2026年にドルは下落するのか？モルガン・スタンレーの通貨予測が示す今後の弱含み

2026年のドルの下落経路

モルガン・スタンレーは、米ドル指数(DXY)にとって厳しい年になると予測し、2026年中頃までに約5％の下落を見込み、94付近に達すると予測しています。この予測は、ドルの最近の強さは一時的なものであり、年間を通じて大きな変動性が予想されることを示しています。この見通しは、連邦準備制度の予想される金融政策の軌道と労働市場の動向に基づいています。

なぜドルは下落するのか：FRBの利下げ要因

この弱気の見通しの主な要因は、連邦準備制度の予想される利下げサイクルです。モルガン・スタンレーの戦略家は、2026年上半期までにFRBが3回の追加利下げを行うと予測しており、労働市場の軟化が背景にあります。米国の金利が国際的な水準に向かって下降するにつれ、ドルはキャリー通貨としての魅力を失います。FRBの「積極的なハト派姿勢」—季節的なCPI変動にもかかわらず緩和的な政策を維持すること—は、2026年上半期にわたってドルの弱さを長引かせる可能性があります。

通貨のダイナミクス：クロス取引のシフト

2026年後半になると、状況は大きく変わります。FRBが利下げサイクルを終え、米国経済の成長が加速するにつれて、モルガン・スタンレーは「キャリー体制」への移行を予測しています。この移行は、通貨市場のダイナミクスを根本的に変えるでしょう。米国の実質金利は反発すると見られていますが、これはドルのトレーダーにとって興味深い逆説を生み出します。

代替資金通貨の台頭

弱気局面が続く前半には、スイスフラン(CHF)、日本円(JPY)、ユーロ(EUR)などの伝統的な資金通貨は、ドルに比べてキャリーコストが低くなります。しかし、モルガン・スタンレーは、後半になるとリスク志向が高まるため、特にスイスフランを中心とした欧州通貨が優位に立つと強調しています。資金通貨の選択は、クロス通貨取引の最適化やキャリートレードの経済性管理にとって重要となります。

トレーダーへの実務的な示唆

この二段階の展望を理解することは、通貨戦略にとって不可欠です。2026年初頭には、ドルの弱さを利用してUSDをショートしたり、欧州へのエクスポージャーを優先したりする機会が生まれます。後半にキャリー体制へ移行する局面では、金利差の変化や米ドル以外の通貨の価値上昇の可能性を考慮したポジションが報われるでしょう。