エネルギー投資の新たな機会：米国株優良企業リストの分析

2022年ヨーロッパはエネルギー企業に対して最大25％の超過利益税を課すことを決定し、この措置の背後には世界のエネルギー市場が深刻な変革を経験していることが反映されている。パンデミック、貿易摩擦、地政学的緊張の重なりにより、エネルギーは経済安定に影響を与える戦略的資源となっている。投資家にとって、これはリスクであると同時にチャンスでもある——エネルギーセクターの構造的上昇トレンドは、厳選された投資家にとって貴重な参加の機会を提供している。

エネルギー株上昇の深層ロジック

2021年から続くエネルギー株の堅調なパフォーマンスは、三つのコアな推進力に起因している。

財政刺激とインフレ圧力

パンデミック後、各国政府の大規模な経済刺激策により大量の流動性が放出され、それに伴うインフレ圧力と物資不足がエネルギー需要を押し上げた。この需要側の拡大は直接的にエネルギー価格の上昇をもたらし、エネルギー株の収益増加の土台となっている。

地政学的ショック

ロシア・ウクライナ紛争の勃発は、世界のエネルギー供給網の既存の枠組みを破壊した。欧州最大の天然ガス供給国であるロシアは、ウクライナを通じたガスパイプラインの供給を断ち、欧州地域の天然ガス供給不足と価格高騰を引き起こした。この地域的なエネルギー危機は迅速に世界市場に拡散し、世界の天然ガスの需給バランスを変化させ、エネルギー市場全体の価格設定水準を押し上げている。

米国のエネルギー地位の再構築

米国は世界最大のエネルギー消費国かつ生産国として、シェール油・ガスの大規模採掘により自給率を大きく向上させ、輸出規模も拡大している。ドルは国際準備通貨および原油価格の基準通貨としての二重の役割を持ち、世界のエネルギー市場において独特の影響力を有している。

米国原油の投資ロジック

原油銘柄の選択において、米国原油(USOIL)はブレント原油よりも魅力的である。両者はともに国際的な基準油価を示すが、地域的な代表性が異なる——ブレント原油はヨーロッパ、中東、アフリカ市場を反映し、米国原油は西半球の供給を代表している。

米国原油を選ぶ二大理由：

第一に、世界的なインフレと地政学的対立を経て、米国経済の回復力はヨーロッパよりも明らかに強い。経済成長にはエネルギー支援が不可欠であり、堅調な経済成長はエネルギー需要を引き上げ、価格決定権を高める。第二に、2021年以降、米国のエネルギー供給はブレント原油を超え、米国原油のグローバル市場への浸透とともに、その価格決定権は継続的に上昇している。一方、ブレント原油の価格決定権は縮小傾向にある。総じて、米国原油の成長性はブレント原油を大きく上回る。

伝統的エネルギー巨頭の安定性

米国電力(AEP.US)

米国電力は米国内最大の発電・送電・ガス一体企業で、オハイオ州コロンバスに本社を置く。総発電容量は4200万kW、送電線は38000マイル、配電線は186000マイル、天然ガス備蓄は128億立方メートル、天然ガスパイプラインは6300マイルを有する。物流体系は7000の貨車タンクと1800のバージ船を含み、年間炭素生産は1000万トン。米国北東部7州と南部4州の合計500万人の顧客にサービスを提供している。

2021年2月、オハイオ州は極端な凍雨に見舞われ、テキサスの電力網崩壊と電力会社の破綻を招いた事例もあり、逆説的な教訓となった。米国電力の魅力は、豊富な化石燃料の自社供給により外部のエネルギー価格高騰の影響が限定的であり、電力コストも制御可能なため、収益の安定性を確保している点にある。また、安定した顧客基盤とコスト管理により、2023年の米国ハイエンド製造業の回復期においても信頼できる電力供給を実現している。

エクソンモービル(XOM.US)

エクソンモービルは米国最大かつ世界トップクラスの石油企業であり、上場している国際エネルギー企業の中で圧倒的なリーダーシップを持つ。資源在庫は業界トップクラスで、20世紀以降、世界30か国以上で鉱物探査・生産を展開し、年間原油・天然ガス生産は1.28億トン超、75か国以上で年間石油販売量は2.65億トンを超える。

世界最大の石油化学企業として、エクソンは100か国以上で年間石油化学製品を1700万トン超販売し、世界最大の独立発電事業者の一つである。発電容量は7500兆ワット超の熱電併給を運営し、米国、オーストラリア、チリなどに複数の鉱山資源を所有。これらのデータは、伝統的な化石燃料のリーダーとしての地位が揺るぎないことを示し、2023年のエネルギー投資の最有力候補となっている。

デュークエナジー(DUK.US)

デュークエナジーは1899年創業、124年の歴史を持ち、多段階の業界再編を経て現在の規模に成長。年間発電容量は約20000兆ワット、米国内のインターコネクションパイプラインは1.2万マイルを管理し、1100万人以上の住民にサービスを提供。

特に、液化天然ガス供給やオーストラリア、ラテンアメリカの発電所・エネルギー輸送の展開、欧州での積極的な拡大、米国内の再生可能エネルギー事業の継続的成長に注目。これら多角的な事業展開は、今後の収益拡大の土台となる。

新エネルギー分野のリーディングカンパニー

新世紀エナジー(NEE.US)

エクソンモービルが伝統的化石燃料の頂点を象徴するならば、新世紀エナジー(NEE.US)は、世界の新エネルギー時代のリーダーとして揺るぎない地位を築いている。同社のエネルギー事業は四つの主要セグメントに分かれる：風力、太陽光、原子力、天然ガス販売。

中でも風力発電は、米国中部の地理的優位性（年間風速7m/sec）により競争力を持続。FPLはフロリダ州の1100万人と560万の顧客にサービスを提供し、売上の約7割を占める。NEECHは18年に独立上場し、風力と太陽光に特化、売上の約7割を占め、世界最大の風力・太陽光発電企業となっている。

NEEの魅力は二つの観点に基づく：一つは、世界的に新エネルギーの加速期に入り、欧州は35年以内に内燃機関車の全面禁止と新エネルギーへのシフトを約束。地政学的対立も継続し、各国のエネルギー自給意識を高めている。2021年のデータでは、風力と太陽光は最も成長速度の速い電力源となり、世界の電力構造に占める割合は10％の過去最高を記録。クリーンエネルギーの発電比率は38％に達している。二つ目は、風力と太陽光分野での先行優位性を持ち、2022年のより極端な気候変動や世界的な省エネ・排出削減の動きに対しても、持続的成長の価値を有している。

ただし、主要国のクリーンエネルギー市場参入に伴い、多結晶シリコン原料価格の上昇が太陽光発電所建設コストに圧力をかけている。しかし、主要企業の増産コスト圧縮効果により、この影響は相殺される見込みであり、2023年末には世界の多結晶シリコン生産量は536ギガワットに達すると予測されている。

リチウムアメリカス(LAC.US)

リチウムアメリカスはリチウム資源事業に特化し、従来の化石燃料やクリーン発電には従事しないが、リチウムの戦略的地位によりエネルギー投資の範疇に含まれる。

本社はカナダにあり、アルゼンチン北西部の塩水資源と米国ネバダ州の粘土資源を所有。三つの資源を完全統合後、リチウム化学品市場に販売する計画。規模はまだ競合に及ばないが、米国が世界最大の自動車市場として新エネルギー車の普及を進める中、リチウム資源の希少性と価格上昇は爆発的な成長をもたらし、業績と評価の「ダビスダブル（ダブル・ダウン）」を実現する見込み。

西部石油(OXY.US)

西部石油(OXY.US)は1920年創業、カリフォルニア州ロサンゼルスに本社を置き、米国第四位の石油・天然ガス企業。米国、中東、北アフリカ、南米を事業圏とする。

2019年5月、同社は1株59ドルの現金と0.2934株の自社株を用いてアナダコ・ペトロリアムを買収、総額380億ドルの取引を実施し、事業規模を拡大。これはウォーレン・バフェットの継続的な買い増し支援もあり、市場からの長期的価値認識を示している。

エネルギー株投資のリスク評価

エネルギー株投資には他のセクターよりも高いリスク要因が伴うことを投資家は十分に認識すべきである。

周期性リスク：石油・天然ガス業界は明確な周期性を持ち、繁栄と衰退の波動を受けやすい。

価格変動：油・ガスの価格は株価評価の核心要素であり、企業のコントロール外で変動する。2020年3月のサウジアラビアとロシアの価格戦争による暴落や、2022年2月のロシア・ウクライナ紛争後の価格高騰は、その激しい変動を如実に示している。

探査の不確実性：石油・天然ガスの探査は本質的に予測困難。探査権の取得、地質調査、掘削・生産までの過程は不確実性に満ち、失敗リスクは巨額の損失をもたらす可能性がある。

環境規制圧力：化石燃料の生産・輸送・燃焼に伴う温室効果ガス排出に対し、各国政府は排出削減を求めており、長期的には油・ガスの需要を弱める可能性もある。

投資アドバイスのまとめ

一般的に、大規模なエネルギー企業はリスクが比較的低いとされる。前述の七つの企業は、伝統的化石燃料の巨頭、クリーンエネルギーのリーダー、新興エネルギー企業と多岐にわたる特色を持つ。

短期・中期的には、伝統的化石燃料関連株は技術と市場の成熟度が高いため、投資家が現状のチャンスを掴むには適している。一方、新興エネルギー株はより長期的な視点と忍耐が必要である。いずれを選ぶにせよ、エネルギーセクターの周期性とリスク要因を十分に理解することが、堅実な投資の基本となる。