2025年を通じて爆発的な上昇を見せた銀の価格動向は、金属の価格軌道を書き換えました。2025年初頭のUS$30 未満から12月中旬にはUS$64 /オンスを超え、白色金属は40年以上ぶりのリターンをもたらしました。この驚異的な急騰は、Q4で過去の記録を破り、重要な疑問を投げかけます：銀の勢いは2026年に何によって維持されるのか？## 誰も語らない構造的不足銀の上昇の基盤は、根本的な市場の不均衡にあります。Metal Focusの予測は、供給不足が5年連続で続くことを示しており、2025年は6340万オンスの不足となっています。2026年にはこの不足は3050万オンスに縮小すると予測されますが、不足自体がなくなるわけではなく、単に深刻さが和らぐだけです。採掘生産は依然としてボトルネックです。過去10年間、中央アメリカや南アメリカの主要生産地域からの銀の生産量は大きく減少しています。ポイントは、銀の約75%が金、銅、鉛、亜鉛の採掘副産物として生まれることです。銀が採掘事業の収益の一部に過ぎない場合、価格が上昇しても生産量の増加にはつながりません。むしろ、鉱山は銀含有量の少ない低品位鉱石を処理し、逆説的に市場供給を減少させることもあります。供給調整のタイムラインは2026年をはるかに超えます。新しい銀鉱床の発見から生産開始までには10〜15年かかります。今日の価格高騰は、数年後に意味のある生産増加に結びつかず、最近のサイクルで銀価格の歴史を特徴づけてきた構造的な逼迫を固定化しています。## 需要を駆動する二つのエンジン産業用途が主要な触媒として浮上しています。太陽光パネル、電気自動車、データセンター、人工知能インフラはすべて、銀の熱伝導性と電気伝導性に大きく依存しています。米国政府が2025年に銀を重要鉱物に指定したことは、その地政学的・経済的重要性を浮き彫りにしています。データセンターの状況を考えると、世界のデータセンターの約80%が米国で運営されており、電力需要は今後10年で22%増加すると予測されています。AIアプリケーションだけでも、電力需要が31%増加します。2024年には、米国のデータセンターは原子力よりも太陽エネルギーを5倍多く採用し、産業用銀の消費を直接押し上げました。産業的な需要のほか、安全資産としての投資需要も希少性を高めています。2025年の銀を裏付けるETFの流入は約1億3000万オンスに達し、保有総量は約8億4400万オンスに増加（前年比18%増）しました。低金利、量的緩和の可能性、ドルの弱さ、地政学的緊張が相まって、銀は伝統的に安全とされる金とともにポートフォリオの保険として位置付けられています。インドでは、世界最大の銀消費国であり、80%を輸入している国で、銀のジュエリー需要が急増しています。これは、1オンスあたり4300ドルを超える金に代わる手頃な選択肢を求める買い手によるものです。この地域の需要の波は、ロンドンの在庫を枯渇させ、ロンドン、ニューヨーク、上海の先物市場の逼迫を招いています。## 物理的な希少性と市場のメカニズムの交差点在庫の枯渇は投機的なフィクションではなく、測定可能な現実です。上海先物取引所の銀の在庫は、2025年11月末に2015年以来最低水準に達しました。銀のバーやコインの不足も広がっています。リース料や借入コストの上昇は、紙のポジションではなく、実物の金属の配送に関する本物の課題を反映しています。この希少性は実際の結果をもたらします。採掘企業は、現行価格での生産能力拡大にインセンティブを持ちません。物理的な配送圧力が高まっています。市場は一時的な混乱ではなく、真の不足の特徴を示しています。## 2026年の価格軌道：保守的から強気までアナリストの予測は非常に幅広く、銀の著しいボラティリティと不確実なマクロ環境を反映しています。Silver Stock Investorのピーター・クラウスは、US$50 を新たな底値と見なし、2026年の「保守的」ターゲットとしてUS$70 を提示しています。シティグループのアナリストも同意し、産業のファンダメンタルズが維持されれば、銀は金を上回り、70ドル超に達すると予測しています。より強気なシナリオは、U.S. Global Investorsのフランク・ホームズやaNewFN.comのクレム・チェンバースから出ており、2026年に銀がUS$100 に近づくか超える可能性を示しています。チェンバースは、産業需要だけでなく、小売投資需要こそが価格を支える真の「ジャガーノート」であると強調しています。しかし、強気の物語の裏にはリスクも潜んでいます。世界経済の減速、流動性調整、レバレッジショートポジションに関するセンチメントの変化は、急激な下落を引き起こす可能性があります。「悪魔の金属」という呼び名があるのも理由があり、銀は激しく振れる資産です。## まとめ銀の2026年の展望は、クリーンテックやAIインフラからの産業需要の動向、マクロ不確実性の中での安全資産としての投資流入の持続性、そして供給制約が続くかどうかの三つの変数にかかっています。銀の価格履歴は、構造的な不均衡を理解する者には報いをもたらし、不均衡を無視する者には罰をもたらします。インドの輸入、ETFの流入、取引拠点間の価格差に注目する投資家は、新しい年の展望を最も明確に把握できるでしょう。
2026年の銀価格を動かす要因：銀の価格履歴と今後の動向に関する市場深掘り
2025年を通じて爆発的な上昇を見せた銀の価格動向は、金属の価格軌道を書き換えました。2025年初頭のUS$30 未満から12月中旬にはUS$64 /オンスを超え、白色金属は40年以上ぶりのリターンをもたらしました。この驚異的な急騰は、Q4で過去の記録を破り、重要な疑問を投げかけます：銀の勢いは2026年に何によって維持されるのか？
誰も語らない構造的不足
銀の上昇の基盤は、根本的な市場の不均衡にあります。Metal Focusの予測は、供給不足が5年連続で続くことを示しており、2025年は6340万オンスの不足となっています。2026年にはこの不足は3050万オンスに縮小すると予測されますが、不足自体がなくなるわけではなく、単に深刻さが和らぐだけです。
採掘生産は依然としてボトルネックです。過去10年間、中央アメリカや南アメリカの主要生産地域からの銀の生産量は大きく減少しています。ポイントは、銀の約75%が金、銅、鉛、亜鉛の採掘副産物として生まれることです。銀が採掘事業の収益の一部に過ぎない場合、価格が上昇しても生産量の増加にはつながりません。むしろ、鉱山は銀含有量の少ない低品位鉱石を処理し、逆説的に市場供給を減少させることもあります。
供給調整のタイムラインは2026年をはるかに超えます。新しい銀鉱床の発見から生産開始までには10〜15年かかります。今日の価格高騰は、数年後に意味のある生産増加に結びつかず、最近のサイクルで銀価格の歴史を特徴づけてきた構造的な逼迫を固定化しています。
需要を駆動する二つのエンジン
産業用途が主要な触媒として浮上しています。太陽光パネル、電気自動車、データセンター、人工知能インフラはすべて、銀の熱伝導性と電気伝導性に大きく依存しています。米国政府が2025年に銀を重要鉱物に指定したことは、その地政学的・経済的重要性を浮き彫りにしています。
データセンターの状況を考えると、世界のデータセンターの約80%が米国で運営されており、電力需要は今後10年で22%増加すると予測されています。AIアプリケーションだけでも、電力需要が31%増加します。2024年には、米国のデータセンターは原子力よりも太陽エネルギーを5倍多く採用し、産業用銀の消費を直接押し上げました。
産業的な需要のほか、安全資産としての投資需要も希少性を高めています。2025年の銀を裏付けるETFの流入は約1億3000万オンスに達し、保有総量は約8億4400万オンスに増加（前年比18%増）しました。低金利、量的緩和の可能性、ドルの弱さ、地政学的緊張が相まって、銀は伝統的に安全とされる金とともにポートフォリオの保険として位置付けられています。
インドでは、世界最大の銀消費国であり、80%を輸入している国で、銀のジュエリー需要が急増しています。これは、1オンスあたり4300ドルを超える金に代わる手頃な選択肢を求める買い手によるものです。この地域の需要の波は、ロンドンの在庫を枯渇させ、ロンドン、ニューヨーク、上海の先物市場の逼迫を招いています。
物理的な希少性と市場のメカニズムの交差点
在庫の枯渇は投機的なフィクションではなく、測定可能な現実です。上海先物取引所の銀の在庫は、2025年11月末に2015年以来最低水準に達しました。銀のバーやコインの不足も広がっています。リース料や借入コストの上昇は、紙のポジションではなく、実物の金属の配送に関する本物の課題を反映しています。
この希少性は実際の結果をもたらします。採掘企業は、現行価格での生産能力拡大にインセンティブを持ちません。物理的な配送圧力が高まっています。市場は一時的な混乱ではなく、真の不足の特徴を示しています。
2026年の価格軌道：保守的から強気まで
アナリストの予測は非常に幅広く、銀の著しいボラティリティと不確実なマクロ環境を反映しています。Silver Stock Investorのピーター・クラウスは、US$50 を新たな底値と見なし、2026年の「保守的」ターゲットとしてUS$70 を提示しています。シティグループのアナリストも同意し、産業のファンダメンタルズが維持されれば、銀は金を上回り、70ドル超に達すると予測しています。
より強気なシナリオは、U.S. Global Investorsのフランク・ホームズやaNewFN.comのクレム・チェンバースから出ており、2026年に銀がUS$100 に近づくか超える可能性を示しています。チェンバースは、産業需要だけでなく、小売投資需要こそが価格を支える真の「ジャガーノート」であると強調しています。
しかし、強気の物語の裏にはリスクも潜んでいます。世界経済の減速、流動性調整、レバレッジショートポジションに関するセンチメントの変化は、急激な下落を引き起こす可能性があります。「悪魔の金属」という呼び名があるのも理由があり、銀は激しく振れる資産です。
まとめ
銀の2026年の展望は、クリーンテックやAIインフラからの産業需要の動向、マクロ不確実性の中での安全資産としての投資流入の持続性、そして供給制約が続くかどうかの三つの変数にかかっています。銀の価格履歴は、構造的な不均衡を理解する者には報いをもたらし、不均衡を無視する者には罰をもたらします。インドの輸入、ETFの流入、取引拠点間の価格差に注目する投資家は、新しい年の展望を最も明確に把握できるでしょう。