眠れる巨人の目覚め：なぜアマゾンの静かな1年が大きな動きを示す可能性があるのか

Amazon (NASDAQ: AMZN)は2025年にほとんど動きがなく、株価は年央に一時的に60％の急騰後に落ち着いて$230 付近を推移しています。一見、同業他社が新記録を打ち立てる中での横ばいはパフォーマンスの低迷に見えますが、表面下ではこの統合パターンは全く異なる物語を語っています—勢いが衰えるのではなく、むしろ強さを築いている最中なのです。

ファンダメンタルズが改善しても株価が動かないとき、実際に何が起きているのか？

Amazonの収益推移と株価の乖離は、興味深いパラドックスを生み出しています。同社は四半期ごとに堅調な結果を出し続けている一方で、株価は夏以降ほぼ横ばいです。一方、Apple (NASDAQ: AAPL)やAlphabet (NASDAQ: GOOGL)などの競合他社は新たな高値に飛躍し、評価額の差が拡大しています。

テクニカルな観点から見ると、真の物語が見えてきます。Appleは50日移動平均線より6％高く、Alphabetは19％高いのに対し、Amazonはわずか2.5％高にとどまっています。この相対的なパフォーマンスの低迷は弱さではなく、圧縮されたスプリングのようなものです。株価が好調なファンダメンタルズを示しながらもリ rallyに参加しない場合、圧縮されたバネが解放される準備ができていることを意味します。参考までに、このパターンは11月の市場全体の揺らぎの中で出現し、その後S&P 500は突然5％の急騰を見せました。もしこの勢いが2026年まで続けば、Amazonの控えめなチャートは追い上げの余地を大きく残しています。

ウォール街の確信は高まり続け、株は静かに眠る

もしAmazonが本当に停滞しているなら、アナリストの熱意は薄れるはずです。しかし、実際には逆の動きが起きています。今週、オッペンハイマーは目標株価を305ドルに引き上げ—現状からほぼ30％の上昇であり、同社の最も価値のある部門であるAWSからの「大きな上昇余地」を強調しています。

AWSは単なる収益性の高い事業ではなく、加速しています。クラウド部門の拡大とAIを駆使した運用改善は、今後も成長の最良の章が続くことを示唆しています。クラウド支出が増加し、Amazonの競争的な堀が維持されている限り、この事業ラインは業界の成熟パターンに逆らい続けます。

しかし、オッペンハイマーですら最も楽観的な声ではありません。ループキャピタルは先月、ストリート最高の目標株価を設定し、ここから50％超の上昇余地を示唆しています。これらは、今まさに反転しそうな株に対して出される予測ではなく、大きな拡大を見越したものです。

バリュエーションは静かに最も魅力的なAmazonの物語になりつつある

現在の状況の本当に興味深い点は、Amazonの株価収益率（PER）が、収益成長にもかかわらず、過去数年の最低水準に圧縮されていることです。株価は2024年のほとんどと前の10年の多くを通じて見られた水準よりも安くなっており、運営は改善しているにもかかわらずです。

この割安感は、他の巨大テック銘柄と鋭く対照的です。多くのAI人気銘柄は、2026年に向けて誤差の余地がほとんどなく、完璧を前提に価格設定されており、失望の余地はほとんどありません。Amazonにはそのような負担はなく、リスクとリターンの非対称性は上昇を支持しています。これが、2025年の結果が期待外れに見えたとしても、実は新規参入者にとって絶好のタイミングとなる理由です。

傍観者にとって、2025年の横ばいの価格動向は、もはや停滞というよりも、次のきっかけを待つ巻きつつあるスプリングのように見え始めています。