砂糖先物は本日控えめな反発を示し、3月ニューヨーク契約は0.26セント (+1.77%) 上昇し、ロンドンICEホワイトシュガーは7.20ポイント (+1.72%) 上昇しました。この反発は最近のドル安に起因しており、これにより砂糖先物のショートカバーが促進されています。これは、通貨の逆風に対応して商品トレーダーが弱気ポジションを解消する際の典型的なパターンです。ただし、この短期的な回復は、数ヶ月にわたり市場を支配してきたより深い構造的圧力を隠しています。## 大局：供給ショックが価格支持を圧倒最近数週間、砂糖価格はますます弱気な展開を見せており、主要生産地域での生産増加により契約は複数年の安値に接近しています。基本的なストーリーは単純です：世界は砂糖に溢れており、その余剰が価格の上昇を難しくしています。世界第2位の生産国インドが供給拡大を牽引しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2024年10月から11月までの生産量が前年比43%増の411万トンに達し、428の工場が操業していると報告しました。今後を見据えると、ISMAは2025-26年度の生産見通しを従来の約26百万MTから31百万MTに引き上げました。これは、異常なモンスーン降雨と拡大された植え付けによるものです。インド政府が2025-26シーズンに1.5百万MTの砂糖輸出を許可した決定は、国際市場により多くの供給をもたらし、クォータが以前の推定2百万MTより低いにもかかわらず、下押し圧力を加えています。ブラジルの記録的な生産も価格に圧力をかけています。国内の作物予測機関Conabは、2025-26年度の見通しを従来の4450万MTから4500万MTに引き上げました。ブラジルの主要生産地域であるセンターサウスの生産は、11月上旬だけで前年比8.7%増の3,917.9万MTとなり、累積生産も2.1%増の3,917.9万MTに達しました。タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、2025-26年度の作付面積は5%増の1050万MTに達すると予測されており、世界の供給ダイナミクスに競争の層を加えています。## すべてを変えた余剰計算国際砂糖機構（ISO）の11月予測は、市場の懸念を明確に示しました。ISOは2025-26年度の余剰を162.5万MTと予測し、これは8月の予測の231,000MTの不足から大きく逆転した数字です。また、2024-25年度の不足は291.6万MTと大きく異なります。この変動は、インド、タイ、パキスタンでの生産増加を反映しています。砂糖トレーダーのCzarnikowは、11月初めにさらに弱気の見解を示し、世界の余剰見通しを870万MTに引き上げました。これは9月の予測から120万MT増加した数字です。米国農務省（USDA）も5月22日の報告で、世界の生産が4.7%増の記録的な189.318百万MTに達し、消費も1.4%増の177.921百万MTと予測し、市場は過剰供給に溺れる状況を示しています。世界の期末在庫は7.5%増の4118.8万MTと予測されました。## ショートポジションの絞り込み：今日の反発を理解する最近の価格崩壊は、テクニカルな仕掛けと短期的な反発の準備を整えました。ニューヨークの砂糖は11月初めに5年ぶりの安値に落ち込み、ロンドンの最も近い先物契約も4.75年ぶりの安値を記録しました。これらの極端な価格に達したとき、弱気のポジションを持つトレーダーは引き続き弱さに賭けていました。今日のドル安がきっかけとなり、ドルの価値が下がると、ドル建ての商品は国際的な買い手にとって相対的に安くなり、ショートスクイーズのトリガーとなり、短期的な需要指標を改善しました。しかし、観察者はこの反発を何であるかとして認識すべきです：それは構造的な弱気市場に対する戦術的な反発であり、基本的な供給と需要の不均衡の逆転ではありません。## 市場の見積もりとセンチメントの変化現在の砂糖先物の価格動向は、異なる時間軸間の緊張を示しています。短期のトレーダーはテクニカルな仕掛けや通貨の動きに反応しており、長期の参加者は今後の記録的な収穫に注目しています。真の試練は、今後数ヶ月で新しい作付供給が実際に世界市場に流入したときに訪れます—今日の反発が持続するのか、それとも過剰供給の懸念を抱える者にとって単なる売りの機会に過ぎないのかです。主要な予測者の見解は明確です：2025-26年度の世界の砂糖生産は史上最高に達し、消費の伸びは供給拡大に追いつかず、期末在庫は増加し続けるでしょう。その過剰供給の物語が変わるまでは、価格の回復は過剰な砂糖に対して少ない買い手しかいないという基本的な現実から逆風を受け続けることになります。
ドル安が砂糖市場の戦術的回復を誘発、世界的な過剰供給が迫る
砂糖先物は本日控えめな反発を示し、3月ニューヨーク契約は0.26セント (+1.77%) 上昇し、ロンドンICEホワイトシュガーは7.20ポイント (+1.72%) 上昇しました。この反発は最近のドル安に起因しており、これにより砂糖先物のショートカバーが促進されています。これは、通貨の逆風に対応して商品トレーダーが弱気ポジションを解消する際の典型的なパターンです。ただし、この短期的な回復は、数ヶ月にわたり市場を支配してきたより深い構造的圧力を隠しています。
大局：供給ショックが価格支持を圧倒
最近数週間、砂糖価格はますます弱気な展開を見せており、主要生産地域での生産増加により契約は複数年の安値に接近しています。基本的なストーリーは単純です：世界は砂糖に溢れており、その余剰が価格の上昇を難しくしています。
世界第2位の生産国インドが供給拡大を牽引しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2024年10月から11月までの生産量が前年比43%増の411万トンに達し、428の工場が操業していると報告しました。今後を見据えると、ISMAは2025-26年度の生産見通しを従来の約26百万MTから31百万MTに引き上げました。これは、異常なモンスーン降雨と拡大された植え付けによるものです。インド政府が2025-26シーズンに1.5百万MTの砂糖輸出を許可した決定は、国際市場により多くの供給をもたらし、クォータが以前の推定2百万MTより低いにもかかわらず、下押し圧力を加えています。
ブラジルの記録的な生産も価格に圧力をかけています。国内の作物予測機関Conabは、2025-26年度の見通しを従来の4450万MTから4500万MTに引き上げました。ブラジルの主要生産地域であるセンターサウスの生産は、11月上旬だけで前年比8.7%増の3,917.9万MTとなり、累積生産も2.1%増の3,917.9万MTに達しました。
タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、2025-26年度の作付面積は5%増の1050万MTに達すると予測されており、世界の供給ダイナミクスに競争の層を加えています。
すべてを変えた余剰計算
国際砂糖機構（ISO）の11月予測は、市場の懸念を明確に示しました。ISOは2025-26年度の余剰を162.5万MTと予測し、これは8月の予測の231,000MTの不足から大きく逆転した数字です。また、2024-25年度の不足は291.6万MTと大きく異なります。この変動は、インド、タイ、パキスタンでの生産増加を反映しています。
砂糖トレーダーのCzarnikowは、11月初めにさらに弱気の見解を示し、世界の余剰見通しを870万MTに引き上げました。これは9月の予測から120万MT増加した数字です。米国農務省（USDA）も5月22日の報告で、世界の生産が4.7%増の記録的な189.318百万MTに達し、消費も1.4%増の177.921百万MTと予測し、市場は過剰供給に溺れる状況を示しています。世界の期末在庫は7.5%増の4118.8万MTと予測されました。
ショートポジションの絞り込み：今日の反発を理解する
最近の価格崩壊は、テクニカルな仕掛けと短期的な反発の準備を整えました。ニューヨークの砂糖は11月初めに5年ぶりの安値に落ち込み、ロンドンの最も近い先物契約も4.75年ぶりの安値を記録しました。これらの極端な価格に達したとき、弱気のポジションを持つトレーダーは引き続き弱さに賭けていました。今日のドル安がきっかけとなり、ドルの価値が下がると、ドル建ての商品は国際的な買い手にとって相対的に安くなり、ショートスクイーズのトリガーとなり、短期的な需要指標を改善しました。
しかし、観察者はこの反発を何であるかとして認識すべきです：それは構造的な弱気市場に対する戦術的な反発であり、基本的な供給と需要の不均衡の逆転ではありません。
市場の見積もりとセンチメントの変化
現在の砂糖先物の価格動向は、異なる時間軸間の緊張を示しています。短期のトレーダーはテクニカルな仕掛けや通貨の動きに反応しており、長期の参加者は今後の記録的な収穫に注目しています。真の試練は、今後数ヶ月で新しい作付供給が実際に世界市場に流入したときに訪れます—今日の反発が持続するのか、それとも過剰供給の懸念を抱える者にとって単なる売りの機会に過ぎないのかです。
主要な予測者の見解は明確です：2025-26年度の世界の砂糖生産は史上最高に達し、消費の伸びは供給拡大に追いつかず、期末在庫は増加し続けるでしょう。その過剰供給の物語が変わるまでは、価格の回復は過剰な砂糖に対して少ない買い手しかいないという基本的な現実から逆風を受け続けることになります。