## 市場のこれまでの判決**Serve Robotics** (NASDAQ: SERV) と **Richtech Robotics** (NASDAQ: RR) は、いずれも時価総額が約$640 百万ドルでありながら、市場からのシグナルは非常に異なっています。2025年11月中旬以降、Serveの株価は年初から約30％下落した一方、Richtechは約24％上昇しました。この乖離は、ウォール街がそれぞれの基本モデルに対して抱く信頼の違いを反映しています。ひとつはインフラに焦点を当てた投資、もうひとつは多角的なエクスポージャーのヘッジです。## 根本的に異なる二つの賭け**Serveの狭い道路戦略**Postmatesから誕生し、Uber Technologiesと緊密に連携しているServeは、単一目的のネットワークを運営しています：自律型歩道配達。現在、ロサンゼルス、ダラス、マイアミ、アトランタで展開し、Magna International製のロボットとNvidiaのAIハードウェアを搭載しています。これらのユニットは時速約11マイルで走行し、密集した都市部の人間の配達員を置き換えることを目的としています。財務状況はこの焦点の絞り込みを反映しています。2025年第3四半期の売上高は68万7000ドルと控えめですが、前年比209％の爆発的な成長を示しています。経営陣は2025年の総売上高を250万ドル超と見込み、2026年には2000台のロボット導入により2800万〜3100万ドルの見通しを立てています。同社は少なくとも2028年までキャッシュを燃やし続ける計画ですが、2025年10月の資本注入による2,000万ドル超のバランスシートがその道を支えています。**Richtechの水平展開**ラスベガスに本拠を置くRichtechは、逆の戦略を追求しています。ホスピタリティ、ヘルスケアなど多方面に横展開し、多角化を進めています。ポートフォリオには、Nvidia GTCで披露された二腕のAIバーテンダーADAM(、Scorpionカクテルロボット、Matradee Plusのフードランナー、そしてモバイルヒューマノイドプラットフォームのDexなどがあります。これらはそれぞれ異なる収益源であり、市場投入の仕組みも異なります。財務の推移はより厳しいものです。2023年の売上は880万ドルから、2024年には420万ドルに減少し、管理側は一過性のハードウェア販売から複数年のRobotics-as-a-Service（RaaS）契約へと軸足を移しています。2025年第3四半期はさらに厳しく、410万ドルの純損失を計上し、売上は前年比16％減少、連続4四半期の予想外の結果となっています。粗利益率は約70％と紙面上は高いものの、営業損失は依然として深刻です。同社は2025年を通じて市場で株式を発行し続け、希薄化を招いています。2027年の損益分岐点は、RaaSの採用拡大に完全に依存しています。## 評価：未証明の実行力に対するプレミアム価格Serveは、過去売上の266倍という極端な倍率で評価されていますが、2026年の見通しが維持されれば19倍のフォワード倍率に圧縮されます。同社は、フリート全体の運用信頼性99.8％を示し、堅固なバランスシートを持っています。仮説は、都市における新しいロボットの導入がネットワークをより粘着性の高いものにし、運用レバレッジをAmazonのインフラ経済に近づけるというものです。Richtechは、過去売上の81倍で取引されており、こちらも過大評価されていますが、基礎的な指標は悪化しています。ホスピタリティやヘルスケアなど複数の垂直分野に資本を分散させることで選択肢は広がりますが、焦点はぼやけます。売上は小さく不規則であり、株式発行ごとに資本構造は脆弱化しています。## 今後の道筋：実行リスクが両者を支配**Serveの場合：** 2026年に2000台のロボット展開は試金石です。これを達成すれば、コスト・パー・デリバリーのモデルが人間の配達員に対して有効であることを証明します。リスクは、UberやDoorDashがロボットフリートを内製化したり、歩道規制が厳格化したり、運用の複雑さが爆発的に増大したりすることです。しかし、戦略は明確です。**Richtechの場合：** 300台以上の展開済みロボットをエンタープライズ規模の契約に変換し、RaaSのマージンを確保する必要があります。Nvidiaとの連携やデータセットの優位性は実在しますが、パイロットプログラムは拡大段階で停滞しやすいです。希薄化リスクは常に頭をもたげています。## 結論Serveは、都市の自律配達インフラという一つの変革的なテーマに集中したエクスポージャーを提供し、財務も堅調ですが、完璧な実行が求められます。Richtechは複数の垂直分野にわたるロボティクスの多角的エクスポージャーを提供しますが、ファンダメンタルズよりも先行して取引されており、短期的な指標は悪化しています。インフラ投資のためにServeを選ぶか、より広範なロボティクスエクスポージャーと実行リスク、希薄化を許容できるならRichtechを選びましょう。
自律配送とホスピタリティロボット：どちらの成長ストーリーが話題に値するのか
市場のこれまでの判決
Serve Robotics (NASDAQ: SERV) と Richtech Robotics (NASDAQ: RR) は、いずれも時価総額が約$640 百万ドルでありながら、市場からのシグナルは非常に異なっています。2025年11月中旬以降、Serveの株価は年初から約30％下落した一方、Richtechは約24％上昇しました。この乖離は、ウォール街がそれぞれの基本モデルに対して抱く信頼の違いを反映しています。ひとつはインフラに焦点を当てた投資、もうひとつは多角的なエクスポージャーのヘッジです。
根本的に異なる二つの賭け
Serveの狭い道路戦略
Postmatesから誕生し、Uber Technologiesと緊密に連携しているServeは、単一目的のネットワークを運営しています：自律型歩道配達。現在、ロサンゼルス、ダラス、マイアミ、アトランタで展開し、Magna International製のロボットとNvidiaのAIハードウェアを搭載しています。これらのユニットは時速約11マイルで走行し、密集した都市部の人間の配達員を置き換えることを目的としています。
財務状況はこの焦点の絞り込みを反映しています。2025年第3四半期の売上高は68万7000ドルと控えめですが、前年比209％の爆発的な成長を示しています。経営陣は2025年の総売上高を250万ドル超と見込み、2026年には2000台のロボット導入により2800万〜3100万ドルの見通しを立てています。同社は少なくとも2028年までキャッシュを燃やし続ける計画ですが、2025年10月の資本注入による2,000万ドル超のバランスシートがその道を支えています。
Richtechの水平展開
ラスベガスに本拠を置くRichtechは、逆の戦略を追求しています。ホスピタリティ、ヘルスケアなど多方面に横展開し、多角化を進めています。ポートフォリオには、Nvidia GTCで披露された二腕のAIバーテンダーADAM(、Scorpionカクテルロボット、Matradee Plusのフードランナー、そしてモバイルヒューマノイドプラットフォームのDexなどがあります。これらはそれぞれ異なる収益源であり、市場投入の仕組みも異なります。
財務の推移はより厳しいものです。2023年の売上は880万ドルから、2024年には420万ドルに減少し、管理側は一過性のハードウェア販売から複数年のRobotics-as-a-Service（RaaS）契約へと軸足を移しています。2025年第3四半期はさらに厳しく、410万ドルの純損失を計上し、売上は前年比16％減少、連続4四半期の予想外の結果となっています。粗利益率は約70％と紙面上は高いものの、営業損失は依然として深刻です。同社は2025年を通じて市場で株式を発行し続け、希薄化を招いています。2027年の損益分岐点は、RaaSの採用拡大に完全に依存しています。
評価：未証明の実行力に対するプレミアム価格
Serveは、過去売上の266倍という極端な倍率で評価されていますが、2026年の見通しが維持されれば19倍のフォワード倍率に圧縮されます。同社は、フリート全体の運用信頼性99.8％を示し、堅固なバランスシートを持っています。仮説は、都市における新しいロボットの導入がネットワークをより粘着性の高いものにし、運用レバレッジをAmazonのインフラ経済に近づけるというものです。
Richtechは、過去売上の81倍で取引されており、こちらも過大評価されていますが、基礎的な指標は悪化しています。ホスピタリティやヘルスケアなど複数の垂直分野に資本を分散させることで選択肢は広がりますが、焦点はぼやけます。売上は小さく不規則であり、株式発行ごとに資本構造は脆弱化しています。
今後の道筋：実行リスクが両者を支配
Serveの場合： 2026年に2000台のロボット展開は試金石です。これを達成すれば、コスト・パー・デリバリーのモデルが人間の配達員に対して有効であることを証明します。リスクは、UberやDoorDashがロボットフリートを内製化したり、歩道規制が厳格化したり、運用の複雑さが爆発的に増大したりすることです。しかし、戦略は明確です。
Richtechの場合： 300台以上の展開済みロボットをエンタープライズ規模の契約に変換し、RaaSのマージンを確保する必要があります。Nvidiaとの連携やデータセットの優位性は実在しますが、パイロットプログラムは拡大段階で停滞しやすいです。希薄化リスクは常に頭をもたげています。
結論
Serveは、都市の自律配達インフラという一つの変革的なテーマに集中したエクスポージャーを提供し、財務も堅調ですが、完璧な実行が求められます。Richtechは複数の垂直分野にわたるロボティクスの多角的エクスポージャーを提供しますが、ファンダメンタルズよりも先行して取引されており、短期的な指標は悪化しています。インフラ投資のためにServeを選ぶか、より広範なロボティクスエクスポージャーと実行リスク、希薄化を許容できるならRichtechを選びましょう。