ブラジルのコーヒークランチが供給争いの中、ニューヨークの価格を不安定に

ニューヨークのコーヒー価格の変動性は引き続き激化しており、12月のアラビカ先物 (+1.14%) や11月のロブスタ契約 (-1.85%) は、典型的な供給と需要の絞り込みを反映しています。先週木曜日に8.75ヶ月ぶりの高値をつけた後、価格は2週間の安値に沈みましたが、ショートカバーで回復し、市場の深い不確実性を示しています。

誰も語らない供給危機

ブラジルの干ばつは、まさに問題の象徴です。世界のアラビカコーヒーの大部分を生産するミナスジェライス州は、10月24日までの1週間でわずか0.3mmの雨量を記録し、正常の1%に過ぎません。ブルームバーグの気象分析によると、過去1ヶ月間で州は平均降水量の70%しか獲得しておらず、来年の収穫にとって重要な開花期を脅かしています。

しかし、ベトナムは逆に過剰供給の問題で市場を圧迫しています。2025/26年のコーヒー生産量は1.76百万トン (2900万袋) に達すると予測されており、4年ぶりの高水準で前年比6%増加しています。1月から9月までの輸出はすでに10.9%増の1.230百万トンとなっており、価格圧力にもかかわらず、ベトナムのロブスタ生産は堅調です。

在庫数が警告サインを叫ぶとき

ICEのアラビカ在庫は、先週金曜日に1.5年ぶりの低水準で447,773袋に落ち込み、その後月曜日にわずかに増加して450,743袋となりました。一方、ロブスタの在庫は3ヶ月ぶりの低水準で6,122ロットに達しています。これらは自然な減少ではなく、アメリカの買い手が新しいブラジルコーヒー契約を積極的に避けているためです。これは、アメリカの未焙煎コーヒーの約3分の1がブラジルからの輸入であることに起因し、供給制約を上流に強いています。

貿易政策のワイルドカード

ルラ・ダ・シルバ大統領は、トランプ大統領との会談を「驚くほど良い」と述べ、数日以内に米ブラジル間の貿易緊張に対する「決定的な解決策」が見つかる可能性を示唆しました。もし50%の関税が撤廃されれば、延期されたブラジルコーヒーの米国市場への大量流入が予想され、それがニューヨークコーヒー価格のダイナミクスを一変させる可能性があります。

より大きな視野：世界の生産シフト

USDAは、2025/26年の世界のコーヒー生産量が2.5%増の178.68百万袋に達すると予測していますが、その内訳が重要です。アラビカは1.7%減の97.022百万袋となる一方、ロブスタは7.9%増の81.658百万袋に急増します。このコスト低減を求める構造的シフトは、ベトナムの支配を反映していますが、ブラジルの2026/27年の作柄不確実性を解決するものではありません。

NOAAは、ラニーニャの確率を10月から12月にかけて71%に引き上げており、これがブラジルの干ばつを激化させ、次のシーズンの開花を脅かす可能性があります。一方、Conabは9月にブラジルの2025年アラビカ予測を4.9%下方修正し、35.2百万袋としています。

コーヒー市場は、供給逼迫と過剰供給の可能性が交錯する転換点に立っています。天候、関税、地政学的緊張が日々ルールを書き換える中、今後も注視が必要です。