の10月工業生産は前月比0.8%増加し、5ヶ月ぶりの高水準となりました。ECBが利下げサイクルを終了し、FRBが緩和を続ける見通しの中、ユーロは支援を得ました。スワップ市場は、今週のECB会合で25ベーシスポイントの利下げの可能性はゼロと示しています。## BOJの利上げ期待で円が強含むUSD/JPYは0.60%下落し、円は1週間高値をつけました。今週金曜日の日本銀行の政策決定が主要な要因で、市場は95%の確率で25ベーシスポイントの利上げを織り込んでいます。日本の第4四半期の短観大企業製造業景況感指数は15に上昇し、7年ぶりの高水準で、予想の12を上回りました。10月の第三次産業指数も前月比0.9%増と、予想の0.2%を超えました。## 貴金属はドル安と安全資産需要で上昇2月先物の金は0.53%上昇し、22.90ドル増の$1,263に達しました。3月銀は2.04%上昇し、$1.263増となりました。ドルの弱さと米国債利回りの低下が、両金属の追い風となっています。ハト派的なFRBのコメントは、インフレヘッジや価値保存手段としての貴金属の魅力を強め、金融緩和期における需要を支えています。中国の中央銀行は、11月にPBOCの外貨準備高が30,000オンス増の7,410万トロイオンスに達し、13ヶ月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、前四半期比28%増となり、根底にある需要を維持しています。しかし、中国経済の弱さが銀の上昇を抑制しました。北京の工業生産は予想外に前年比4.8%に鈍化し、10月の4.9%から低下。小売売上高の伸びも前年比1.3%に鈍化し、2年3ヶ月ぶりの低水準となりました。新築住宅価格は30ヶ月連続の下落を続け、持続的なデフレ圧力を示しています。技術的には、上海先物取引所に連動する倉庫の銀在庫は11月21日に10年ぶりの519,000キログラムに減少し、支援材料となっています。銀ETFの保有量は、10月21日のピークからの長期売却圧力を経て、先週金曜日に約3.5年ぶりの高水準に回復しました。## ドルの相対的な弱さドル指数は全体的に弱さを示していますが、ポンドやスターリングなど他の通貨との比較では、主要通貨ペアでの差異が見られます。ドルの苦戦は、市場がFRBの緩和が2026年の政策の主導権を握ると確信していることを反映しており、従来の高水準維持の見通しから大きく逆転しています。
FRBのハト派的転換がドルの弱さを促し、数週間ぶりの安値に
ドルは、今後の金融緩和を示す要因の重なりにより、今日ますます圧力を受けています。ドル指数 (DXY) は0.24%下落し、主要通貨ペア全体でドルの弱さを反映しています。
政策シグナルが経済データを上回る
主なきっかけは、FRBのミラン理事による新たなハト派的コメントで、FRBの現行政策は経済に不必要に制約的であると述べました。この発言と、FRBが月次で$40 十億ドルのTビル購入を行うと発表したことが、2026年の利下げ期待を高めています。市場は現在、1月27-28日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を27%と見積もっています。
12月のエンパイア製造業景況調査は、ハト派的な見方に火をつけ、予想外に22.6ポイント低下し-3.9となり、予想の10.0を大きく下回りました。この弱いデータは経済の勢いに対する懸念を強め、金融緩和の必要性を後押ししました。
政治的不確実性がドルの見通しに影響
トランプ大統領が2026年初めに新しいFRB議長を任命すると発表したことは、さらなる不確実性をもたらしています。市場参加者は、ケビン・ハセット国家経済会議（NEC）長官を最有力候補と見ており、彼が最もハト派的な候補と認識しています。このより緩和的なFRBのリーダーシップの見通しは、主要通貨ペアでドルに圧力をかけています。
EUR/USDは中央銀行の方針の違いで上昇
ユーロは0.23%上昇し、2.5ヶ月ぶりの高値をつけました。ユーロ圏のデータ改善と政策の乖離拡大が支えとなっています。ユーロ圏の10月工業生産は前月比0.8%増加し、5ヶ月ぶりの高水準となりました。ECBが利下げサイクルを終了し、FRBが緩和を続ける見通しの中、ユーロは支援を得ました。スワップ市場は、今週のECB会合で25ベーシスポイントの利下げの可能性はゼロと示しています。
BOJの利上げ期待で円が強含む
USD/JPYは0.60%下落し、円は1週間高値をつけました。今週金曜日の日本銀行の政策決定が主要な要因で、市場は95%の確率で25ベーシスポイントの利上げを織り込んでいます。日本の第4四半期の短観大企業製造業景況感指数は15に上昇し、7年ぶりの高水準で、予想の12を上回りました。10月の第三次産業指数も前月比0.9%増と、予想の0.2%を超えました。
貴金属はドル安と安全資産需要で上昇
2月先物の金は0.53%上昇し、22.90ドル増の$1,263に達しました。3月銀は2.04%上昇し、$1.263増となりました。ドルの弱さと米国債利回りの低下が、両金属の追い風となっています。ハト派的なFRBのコメントは、インフレヘッジや価値保存手段としての貴金属の魅力を強め、金融緩和期における需要を支えています。
中国の中央銀行は、11月にPBOCの外貨準備高が30,000オンス増の7,410万トロイオンスに達し、13ヶ月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、前四半期比28%増となり、根底にある需要を維持しています。
しかし、中国経済の弱さが銀の上昇を抑制しました。北京の工業生産は予想外に前年比4.8%に鈍化し、10月の4.9%から低下。小売売上高の伸びも前年比1.3%に鈍化し、2年3ヶ月ぶりの低水準となりました。新築住宅価格は30ヶ月連続の下落を続け、持続的なデフレ圧力を示しています。
技術的には、上海先物取引所に連動する倉庫の銀在庫は11月21日に10年ぶりの519,000キログラムに減少し、支援材料となっています。銀ETFの保有量は、10月21日のピークからの長期売却圧力を経て、先週金曜日に約3.5年ぶりの高水準に回復しました。
ドルの相対的な弱さ
ドル指数は全体的に弱さを示していますが、ポンドやスターリングなど他の通貨との比較では、主要通貨ペアでの差異が見られます。ドルの苦戦は、市場がFRBの緩和が2026年の政策の主導権を握ると確信していることを反映しており、従来の高水準維持の見通しから大きく逆転しています。