投資市場で勝者を選ぶ際、ウォーレン・バフェットほど重みのある名前はほとんどありません。それでも、オマハの伝説的な投資家である彼も、自身の最大のポートフォリオの失敗について驚くほど率直に語っています。これらの告白が特に印象的なのは、それが損失や失敗した賭けを含むのではなく、むしろ彼が傍観しながらも成功を目の当たりにし、参加しなかったという点にあります。## アマゾンの物語：「やらかした」バークシャー・ハサウェイの2018年株主総会で、バフェットはeコマースの巨人について特に記憶に残る告白をしました。彼はアマゾンについて話す際、「やらかした」とあっさり言い切りました。何年も彼はジェフ・ベゾスが帝国を築く様子を観察し、その爆発的な成長を見守ってきましたが、価格が手頃なときに投資を決断することは一度もありませんでした。バフェットの自己評価は非常に正直でした：「もちろん、ずっと前に買うべきだった。ずっと前から尊敬していたが、そのモデルの力を理解していなかった。これは大きな見逃しだ。」この後悔は単なる利益確定の計算を超えたものでした。彼は早い段階で何か変革的なことが起きていることを認識していたものの、心理的な障壁が彼を抑えていたのです。「問題は、何かが奇跡になると思うとき、私はそれに賭けない傾向があることです」と彼は説明し、自身の意思決定の枠組みについて洞察を示しました。おそらく最も率直な瞬間に、バフェットは認めました。「ジェフ・ベゾスが今の規模で成功できるとは思わなかった」と、「アマゾンが最終的に何になるかを理解するにはあまりにも馬鹿だった」と。 この告白は、パラダイムシフトをもたらすビジネスモデルに直面したときの彼の分析ツールの根本的な限界を明らかにしました。## Google：チャーリー・マンガーの共有したフラストレーションアマゾンだけでなく、バフェットのテクノロジーの墓場にはもう一つの例があります。彼の亡きビジネスパートナー、チャーリー・マンガーもGoogleについて同じように悔やんでいました。「Googleを早く見抜けなかったことを馬鹿みたいに感じる」とマンガーは率直に語りました。「我々は失敗した。」両者とも、検索エンジンの潜在能力について無知だったわけではありません。両者とも、Googleが2004年に株式公開したときに$85 ドルで株を買っていればと、誤った計算をしたことを認めています。その後の株式分割や市場のパフォーマンスは、早期に投資した人々に世代を超えた富をもたらしました。バフェットとマンガーにとって、それは「逃した一つ」でした。## 専門範囲の円：戦略的保守主義が数十億を失わせたなぜこれらの見落としが起きたのかを理解するには、バフェットの基本的な投資哲学を考える必要があります。彼は何十年にもわたり、自身が十分に理解し自信を持って評価できる企業、すなわち「専門範囲の円」内の企業に厳格にこだわってきました。テクノロジーはこの範囲外に位置していたのです。彼の好みは、実体のある予測可能なビジネスに向いていました：保険会社、金融機関、消費財の製造業者、公益事業者。これらは安定した収益を生み出し、持続的な競争優位性を持ち、理解しやすい経済原則に従って動いています。テクノロジー企業はこの枠組みを破っていました。彼らの評価は即時の収益性から乖離しているように見え、競争環境は急速に変化し、勝者の予測は分析というより投機に近くなっていました。この保守的な哲学は、資産形成に非常に効果的であることが証明されました。バークシャーは多くのテクノロジーセクターの災害を回避し、規律ある選択によって一貫したリターンを維持してきました。しかし、その戦略には大きなコストも伴いました。それは、当時最も変革的な富の創出手段から除外されることです。バフェットが追い求めた企業は、通常、合理的な評価と予測可能なキャッシュフローを持って取引されていました。アマゾンやグーグルは全く異なる存在でした。高成長の企業であり、長期的な潜在能力によって正当化されたプレミアムで取引されていたのです。これらに投資するには、ビジョナリーなビジネスモデルへの信頼が必要であり、それはバフェットの数学的確実性を重視する姿勢と対立していました。## 機会コストの定量化これらの決定の財務的規模は、ほとんど理解不能なレベルに達しています。アマゾンの株価は2008年以降1,000%以上上昇しました—この期間、バークシャーは十分な資本を持ち、意味のある参加が可能でした。アルファベットの親会社も、忍耐強い株主にとって同様のリターンをもたらしました。もし、成長軌道に乗った各企業に$1 十億ドルを投資していたら、その後数十億ドルに膨れ上がっていたでしょう。これらは、投資史上最大級の未実現利益の一つであり、多くのバークシャーの実際の投資勝利をはるかに超える数字です。## 最終的なテクノロジーへの転換これらの後悔の痛みは、最終的に適応のきっかけとなりました。2016年、バークシャーはApple株の大規模な買い付けを開始しました—これは戦略的な転換点です。最初は投資マネージャーに決定を委ねていましたが、最終的には自らその仮説を受け入れました。Appleは、支配的なブランド忠誠心、継続的な収益モデル、要塞のような市場地位という彼の古典的な基準を満たしていたのです。Appleへの投資は非常に成功し、戦略的進化の能力を証明しました。適切な機会が彼のコア投資原則と一致したとき、彼はそれを取り入れることができたのです。2019年までに、バークシャーはついにアマゾン株を取得しましたが、バフェットは率直に認めました。その購入はあまりにも遅すぎて、同社の成長ストーリーの大部分を取り逃したと。## 個人投資家への根本的な教訓バフェットがこれらの失敗について率直に語ることは、投資コミュニティの噂を超えた深い意味を持ちます。重要なのは、規律あるアプローチを放棄すべきだとか、モメンタム株を追いかけることでより良いリターンが得られるということではありません。むしろ、彼の経験は、たとえ卓越した投資家であっても盲点に遭遇し、判断ミスをし、自分の枠組みの適用範囲を誤解することがあるということを示しています。専門範囲の円戦略は、何十年にもわたり、市場サイクルを通じて莫大な富を生み出してきました。アマゾンとグーグルの見落としは、まさにその例外的なパフォーマンスだからこそ痛いのです—しかし、それがバークシャーの価値を生み出す全体的な方法論を否定するわけではありません。本当の教訓は、仮定を見直す柔軟性を持ちつつも、投資の規律を維持し続けることです。バフェットは、最終的にこの調整を証明しました。最初はAppleへの転換を通じて、次にアマゾンの買収を通じて。ウォーレン・バフェットがどこに住んでいるかは、おそらくそれほど重要ではありません。重要なのは、投資の巨人たちでさえ、市場の複雑さや個人的な偏見、そして証明された枠組みを根本的に新しい状況に適用する際の過剰な硬直性の危険性について、謙虚な思い出に直面しているということです。
逃した技術投資：バフェットのAmazonとGoogleに関する最も率直な告白
投資市場で勝者を選ぶ際、ウォーレン・バフェットほど重みのある名前はほとんどありません。それでも、オマハの伝説的な投資家である彼も、自身の最大のポートフォリオの失敗について驚くほど率直に語っています。これらの告白が特に印象的なのは、それが損失や失敗した賭けを含むのではなく、むしろ彼が傍観しながらも成功を目の当たりにし、参加しなかったという点にあります。
アマゾンの物語：「やらかした」
バークシャー・ハサウェイの2018年株主総会で、バフェットはeコマースの巨人について特に記憶に残る告白をしました。彼はアマゾンについて話す際、「やらかした」とあっさり言い切りました。何年も彼はジェフ・ベゾスが帝国を築く様子を観察し、その爆発的な成長を見守ってきましたが、価格が手頃なときに投資を決断することは一度もありませんでした。
バフェットの自己評価は非常に正直でした：「もちろん、ずっと前に買うべきだった。ずっと前から尊敬していたが、そのモデルの力を理解していなかった。これは大きな見逃しだ。」この後悔は単なる利益確定の計算を超えたものでした。彼は早い段階で何か変革的なことが起きていることを認識していたものの、心理的な障壁が彼を抑えていたのです。「問題は、何かが奇跡になると思うとき、私はそれに賭けない傾向があることです」と彼は説明し、自身の意思決定の枠組みについて洞察を示しました。
おそらく最も率直な瞬間に、バフェットは認めました。「ジェフ・ベゾスが今の規模で成功できるとは思わなかった」と、「アマゾンが最終的に何になるかを理解するにはあまりにも馬鹿だった」と。 この告白は、パラダイムシフトをもたらすビジネスモデルに直面したときの彼の分析ツールの根本的な限界を明らかにしました。
Google：チャーリー・マンガーの共有したフラストレーション
アマゾンだけでなく、バフェットのテクノロジーの墓場にはもう一つの例があります。彼の亡きビジネスパートナー、チャーリー・マンガーもGoogleについて同じように悔やんでいました。「Googleを早く見抜けなかったことを馬鹿みたいに感じる」とマンガーは率直に語りました。「我々は失敗した。」両者とも、検索エンジンの潜在能力について無知だったわけではありません。両者とも、Googleが2004年に株式公開したときに$85 ドルで株を買っていればと、誤った計算をしたことを認めています。
その後の株式分割や市場のパフォーマンスは、早期に投資した人々に世代を超えた富をもたらしました。バフェットとマンガーにとって、それは「逃した一つ」でした。
専門範囲の円：戦略的保守主義が数十億を失わせた
なぜこれらの見落としが起きたのかを理解するには、バフェットの基本的な投資哲学を考える必要があります。彼は何十年にもわたり、自身が十分に理解し自信を持って評価できる企業、すなわち「専門範囲の円」内の企業に厳格にこだわってきました。テクノロジーはこの範囲外に位置していたのです。
彼の好みは、実体のある予測可能なビジネスに向いていました：保険会社、金融機関、消費財の製造業者、公益事業者。これらは安定した収益を生み出し、持続的な競争優位性を持ち、理解しやすい経済原則に従って動いています。テクノロジー企業はこの枠組みを破っていました。彼らの評価は即時の収益性から乖離しているように見え、競争環境は急速に変化し、勝者の予測は分析というより投機に近くなっていました。
この保守的な哲学は、資産形成に非常に効果的であることが証明されました。バークシャーは多くのテクノロジーセクターの災害を回避し、規律ある選択によって一貫したリターンを維持してきました。しかし、その戦略には大きなコストも伴いました。それは、当時最も変革的な富の創出手段から除外されることです。
バフェットが追い求めた企業は、通常、合理的な評価と予測可能なキャッシュフローを持って取引されていました。アマゾンやグーグルは全く異なる存在でした。高成長の企業であり、長期的な潜在能力によって正当化されたプレミアムで取引されていたのです。これらに投資するには、ビジョナリーなビジネスモデルへの信頼が必要であり、それはバフェットの数学的確実性を重視する姿勢と対立していました。
機会コストの定量化
これらの決定の財務的規模は、ほとんど理解不能なレベルに達しています。アマゾンの株価は2008年以降1,000%以上上昇しました—この期間、バークシャーは十分な資本を持ち、意味のある参加が可能でした。アルファベットの親会社も、忍耐強い株主にとって同様のリターンをもたらしました。もし、成長軌道に乗った各企業に$1 十億ドルを投資していたら、その後数十億ドルに膨れ上がっていたでしょう。
これらは、投資史上最大級の未実現利益の一つであり、多くのバークシャーの実際の投資勝利をはるかに超える数字です。
最終的なテクノロジーへの転換
これらの後悔の痛みは、最終的に適応のきっかけとなりました。2016年、バークシャーはApple株の大規模な買い付けを開始しました—これは戦略的な転換点です。最初は投資マネージャーに決定を委ねていましたが、最終的には自らその仮説を受け入れました。Appleは、支配的なブランド忠誠心、継続的な収益モデル、要塞のような市場地位という彼の古典的な基準を満たしていたのです。
Appleへの投資は非常に成功し、戦略的進化の能力を証明しました。適切な機会が彼のコア投資原則と一致したとき、彼はそれを取り入れることができたのです。2019年までに、バークシャーはついにアマゾン株を取得しましたが、バフェットは率直に認めました。その購入はあまりにも遅すぎて、同社の成長ストーリーの大部分を取り逃したと。
個人投資家への根本的な教訓
バフェットがこれらの失敗について率直に語ることは、投資コミュニティの噂を超えた深い意味を持ちます。重要なのは、規律あるアプローチを放棄すべきだとか、モメンタム株を追いかけることでより良いリターンが得られるということではありません。むしろ、彼の経験は、たとえ卓越した投資家であっても盲点に遭遇し、判断ミスをし、自分の枠組みの適用範囲を誤解することがあるということを示しています。
専門範囲の円戦略は、何十年にもわたり、市場サイクルを通じて莫大な富を生み出してきました。アマゾンとグーグルの見落としは、まさにその例外的なパフォーマンスだからこそ痛いのです—しかし、それがバークシャーの価値を生み出す全体的な方法論を否定するわけではありません。本当の教訓は、仮定を見直す柔軟性を持ちつつも、投資の規律を維持し続けることです。バフェットは、最終的にこの調整を証明しました。最初はAppleへの転換を通じて、次にアマゾンの買収を通じて。
ウォーレン・バフェットがどこに住んでいるかは、おそらくそれほど重要ではありません。重要なのは、投資の巨人たちでさえ、市場の複雑さや個人的な偏見、そして証明された枠組みを根本的に新しい状況に適用する際の過剰な硬直性の危険性について、謙虚な思い出に直面しているということです。