円は逆風を覆すことができるか？中央銀行の決定は今週重要な試練を迎える

今週の金融市場では、2つの重要な中央銀行会議が予定されている——日本銀行（12月19日）と欧州中央銀行（12月18日）が相次いで金利決定を発表する。連邦準備制度の政策転換の影響で、為替市場の構図は静かに変化しつつあり、円とユーロは新たな入れ替わりの局面に直面している。

日本銀行の利上げ間近、円の反発には変数

利上げは既定路線、真の試練は"示唆"から

市場の大半は、日本銀行が今週水曜日に金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75%にすることを発表し、30年ぶりの高水準を記録すると見ている。しかし、利上げ自体は既に織り込み済みであり、円の動向を左右するのは、日銀総裁の植田和男が今後の政策路線についてどのように表現するか——特に、「中立金利」水準の定義の仕方にかかっている。

野村證券の分析によると、植田総裁は曖昧な表現を維持し、今後の政策に柔軟性を持たせる意向だ。これにより、今回の会議では市場が期待するほどのハト派的なサインや、予想外のタカ派的な利上げの兆候は出にくいと見られる。

為替レートの二重予測

米国の銀行は、利上げの方向性が極めて重要だと指摘している。もし中央銀行が「穏やかな利上げ」のハト派的シグナルを出せば、ドル/円は高水準を維持し、来年初めには160水準に迫る可能性もある。一方、積極的な利上げを示唆するタカ派的シグナルを出せば、空売りの巻き戻しが起き、ドル/円は150水準に戻ることになる。ただし、後者の可能性は比較的低い。

テクニカル面は弱気の兆候

先週のドル/円は0.29%上昇したが、テクニカル的には警戒信号も出ている。ドル/円は21日移動平均線を下回り続けており、これが続けば下落ペースは加速し、直近のサポートは153付近に位置している。逆に、21日移動平均線を回復すれば、抵抗線は158に上がる。

連邦準備制度のハト派転換、ユーロが上昇

ドル指数は支えを失う

先週のドル指数は0.60%下落し、ユーロ/ドルは0.84%上昇した。この上昇の根本的な原因は、連邦準備制度の政策見通しの調整にある。連邦準備制度は計画通り25ベーシスポイントの利下げを行ったが、同時に準備金管理購入計画（RMP）を開始し、毎月400億ドルの短期国債を買い入れると発表した。これは市場から、新たな量的緩和の前兆と解釈されている。パウエル議長の発言もよりハト派的なトーンを示し、ドルは連日大きく下落した。

注意すべきは、最新の連邦準備制度のドットチャートが2026年に一度だけ利下げを示唆している一方、市場は今年中に2回の利下げを織り込んでいる点だ。この予想の乖離が、今後のドルの動きの不安定要因となる。

欧州中央銀行は様子見、ラガルド議長の発言が焦点

欧州中央銀行は金利を据え置く見込みで、市場の焦点はラガルド総裁の発言内容と最新の四半期予測に移っている。これにより、次の政策サイクルにいつ入るかを見極める狙いだ。モルガン・スタンレーは、欧米の金融政策の分化を背景に、ユーロ/ドルは2026年第1四半期に1.23まで上昇すると予測している。

テクニカル面は引き続き強気

ユーロ/ドルはすでに100日移動平均線を上回り、RSIやMACDも依然として強い買い勢いを示している。次のターゲットは1.18で、これを突破すれば抵抗線は前高の1.192に移る。短期的に高値を割り込めば、サポートは100日移動平均線付近の1.164となる。

今週の決定スケジュールと市場予想

中央銀行の決定が主要ドライバー

12月18日の欧州中央銀行と12月19日の日本銀行の会議は、為替市場の主要な方向性を示す。これに加え、米国の11月非農業部門雇用者数も注目だ。非農業雇用者数が予想を下回れば、ドルにさらなる下押し圧力がかかり、ユーロ/ドルは上昇を続けるとともに、円も支えられる。一方、予想を上回る非農業データは、ユーロ/ドルに短期的な圧力をかける。

円の展望は中央銀行の発言次第

日銀と米連邦準備制度の政策見通しの変化が、ドル/円の動きを左右する重要な要素だ。日本銀行が利上げとともに今後のペースについて穏やかな示唆をすれば、ドル/円は引き続き強含みを維持する。一方、より積極的な利上げ路線を示唆すれば、円は大きく反発する可能性がある。

ユーロの上昇持続は可能か

欧州中央銀行の決定内容と、それに伴う市場の2026年の利下げ時期の再評価が、ユーロの今週の上昇エネルギーの持続を左右する。