かつてウォール街と断絶していると見なされていたビットコインは、今やスーツを着た金融トレーダーたちによって見慣れない指標で再評価されている。

先月、米国政府が再始動し、経済データの回復が発表された後、業界内ではもはや技術的なブレイクスルーを誇示する声はなくなった。すべての注目は冷徹な数字——10年物のインフレ連動国債（TIPS）の実質金利——に集まっている。この数字はかつて、業界で長年活動してきた私のようなアナリストにとっても、痛い事実を認めざるを得ない状況をもたらした：暗号資産の価格設定の論理が根本的に変わりつつある。

**TIPS実質金利とは一体何か？簡単に言えば、それはお金の「真のコスト」を反映している。**この数字が上昇すると、無リスクのリターンも同じように高まる。投資家は考え始める——なぜ、リターンもリスクも高いビットコインを持ち続ける必要があるのかと。

2022年の市場はこの理屈を残酷に証明した。その年、10年物国債の利回りは11年ぶりの高水準を記録し、ビットコインは一気に19000ドルを割り込んだ。高リスク資産は一斉に打撃を受け、暗号貸付プラットフォームの利回りさえも米国債の前では価値が薄れて見えた。

現在のこの金利は約1.83%の水準にあり、年央よりも高い。これは小さな数字だと思わないでほしい——まるで見えない定規のように、あなたの手元のビットコインの価値を絶えず再評価しているのだ。