創業者主導の企業があなたの忍耐を必要とする理由：私の投資アプローチを変えた2つの株式ストーリー

これまでに受けたことのない最も高価な教訓

私が好きな引用句があります：自分の失敗から学ぶのは良いことですが、他人の失敗から学ぶ方がもっと良い。私は何年も前にAmazonを所有していたときに、その両方を経験する機会がありました。

2014年、私は大きな利益を得て絶好調でした。私のAmazonのポジションはわずか数年でほぼ3倍になり、無敵のように感じていました — まるでハウスマネーで遊んでいるかのように。会社がFire Phoneを発表したとき、私はその製品を即座に嫌いになりました。論理は明白でした：今売るべきだ、避けられない失望を回避するために。

ポイントは — 私はFire Phoneが失敗作であることは正しかったです。製品は見事に爆死しました。しかし、Amazonについては壊滅的に間違っていました。

その電話が失敗した一方で、Amazonは常に大きな挑戦を続けていました。ジェフ・ベゾスと彼のチームは、一つの失敗した製品にとらわれず、新しいことに挑戦し続けました：AWS、Whole Foods、Amazon Prime、広告事業など。今では、その株を早期に売ったことは愚かに見えます。Amazonは、残った人々にとって14倍のリターンをもたらしました。

本当の教訓は、電話や製品のことではありませんでした。それは創業者主導の企業と、その運営の違いについてです。これらのリーダーは四半期ではなく、何十年も先を見据えています。彼らは失敗した実験をブレークスルーのための必要なステップと考えます。「何を作れるか？」と問い、「最も安全な手段は何か？」と考えるのではなく。

経営陣が私の疑問を持ったときの動き

2023年に進みます。私はTransMedics Groupに投資しました — 臓器ケアシステムを製造し、提供された肝臓、心臓、肺を輸送中も生存可能に保つ会社です。その技術は従来の氷保存方法よりも本当に優れています。

株価はすぐに上昇しました。私の利益も積み重なりました。すると、経営陣が発表したニュースに私は不安を感じました：彼らはSummit Aviationを買収していたのです。

最初の直感は？「彼らは資本集約型の航空事業をポートフォリオに加えることで利益率を破壊している。」市場も同意し、その後数ヶ月で株価は半分に下落しました。

しかし、私は売りませんでした。

今回はAmazonを思い出しました。創業者兼CEOのWaleed Hassaneinに彼のビジョンを実行させる余裕を与えました。理解できないアイデアから撤退する代わりに、じっと構えました。

年末までに、その戦略はより明確になりました。その航空部門は単なる経費ではなく、全国的な物流ネットワークを構築し、臓器の利用効率を最大化するためのものでした。2年後、その数字は物語っています：

• 移植収益は最新四半期で32%増加
• 物流収益は35%増加
• 純利益率は17%に拡大
• 会社の自社航空機は現在、全国の移植の78%を担当しています
• 株価は2023年の安値から3倍になっています

はい、航空事業の買収により粗利益率は低下しました。しかし、フリーキャッシュフローマージンは爆発的に増加しました。これが短期的思考と長期的支配のためのインフラ構築の違いです。

今後の展望

TransMedicsは現在、年間10,000件の移植を目標としています(現在の能力を2倍以上に拡大)。彼らは腎臓提供と国際展開も視野に入れています — これらの市場は、現在の規模の何倍にもなる可能性があります。

新しいシステムはうまくいくのか？国際事業は成功するのか？すでに疑問の声も上がっています。しかし、私はこれを以前学びました。実績のある創業者主導の企業が計画的なリスクを取るとき、私は彼らにスペースと時間を与え、彼ら自身を証明させます。

Amazon Fire Phoneは、創業者主導の企業を早期に離れるとどうなるかを教えてくれました。TransMedicsの航空事業買収は、最初の複雑さにパニックになるのではなく、ビジョンを信じるとどうなるかを教えてくれました。

それは価値のある教訓です。