ココア先物は本日反落し、西アフリカから浮上している好調なココア収穫見通しを反映しています。ICEニューヨークの3月渡しは-40ポイントの-0.67％に下落し、ICEロンドンの3月先物も-26ポイントの-0.60％の下落となりました。この反落は、主要生産地域の天候改善を消化する中で、7日間の新たな安値への退行を示しています。## 好条件の栽培環境が生産見通しを後押し世界の主要ココア生産地域で、好調なココア収穫見通しが形成されつつあります。コートジボワールの農家は、交互に降る雨と快晴がココアの花芽活動を促進していると報告し、ガーナの農業セクターも、一定の降雨がハルマッタン季節に向けた莢の発育を支えていると指摘しています。これらの条件は、収穫に向けて品質向上を期待する生産者の士気を高めています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、改善を定量化しました。西アフリカの現在の莢数は、過去5年間の平均値を7％上回っており、前年の生産量を大きく上回っています。コートジボワールの主要作付けの収穫が進行中であり、農家の見方も収量と品質に対して前向きです。この好調なココア供給の見通しは、過去数年間に見られた深刻な供給制約と対照的です。## 在庫逼迫が一時的な支援を提供豊富な供給見通しによる弱気な価格圧力にもかかわらず、安定化要因が一つあります：倉庫不足です。ICEが監視する米国港のココア在庫は、水曜日までに9か月ぶりの最低水準である1,643,161袋に減少し、価格の下値を支えています。この在庫の枯渇は、新たな供給懸念が市場心理に重くのしかかる中でも、戦術的な支援を提供しています。## 構造的変化の兆し1月に控える重要な動きが、新たな需要を呼び込む可能性があります：NYココア先物が来月からブルームバーグ商品指数に組み入れられる予定です。シティグループのアナリストは、この追加により、取引開始週に約$2 十億ドルのパッシブインデックスファンドの流入が見込まれると予測しています。ただし、この買いの勢いは、すでに現在の水準に織り込まれている好調なココア収穫の見通しによる逆風に直面します。## 供給パイプラインの拡大コートジボワール政府は、10月1日から12月14日までの輸出データを発表し、農家は895,544MTのココアを輸出施設に届けました。これは、前年同期の894,009MTからわずか+0.2％の増加です。この到着の増加は、好調なココア供給のストーリーを引き続き支えています。## 需要の弱さが下押し圧力を加える生産懸念を相殺するのは、世界的なチョコレート需要の頑固な弱さです。ハーシーのリーダーシップは、このハロウィーンシーズンのチョコレート販売を「失望的」と表現し、ハロウィーンは米国の菓子販売の約18％を占めることを考えると注目されます。地域別の粉砕データも同様に厳しい状況を示しています：アジアの第3四半期のココア粉砕量は前年比-17％の183,413MTで、過去9年間で最も弱い四半期となりました。ヨーロッパの粉砕量は-4.8％の337,353MTに減少し、この期間の10年最低を記録しています。北米の粉砕量は+3.2％増加しましたが、新規企業の参入により数字が歪められています。消費者行動もこの不調を強調しています：Circanaの調査によると、9月7日までの13週間で、北米のチョコレートキャンディの販売量は前年より-21％以上減少しました。## ナイジェリアの生産減少は限定的な補填にとどまる世界第5位のココア生産国であるナイジェリアは逆風に直面していますが、その影響は限定的です。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年比-11％の305,000MTに減少すると予測しており、2024/25年度の予想生産量は344,000MTです。9月の輸出は前年と変わらず14,511MTを維持しており、地域からの供給の混乱は限定的と見られます。## 市場の状況：赤字から黒字へ好調なココア収穫見通しは、わずか18か月前の状況からの劇的な逆転を示しています。国際ココア機構（ICCO）は、2023/24年度の赤字を-494,000MTと宣言し、過去60年以上で最も深い不足を記録しました。生産は-12.9％の4.368MMTに縮小し、世界の在庫比率も46年ぶりの最低の27.0％に落ち込みました。今や状況は一変しています。ICCOの最新推定によると、2024/25年度の世界生産は4.69MMTで、前年比+7.4％の増加となり、4年ぶりの黒字となる49,000MTの余剰を見込んでいます。シティグループは、2025/26年度の余剰見通しを9月の134,000MTから79,000MTに引き下げ、ラボバンクも11月に2025/26年度の見通しを328,000MTから250,000MTに修正しました。好調なココア収穫の見通しは、西アフリカの栽培条件と莢数の増加によって支えられ、戦術的な在庫支援や今後の指数組み入れの恩恵を凌駕し続けています。
西アフリカのココア見通し明るく、混合シグナルにもかかわらず先物価格を押し下げ
ココア先物は本日反落し、西アフリカから浮上している好調なココア収穫見通しを反映しています。ICEニューヨークの3月渡しは-40ポイントの-0.67％に下落し、ICEロンドンの3月先物も-26ポイントの-0.60％の下落となりました。この反落は、主要生産地域の天候改善を消化する中で、7日間の新たな安値への退行を示しています。
好条件の栽培環境が生産見通しを後押し
世界の主要ココア生産地域で、好調なココア収穫見通しが形成されつつあります。コートジボワールの農家は、交互に降る雨と快晴がココアの花芽活動を促進していると報告し、ガーナの農業セクターも、一定の降雨がハルマッタン季節に向けた莢の発育を支えていると指摘しています。これらの条件は、収穫に向けて品質向上を期待する生産者の士気を高めています。
チョコレートメーカーのモンデリーズは、改善を定量化しました。西アフリカの現在の莢数は、過去5年間の平均値を7％上回っており、前年の生産量を大きく上回っています。コートジボワールの主要作付けの収穫が進行中であり、農家の見方も収量と品質に対して前向きです。この好調なココア供給の見通しは、過去数年間に見られた深刻な供給制約と対照的です。
在庫逼迫が一時的な支援を提供
豊富な供給見通しによる弱気な価格圧力にもかかわらず、安定化要因が一つあります：倉庫不足です。ICEが監視する米国港のココア在庫は、水曜日までに9か月ぶりの最低水準である1,643,161袋に減少し、価格の下値を支えています。この在庫の枯渇は、新たな供給懸念が市場心理に重くのしかかる中でも、戦術的な支援を提供しています。
構造的変化の兆し
1月に控える重要な動きが、新たな需要を呼び込む可能性があります：NYココア先物が来月からブルームバーグ商品指数に組み入れられる予定です。シティグループのアナリストは、この追加により、取引開始週に約$2 十億ドルのパッシブインデックスファンドの流入が見込まれると予測しています。ただし、この買いの勢いは、すでに現在の水準に織り込まれている好調なココア収穫の見通しによる逆風に直面します。
供給パイプラインの拡大
コートジボワール政府は、10月1日から12月14日までの輸出データを発表し、農家は895,544MTのココアを輸出施設に届けました。これは、前年同期の894,009MTからわずか+0.2％の増加です。この到着の増加は、好調なココア供給のストーリーを引き続き支えています。
需要の弱さが下押し圧力を加える
生産懸念を相殺するのは、世界的なチョコレート需要の頑固な弱さです。ハーシーのリーダーシップは、このハロウィーンシーズンのチョコレート販売を「失望的」と表現し、ハロウィーンは米国の菓子販売の約18％を占めることを考えると注目されます。地域別の粉砕データも同様に厳しい状況を示しています：アジアの第3四半期のココア粉砕量は前年比-17％の183,413MTで、過去9年間で最も弱い四半期となりました。ヨーロッパの粉砕量は-4.8％の337,353MTに減少し、この期間の10年最低を記録しています。北米の粉砕量は+3.2％増加しましたが、新規企業の参入により数字が歪められています。
消費者行動もこの不調を強調しています：Circanaの調査によると、9月7日までの13週間で、北米のチョコレートキャンディの販売量は前年より-21％以上減少しました。
ナイジェリアの生産減少は限定的な補填にとどまる
世界第5位のココア生産国であるナイジェリアは逆風に直面していますが、その影響は限定的です。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年比-11％の305,000MTに減少すると予測しており、2024/25年度の予想生産量は344,000MTです。9月の輸出は前年と変わらず14,511MTを維持しており、地域からの供給の混乱は限定的と見られます。
市場の状況：赤字から黒字へ
好調なココア収穫見通しは、わずか18か月前の状況からの劇的な逆転を示しています。国際ココア機構（ICCO）は、2023/24年度の赤字を-494,000MTと宣言し、過去60年以上で最も深い不足を記録しました。生産は-12.9％の4.368MMTに縮小し、世界の在庫比率も46年ぶりの最低の27.0％に落ち込みました。
今や状況は一変しています。ICCOの最新推定によると、2024/25年度の世界生産は4.69MMTで、前年比+7.4％の増加となり、4年ぶりの黒字となる49,000MTの余剰を見込んでいます。シティグループは、2025/26年度の余剰見通しを9月の134,000MTから79,000MTに引き下げ、ラボバンクも11月に2025/26年度の見通しを328,000MTから250,000MTに修正しました。
好調なココア収穫の見通しは、西アフリカの栽培条件と莢数の増加によって支えられ、戦術的な在庫支援や今後の指数組み入れの恩恵を凌駕し続けています。