Salesforceは、エンタープライズソフトウェアの最も魅力的な分野の一つであるAIエージェントに静かに勢いをつけています。同社のAgentforceプラットフォームは、重要な収益源として台頭しており、年間経常収益（ARR(）は最新四半期で330％急増し、)百万に達しました。特に注目すべきは、このAIエージェント戦略が主要な顧客契約に登場し始めていることであり、期間中にSalesforceのトップ10取引のうち6件にAgentforceが登場しました。採用のストーリーは、エンタープライズがエージェント型AIをどのように受け入れているかについて興味深い物語を語っています。Salesforceは現在、9,500の有料Agentforce顧客を抱え、前四半期から50％増加しており、さらに9,000件以上の取引が進行中です。同社の柔軟な価格モデル—シートベースと使用量ベースのオプションを組み合わせたもの—は、採用の障壁を下げるのに効果的であり、特にAI機能が競争環境を変革する中で、アドレス可能市場を拡大しようとするSaaS企業にとって重要です。## 安定した財務実績が遅い全体的な成長軌道を隠すAIエージェントへの期待にもかかわらず、Salesforceの見出し数字はより控えめなストーリーを示しています。同社は2026年度第3四半期に102億6000万ドルの収益を記録し、前年比9％の成長を達成—立派ではありますが爆発的ではありません。このパフォーマンスは経営陣の予測範囲内に収まっていますが、コンセンサス予想を$540 百万下回るわずかな差で終えました。事業の内訳を見ると、サブスクリプションとサポートの収益は10％増の97億3000万ドルに成長しました。実際の明るいスポットは、AgentforceとData 360が運営されるプラットフォームセグメントから現れました。プラットフォームの収益は19％の成長に加速し、2四半期前の14％、前の四半期の16％から顕著な伸びを示しました。Salesforceの統合データプラットフォームであるData 360は、この加速に大きく貢献し、処理されたレコード数は2倍以上に増加しました。AgentforceとData 360のARRの合計は14億ドルに達し、年率114％の増加を示しています。ポートフォリオの残りの部分は、より混在したシグナルを示しています。Slackは13％の収益成長を記録しましたが、買収したTableauとMulesoftは著しく減速し、それぞれ4％と6％の増加にとどまりました。これは一部、オンプレミスの収益認識タイミングによる逆風のためと考えられます。一方、マーケティングとコマースはわずか1％の成長にとどまりました。収益性の面では、調整後一株当たり利益は35％増の3.25ドルに跳ね上がり、コンセンサスの2.86ドルを大きく上回りました。営業キャッシュフローは23億ドルと引き続き好調で、フリーキャッシュフローは22億ドルでした。同社は四半期中に株式買戻しを通じて38億ドルを株主に還元しました。## バリュエーションは魅力的に見えるが、成長期待が重要ここで投資のケースが面白くなります。2027年度のアナリスト予測に基づく前方売上高倍率は5.3倍であり、Salesforceは一般的に成長鈍化企業に適用される評価水準にあります。前方P/E比は19.5倍、PEG比は0.55未満であり、いずれも過小評価の領域を示しています—PEGが1.0未満の場合、成長見込みに対して合理的な価格付けと見なされることが多いです。この評価背景は、投資家がAIイニシアチブがSalesforceの成長軌道を実質的に変えるかどうかについて懐疑的であることを反映しています。同社はAgentforceの内部セグメントの加速にもかかわらず、依然として高い単一桁から低い十数％の収益成長を維持しています。参考までに、今日の市場で販売されているSaaS企業は、変革的なAI採用を示すかどうかに大きく依存して、さまざまな倍率で取引されています。## 今後の見通しは慎重な楽観主義を反映今後を見据えると、Salesforceは2026年度の通年収益予測を4145億ドルから4155億ドルに引き上げ、9-10％の成長を見込んでいます。これは以前の予測の4141億ドルからの上方修正で、8.5-9％の成長$10 を示しています。調整後EPSの見通しも、11.75ドルから11.77ドルに引き上げられ、以前の11.33ドルからの上昇です。第4四半期の見通しは、報告ベースで11-12％の成長(10-11％の有機的成長)を見込み、収益は1113億ドルから1123億ドルの範囲に収まるとしています。これらの引き上げられた目標は、短期的な実行に自信を示していますが、根底にあるビジネスの根本的な改善を必ずしも意味しません。同社は、従来のソフトウェア購入が堅調ながらも目立たない市場を引き続きナビゲートしており、AI駆動の機会は有望ながらもまだ初期段階にあります。## より広い文脈：AIエージェントは未成熟Salesforceの立ち位置は、エージェント型AI市場がまだ初期段階にあるため、特に注目に値します。同社がAgentforceで構築しているものは、最終的には重要な成長加速要因になる可能性がありますが、その転換点はまだ到来していません。現時点の traction（進展）は励みになりますが、全体の収益ダイナミクスを単なる着実な増分ビジネスから本質的に異なるものに変えるには至っていません。AIエージェントで可能なことと、現在の数字に現れていることのギャップが、評価の乖離を説明しています。投資家は、変革的な潜在能力をほぼ織り込まず、継続的な穏やかな成長を見込む価格設定をしています。新しいAIネイティブの競合他社がもたらす可能性のある加速を織り込むよりも、成熟したエンタープライズソフトウェアベンダーへのエクスポージャーを求める投資家にとって、現状の設定はリスクとリターンの興味深いバランスを示しています。
SalesforceのAgentforce Surgeは、AI搭載エンタープライズソフトウェアの成長の機会を示しています
Salesforceは、エンタープライズソフトウェアの最も魅力的な分野の一つであるAIエージェントに静かに勢いをつけています。同社のAgentforceプラットフォームは、重要な収益源として台頭しており、年間経常収益（ARR(）は最新四半期で330％急増し、)百万に達しました。特に注目すべきは、このAIエージェント戦略が主要な顧客契約に登場し始めていることであり、期間中にSalesforceのトップ10取引のうち6件にAgentforceが登場しました。
採用のストーリーは、エンタープライズがエージェント型AIをどのように受け入れているかについて興味深い物語を語っています。Salesforceは現在、9,500の有料Agentforce顧客を抱え、前四半期から50％増加しており、さらに9,000件以上の取引が進行中です。同社の柔軟な価格モデル—シートベースと使用量ベースのオプションを組み合わせたもの—は、採用の障壁を下げるのに効果的であり、特にAI機能が競争環境を変革する中で、アドレス可能市場を拡大しようとするSaaS企業にとって重要です。
安定した財務実績が遅い全体的な成長軌道を隠す
AIエージェントへの期待にもかかわらず、Salesforceの見出し数字はより控えめなストーリーを示しています。同社は2026年度第3四半期に102億6000万ドルの収益を記録し、前年比9％の成長を達成—立派ではありますが爆発的ではありません。このパフォーマンスは経営陣の予測範囲内に収まっていますが、コンセンサス予想を$540 百万下回るわずかな差で終えました。
事業の内訳を見ると、サブスクリプションとサポートの収益は10％増の97億3000万ドルに成長しました。実際の明るいスポットは、AgentforceとData 360が運営されるプラットフォームセグメントから現れました。プラットフォームの収益は19％の成長に加速し、2四半期前の14％、前の四半期の16％から顕著な伸びを示しました。Salesforceの統合データプラットフォームであるData 360は、この加速に大きく貢献し、処理されたレコード数は2倍以上に増加しました。AgentforceとData 360のARRの合計は14億ドルに達し、年率114％の増加を示しています。
ポートフォリオの残りの部分は、より混在したシグナルを示しています。Slackは13％の収益成長を記録しましたが、買収したTableauとMulesoftは著しく減速し、それぞれ4％と6％の増加にとどまりました。これは一部、オンプレミスの収益認識タイミングによる逆風のためと考えられます。一方、マーケティングとコマースはわずか1％の成長にとどまりました。
収益性の面では、調整後一株当たり利益は35％増の3.25ドルに跳ね上がり、コンセンサスの2.86ドルを大きく上回りました。営業キャッシュフローは23億ドルと引き続き好調で、フリーキャッシュフローは22億ドルでした。同社は四半期中に株式買戻しを通じて38億ドルを株主に還元しました。
バリュエーションは魅力的に見えるが、成長期待が重要
ここで投資のケースが面白くなります。2027年度のアナリスト予測に基づく前方売上高倍率は5.3倍であり、Salesforceは一般的に成長鈍化企業に適用される評価水準にあります。前方P/E比は19.5倍、PEG比は0.55未満であり、いずれも過小評価の領域を示しています—PEGが1.0未満の場合、成長見込みに対して合理的な価格付けと見なされることが多いです。
この評価背景は、投資家がAIイニシアチブがSalesforceの成長軌道を実質的に変えるかどうかについて懐疑的であることを反映しています。同社はAgentforceの内部セグメントの加速にもかかわらず、依然として高い単一桁から低い十数％の収益成長を維持しています。参考までに、今日の市場で販売されているSaaS企業は、変革的なAI採用を示すかどうかに大きく依存して、さまざまな倍率で取引されています。
今後の見通しは慎重な楽観主義を反映
今後を見据えると、Salesforceは2026年度の通年収益予測を4145億ドルから4155億ドルに引き上げ、9-10％の成長を見込んでいます。これは以前の予測の4141億ドルからの上方修正で、8.5-9％の成長$10 を示しています。調整後EPSの見通しも、11.75ドルから11.77ドルに引き上げられ、以前の11.33ドルからの上昇です。第4四半期の見通しは、報告ベースで11-12％の成長(10-11％の有機的成長)を見込み、収益は1113億ドルから1123億ドルの範囲に収まるとしています。
これらの引き上げられた目標は、短期的な実行に自信を示していますが、根底にあるビジネスの根本的な改善を必ずしも意味しません。同社は、従来のソフトウェア購入が堅調ながらも目立たない市場を引き続きナビゲートしており、AI駆動の機会は有望ながらもまだ初期段階にあります。
より広い文脈：AIエージェントは未成熟
Salesforceの立ち位置は、エージェント型AI市場がまだ初期段階にあるため、特に注目に値します。同社がAgentforceで構築しているものは、最終的には重要な成長加速要因になる可能性がありますが、その転換点はまだ到来していません。現時点の traction（進展）は励みになりますが、全体の収益ダイナミクスを単なる着実な増分ビジネスから本質的に異なるものに変えるには至っていません。
AIエージェントで可能なことと、現在の数字に現れていることのギャップが、評価の乖離を説明しています。投資家は、変革的な潜在能力をほぼ織り込まず、継続的な穏やかな成長を見込む価格設定をしています。新しいAIネイティブの競合他社がもたらす可能性のある加速を織り込むよりも、成熟したエンタープライズソフトウェアベンダーへのエクスポージャーを求める投資家にとって、現状の設定はリスクとリターンの興味深いバランスを示しています。