**Box** 株は過去14か月間、逆風に直面しており、過去6か月で株価は13.8％下落しています。これは、セクター全体のパフォーマンスがまちまちである中での動きです。同期間において、インターネットソフトウェア業界はわずか3.9％の下落にとどまった一方、より広範なコンピューター・テクノロジーセクターは22.3％の上昇を記録し、Boxの相対的な弱さを浮き彫りにしています。ただし、最近の四半期決算は、積極的なAI製品拡大と顧客経済の強化に支えられた反転の物語が構築されつつあることを示唆しています。## AI搭載製品スイートが企業コンテンツ戦略を再構築Boxの短期的な成長見通しの中心は、AI組み込み製品の採用促進にあります。同社は、企業のワークフローを自動化し、非構造化データからインテリジェンスを抽出するためのAIネイティブソリューションをいくつか展開しました。AIエージェント搭載のデータ抽出ツール「Box Extract」は、契約書、請求書、プレゼンテーション、画像など多様なコンテンツ形式から構造化された洞察を抽出可能にします。この機能は、広範なコンテンツエコシステムを管理する企業にとって重要な課題に対応しています。これを補完するのが、「Box Automate」で、分散したチームやAIエージェント間のタスクを調整するエージェント型のワークフロー自動化プラットフォームです。さらに、「Box Shield Pro」は、AI駆動の脅威検出を適用したセキュリティ層を追加し、企業コンテンツ環境を保護します。同社はまた、ローコードアプリケーション開発プラットフォーム「Box」に高度なAI機能を統合し、非技術者向けのユースケースを拡大しています。OpenAI、AWS、Google、Anthropic、IBMとの戦略的パートナーシップにより、Box AIエージェントエコシステムは加速しており、企業のワークフロー全体へのシームレスな統合を可能にしています。これらの協力により、2026年度第3四半期にはパートナー主導の形で二桁の収益成長が実現しました。## 顧客拡大がマクロの逆風を上回る厳しいマクロ経済環境にもかかわらず、Boxの顧客指標は強化されています。同社は現在、年間最低$100,000を支払う顧客が2,000社を超え、前年比7％増となっています。2026年度第3四半期の純維持率は104％に達し、経営陣の予想の103％を上回りました。これは、座席あたりの価格上昇と既存アカウント内での座席拡大によるものです。請求額の成長は四半期で前年比12％加速し、未履行義務残高は前年比18％増の15億ドルに達しました。同社は、今後12か月でこのコミットメントの55％を認識する見込みです。これらの指標は、市場投入投資と製品革新が持続可能な収益源に結びついていることを示しています。## マージン圧力は戦略的投資を反映、しかし運用レバレッジは期待営業費用は、2023年10月31日に終了した直近9か月で前年比9.7％増の6億3560万ドルに達しました。研究開発費は11.2％増加し、売上の25％を占めています。一方、販売・マーケティング費は7.4％増加し、売上の35％、一般管理費は13％増加し、売上の13％となっています。これらの投資により、営業利益率は前年比50ベーシスポイント縮小しました。売上総利益率は前年と同じ81.2％を維持しましたが、経営陣は2026年度には20ベーシスポイント縮小し81％になると予測しています。特に、営業利益率は、為替の追い風による10ベーシスポイント調整後、2026年度も約28％で推移すると見込まれており、投資継続によるコスト増を吸収する運用レバレッジを期待しています。## Q4および2026年度の見通し：為替支援による成長鈍化Boxは、Q4の売上高を(百万と予測しており、これは報告ベースで前年比9％増、一定通貨ベースで8％増に相当します。Q4の請求額は、為替の追い風70ベーシスポイントに支えられ、低い単一桁台の成長が見込まれます。売上総利益率は82％、営業利益率は30％を見込んでいます。非GAAP一株当たり利益は33セントに達すると予想されており、Zacksコンセンサス予想と一致しています。2026年度通年では、Boxは売上高を11億7500万ドルと予測しており、報告ベースで8％、一定通貨ベースで7％の成長を見込んでいます。通年の請求額成長は9-10％と見込まれていますが、為替の追い風の前提を100ベーシスポイント下方修正し、130ベーシスポイントとしています。非GAAP一株当たり利益は2026年度に1.28ドルと予測されており、2025年度と比べて25.2％減少する見込みです。これは、前年の比較が難しいことと、継続的なマージン投資の反映です。## 投資テーマ：AI採用の追い風とマクロ不確実性への対抗Boxの評価は、パンデミック後の正常化を進めるクラウドインフラとエンタープライズソフトウェア企業が直面する機会と課題の両方を反映しています。短期的な売上成長は)7-8％一定通貨ベース(と控えめですが、顧客関係の持続性とAI駆動のユースケース拡大が加速の基盤となっています。同社は、純維持率を100％超に維持しつつ、$100K超の顧客基盤を拡大できていることから、価格設定力とプロダクトマーケットフィットが維持されていることを示しています。投資家にとっての疑問は、AI駆動の生産性向上が、経営陣の見通しよりも早く運用レバレッジに転換できるかどうかです。もしBoxのAI製品の採用が加速すれば、2027年度以降のマージン構造は上振れする可能性があり、株主にとって重要な転換点となる可能性があります。
BoxのAIエージェントエコシステムは、運用マージンが堅持される中、回復の道筋を推進
Box 株は過去14か月間、逆風に直面しており、過去6か月で株価は13.8％下落しています。これは、セクター全体のパフォーマンスがまちまちである中での動きです。同期間において、インターネットソフトウェア業界はわずか3.9％の下落にとどまった一方、より広範なコンピューター・テクノロジーセクターは22.3％の上昇を記録し、Boxの相対的な弱さを浮き彫りにしています。ただし、最近の四半期決算は、積極的なAI製品拡大と顧客経済の強化に支えられた反転の物語が構築されつつあることを示唆しています。
AI搭載製品スイートが企業コンテンツ戦略を再構築
Boxの短期的な成長見通しの中心は、AI組み込み製品の採用促進にあります。同社は、企業のワークフローを自動化し、非構造化データからインテリジェンスを抽出するためのAIネイティブソリューションをいくつか展開しました。AIエージェント搭載のデータ抽出ツール「Box Extract」は、契約書、請求書、プレゼンテーション、画像など多様なコンテンツ形式から構造化された洞察を抽出可能にします。この機能は、広範なコンテンツエコシステムを管理する企業にとって重要な課題に対応しています。
これを補完するのが、「Box Automate」で、分散したチームやAIエージェント間のタスクを調整するエージェント型のワークフロー自動化プラットフォームです。さらに、「Box Shield Pro」は、AI駆動の脅威検出を適用したセキュリティ層を追加し、企業コンテンツ環境を保護します。同社はまた、ローコードアプリケーション開発プラットフォーム「Box」に高度なAI機能を統合し、非技術者向けのユースケースを拡大しています。
OpenAI、AWS、Google、Anthropic、IBMとの戦略的パートナーシップにより、Box AIエージェントエコシステムは加速しており、企業のワークフロー全体へのシームレスな統合を可能にしています。これらの協力により、2026年度第3四半期にはパートナー主導の形で二桁の収益成長が実現しました。
顧客拡大がマクロの逆風を上回る
厳しいマクロ経済環境にもかかわらず、Boxの顧客指標は強化されています。同社は現在、年間最低$100,000を支払う顧客が2,000社を超え、前年比7％増となっています。2026年度第3四半期の純維持率は104％に達し、経営陣の予想の103％を上回りました。これは、座席あたりの価格上昇と既存アカウント内での座席拡大によるものです。
請求額の成長は四半期で前年比12％加速し、未履行義務残高は前年比18％増の15億ドルに達しました。同社は、今後12か月でこのコミットメントの55％を認識する見込みです。これらの指標は、市場投入投資と製品革新が持続可能な収益源に結びついていることを示しています。
マージン圧力は戦略的投資を反映、しかし運用レバレッジは期待
営業費用は、2023年10月31日に終了した直近9か月で前年比9.7％増の6億3560万ドルに達しました。研究開発費は11.2％増加し、売上の25％を占めています。一方、販売・マーケティング費は7.4％増加し、売上の35％、一般管理費は13％増加し、売上の13％となっています。これらの投資により、営業利益率は前年比50ベーシスポイント縮小しました。
売上総利益率は前年と同じ81.2％を維持しましたが、経営陣は2026年度には20ベーシスポイント縮小し81％になると予測しています。特に、営業利益率は、為替の追い風による10ベーシスポイント調整後、2026年度も約28％で推移すると見込まれており、投資継続によるコスト増を吸収する運用レバレッジを期待しています。
Q4および2026年度の見通し：為替支援による成長鈍化
Boxは、Q4の売上高を(百万と予測しており、これは報告ベースで前年比9％増、一定通貨ベースで8％増に相当します。Q4の請求額は、為替の追い風70ベーシスポイントに支えられ、低い単一桁台の成長が見込まれます。売上総利益率は82％、営業利益率は30％を見込んでいます。非GAAP一株当たり利益は33セントに達すると予想されており、Zacksコンセンサス予想と一致しています。
2026年度通年では、Boxは売上高を11億7500万ドルと予測しており、報告ベースで8％、一定通貨ベースで7％の成長を見込んでいます。通年の請求額成長は9-10％と見込まれていますが、為替の追い風の前提を100ベーシスポイント下方修正し、130ベーシスポイントとしています。非GAAP一株当たり利益は2026年度に1.28ドルと予測されており、2025年度と比べて25.2％減少する見込みです。これは、前年の比較が難しいことと、継続的なマージン投資の反映です。
投資テーマ：AI採用の追い風とマクロ不確実性への対抗
Boxの評価は、パンデミック後の正常化を進めるクラウドインフラとエンタープライズソフトウェア企業が直面する機会と課題の両方を反映しています。短期的な売上成長は)7-8％一定通貨ベース(と控えめですが、顧客関係の持続性とAI駆動のユースケース拡大が加速の基盤となっています。同社は、純維持率を100％超に維持しつつ、$100K超の顧客基盤を拡大できていることから、価格設定力とプロダクトマーケットフィットが維持されていることを示しています。
投資家にとっての疑問は、AI駆動の生産性向上が、経営陣の見通しよりも早く運用レバレッジに転換できるかどうかです。もしBoxのAI製品の採用が加速すれば、2027年度以降のマージン構造は上振れする可能性があり、株主にとって重要な転換点となる可能性があります。