年末ラリーシーズン：サンタクロース効果は2025年の市場に恩恵をもたらすか？

12月の上昇は金融市場でよく知られた現象です。 12月の最終取引週と1月の開幕日までの間、株式市場は歴史的に持続的な上昇モメンタムを経験しており、これが有名なサンタクロースラリーと呼ばれるパターンです。S&P 500については、この季節的な強さは説得力のある統計データによって裏付けられています：過去40年間で、12月に上昇した回数は74％で、平均月間利益は1.44％です。唯一、11月だけが株式リターンの月としてそれに勝っています。

この12月の優位性は北米に限定されません。ヨーロッパの株式市場はさらに印象的な12月のパフォーマンスを示しています。1987年以降、最大のユーロ圏企業を追跡するEuro Stoxx 50は、平均12月リターン1.87％を記録しており、11月の1.95％に次いでいます。特に注目すべきはその一貫性です：このベンチマークは、12月をプラスで終える割合が71％であり、カレンダー上のほぼすべての月を上回る勝率を誇っています。

この予測可能な年末ラリーを駆動するものは何か？ 市場の専門家は、この上昇を複数の重なる要因に帰しています。Seasonaxのアナリスト、Christoph Geyerは、制度的な仕組みに注目しています：カレンダーが終わりに近づくにつれて、ポートフォリオマネージャーは「ウィンドウドレッシング」戦術を実行します—強力なパフォーマーや高モメンタム株を戦略的に買い、年末の成績を改善し、クライアントやステークホルダーに結果を提示する前にこれを行います。この協調的な買いは独自のモメンタムを生み出します。

心理的な要因もこの効果を増幅させます。年末を取り巻く祝祭的な雰囲気は、投資家のセンチメントを自然に高め、リスク許容度を広げます。これらの柔らかい要因は、技術的な条件と相互作用します：連邦準備制度が利下げと量的引き締めの終了をほぼ3年ぶりに示唆していることで、流動性の状況は株式買い手にとって好転しています。米ドルに対するカナダドルや他の通貨の強さを含む通貨市場は、このリスクオン環境を支える資本流動のダイナミクスを反映しています。

2025年はこのパターンを破るのか？ 市場の観測者は意見が分かれています。RBCキャピタルマーケッツのデリバティブ戦略責任者、Amy Wu Silvermanは、今年は異なる可能性があると警告します。彼女は、2025年の多くの期間で米国株が季節的な期待に逆らってきたことを指摘し、サンタクロース現象が失望に終わる可能性を示唆しています。

Fundstrat Global Advisorsの共同創設者、Tom Leeは楽観的な見解を示します。彼は、流動性の背景が年末に向けて劇的なラリーを引き起こす準備が整っており、ファンドマネージャーはパフォーマンスギャップが生じた場合に積極的な追い上げ買いを実行できると主張します。Leeは、技術的な条件と機関投資家の行動反応の両方によって、S&P 500は年末に向けて著しいメルトアップを経験する可能性があると予測しています。