ドル/円が157の節目に達した後反転、日本銀行の政策ペースが主導する下半期のドルの動き

政府干預預期升溫，日幣貶值趨勢遭遇轉折

12月23日、米ドル対日本円の一方的な上昇傾向は明らかに後退した。市場の焦点は日本政府関係者の集中的な発言に集まっている。財務大臣の片山皋月は政府が大きな行動を取る柔軟な余地を保持していると警告し、副財務相の三村淳は最近の為替レートの過度な変動を指摘、必要な介入を行うと述べた。前週、日本銀行のハト派的な利上げ決定の影響で、ドル/円は一時157.76の最近の高値に達していた。

政府関係者の強硬な発言は市場の予想を覆した。トレーダーの間では、日本当局が間もなく介入に動くとの見方が広がっており、この予想自体が円の大幅な下落圧力となっている。クリスマスから新年にかけては政策介入の観察期間となる。StoneXの上級アナリスト、Matt Simpsonは、市場の流動性枯渇の時期が公式の介入に最適なタイミングをもたらすと指摘している。Simpsonはまた、為替レートが159の水準を大きく超えない限り、政府は急いで介入しない可能性が高いとも述べており、これは2022年の激しい変動期の積極的な姿勢とは対照的だ。

日本銀行の利上げペースとFRB政策の分裂が為替相場を再構築

今後の動向の鍵は、二大中央銀行の政策サイクルの不一致にある。Stanchartのチャンナナ・チャルは、日本銀行の緩やかな利上げペースと、2026年に潜在的な緩和に向かうFRBの動きが、円の一方的な弱含みの時代は終わったことを示唆していると述べている。今後、円は一定範囲内での変動が続き、米国債の利回りが低下したり、世界的なリスク志向が変化したりする局面では反発の余地がある。

しかし、最大のリスクは依然として存在する。米国の金利が高水準を維持し、日本銀行が再び慎重な姿勢に戻った場合、円は引き続き圧迫されるだろう。チャルは特に、2026年春の日本の賃金交渉の参考値を挙げており、これが中央銀行のインフレ見通しの判断に影響を与える可能性があると指摘している。

後半のドル動向予測の分裂、利上げ延期が年間の方向性を左右

市場は日本銀行の次の利上げ時期について意見が分かれている。日本銀行の前金融政策委員の櫻井誠は、2026年6月または7月に利上げが行われる可能性を示唆している。一方、三井住友銀行の外為ストラテジスト、鈴木浩史は、時期は10月に遅れると予測している。利上げのタイミングが遠いため、鈴木はこの期間中の為替レートは引き続き下落傾向を維持し、2026年第1四半期にはドル/円が162に達する可能性があると見ている。

現段階では、日本銀行は穏やかな利上げのシグナルを出しているが、そのペースは市場の期待を大きく下回っている。これにより、後半のドルの上昇余地は十分に残されている。政府の介入が方向性を変えるかどうかは未確定だが、流動性や政策のタイミングから見て、一時的な反発の後も長期的には弱含みのトレンドが続く可能性が高い。