台幣は最近強含みを見せ、市場では今後の動向について広く議論されています。果たして新台幣の上昇傾向は持続するのか、それとも調整圧力に直面するのか？
為替レートの合理性を示すゴールデン指標
一国の通貨が過大評価されているのか過小評価されているのかを評価する際、国際決済銀行(BIS)の実質有効為替レート指数(REER)が最も参考価値が高い。この指数は100を基準点とし、100を超えると通貨は過大評価、100未満は過小評価の余地がある。
最新の統計データによると：
言い換えれば、新台幣は地域通貨と比べて上昇余地を残している。
歴史的評価モデルからのシグナル
瑞銀の最新研究によると、新台幣は適度に低評価からより公正な価値に転じており、標準偏差で2.7高い位置にあると指摘。外為派生商品市場も「過去5年で最も強い上昇期待」を示している。これらのデータは、短期的には新台幣の上昇傾向が続く可能性を示唆している。
ただし注意すべきは、新台幣の貿易加重指数が3%上昇（中央銀行の許容上限に近づく）した場合、公式の介入が強まる可能性があり、為替の変動を緩和させることだ。
28元の壁の難易度は？
市場は米国政府が新台幣の継続的な上昇を圧力をかけると予想しているが、多くの業界関係者は、新台幣が28元/1ドルに達する可能性は依然として限定的と見ている。現状のファンダメンタルズから見て、この水準を短期的に突破するのは難しい。
年初からのパフォーマンスと地域比較
年間の視野を広げると、新台幣の動きは決して孤立しているわけではない：
主要アジア通貨の上昇幅はほぼ同じ範囲内であり、これは地域全体の通貨が共同で上昇している背景を反映している。
第一波の推進力：貿易期待と政策誘導
トランプ政権が関税の対等適用を90日延期した直後、市場には二つの大きな期待が生まれた。一つは、世界の調達業者が関税回避のために台湾に集中して注文を出すこと、もう一つはIMFが台湾の経済成長予測を意外に引き上げたことだ。これらの好材料は外国資本の大量流入を促し、新台幣の為替レートに最初の強力な支えをもたらした。
第二波の重要要素：官制のジレンマ
中央銀行は微妙な政策バランスに直面している。一方、米国の「公平互恵計画」では「為替介入」が審査の重点項目に挙げられている。もう一方、台湾の第1四半期の貿易黒字は235.7億ドルに達し、米国向け黒字は134%増の220.9億ドルと、台幣の上昇圧力は非常に大きい。
もし中央銀行が過去のように強力に為替市場に介入すれば、米国側から為替操作とみなされる恐れがある。一方、放置すれば新台幣の過剰な上昇リスクがある。このジレンマは為替の変動に直接反映されている。
第三波の隠れた推進者：金融機関の集中避險操作
瑞銀の報告は、重要な現象を明らかにしている。台湾の保険業者や輸出業者による大規模な為替避險と、新台幣の融資アービトラージ取引の集中決済が、為替変動を拡大させている。
具体的なデータはさらに衝撃的だ——台湾の生命保険業者は17兆ドル超の海外資産（主に米国国債）を保有しており、長らく中央銀行による台幣の上昇抑制に依存してきた。しかし、政策のジレンマにより、これらの機関は突然避險操作を増やし、強力な台幣買い圧力を形成している。
瑞銀は特に警告している。外為避險や預金規模をトレンド水準に戻すと、約1000億ドルのドル売り圧力（台湾のGDPの14%に相当）が発生する可能性があり、この潜在リスクには注意が必要だ。
長期的な振幅範囲と特徴
過去10年（2014年10月～2024年10月）、米ドル対台幣の為替レートは27~34の間で変動し、振幅は23%。世界の他の通貨と比べると、この変動幅はそれほど大きくない——円対ドルの振幅は50%（99~161）に達し、台幣の2倍以上だ。
為替動向の真の主役：FRB（米連邦準備制度理事会）
過去10年の為替変動はほぼ完全にFRBの金融政策に左右されてきた。
2015年から2018年にかけては、欧州債務危機や中国株の暴落によるリスク回避ムードの高まりにより、FRBは縮小ペースを緩め、量的緩和を再開。これにより台幣は強含みへと動いた。
2018年以降、FRBは経済の好転を見越して利上げを開始したが、2020年のパンデミックにより、資産負債表は4.5兆ドルから9兆ドルに拡大し、金利はゼロにまで引き下げられた。これによりドルは大きく下落し、一時台幣は27元で1ドルを換金できた。
2022年以降、米国のインフレが制御不能となり、FRBは高速の大幅利上げを開始。ドルは再び急騰し、為替レートも上昇。2024年9月にFRBが高金利サイクルを終え、利下げを始めるまで、為替は32まで戻った。
「誰もが知る整数の壁」
台湾の投資家の間では、ある慣例的な為替レートの目安がある：30元。多くの人は、ドル対台幣が30以下のときは買い時と考え、32以上になったら売り時と判断している。長期的な為替投資の判断基準としても重要だ。
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台幣は最近強含みを見せ、市場では今後の動向について広く議論されています。果たして新台幣の上昇傾向は持続するのか、それとも調整圧力に直面するのか？
為替レートの合理性を示すゴールデン指標
一国の通貨が過大評価されているのか過小評価されているのかを評価する際、国際決済銀行(BIS)の実質有効為替レート指数(REER)が最も参考価値が高い。この指数は100を基準点とし、100を超えると通貨は過大評価、100未満は過小評価の余地がある。
最新の統計データによると：
言い換えれば、新台幣は地域通貨と比べて上昇余地を残している。
歴史的評価モデルからのシグナル
瑞銀の最新研究によると、新台幣は適度に低評価からより公正な価値に転じており、標準偏差で2.7高い位置にあると指摘。外為派生商品市場も「過去5年で最も強い上昇期待」を示している。これらのデータは、短期的には新台幣の上昇傾向が続く可能性を示唆している。
ただし注意すべきは、新台幣の貿易加重指数が3%上昇（中央銀行の許容上限に近づく）した場合、公式の介入が強まる可能性があり、為替の変動を緩和させることだ。
28元の壁の難易度は？
市場は米国政府が新台幣の継続的な上昇を圧力をかけると予想しているが、多くの業界関係者は、新台幣が28元/1ドルに達する可能性は依然として限定的と見ている。現状のファンダメンタルズから見て、この水準を短期的に突破するのは難しい。
年初からのパフォーマンスと地域比較
年間の視野を広げると、新台幣の動きは決して孤立しているわけではない：
主要アジア通貨の上昇幅はほぼ同じ範囲内であり、これは地域全体の通貨が共同で上昇している背景を反映している。
台幣短期急騰の背後にいる推進要因
第一波の推進力：貿易期待と政策誘導
トランプ政権が関税の対等適用を90日延期した直後、市場には二つの大きな期待が生まれた。一つは、世界の調達業者が関税回避のために台湾に集中して注文を出すこと、もう一つはIMFが台湾の経済成長予測を意外に引き上げたことだ。これらの好材料は外国資本の大量流入を促し、新台幣の為替レートに最初の強力な支えをもたらした。
第二波の重要要素：官制のジレンマ
中央銀行は微妙な政策バランスに直面している。一方、米国の「公平互恵計画」では「為替介入」が審査の重点項目に挙げられている。もう一方、台湾の第1四半期の貿易黒字は235.7億ドルに達し、米国向け黒字は134%増の220.9億ドルと、台幣の上昇圧力は非常に大きい。
もし中央銀行が過去のように強力に為替市場に介入すれば、米国側から為替操作とみなされる恐れがある。一方、放置すれば新台幣の過剰な上昇リスクがある。このジレンマは為替の変動に直接反映されている。
第三波の隠れた推進者：金融機関の集中避險操作
瑞銀の報告は、重要な現象を明らかにしている。台湾の保険業者や輸出業者による大規模な為替避險と、新台幣の融資アービトラージ取引の集中決済が、為替変動を拡大させている。
具体的なデータはさらに衝撃的だ——台湾の生命保険業者は17兆ドル超の海外資産（主に米国国債）を保有しており、長らく中央銀行による台幣の上昇抑制に依存してきた。しかし、政策のジレンマにより、これらの機関は突然避險操作を増やし、強力な台幣買い圧力を形成している。
瑞銀は特に警告している。外為避險や預金規模をトレンド水準に戻すと、約1000億ドルのドル売り圧力（台湾のGDPの14%に相当）が発生する可能性があり、この潜在リスクには注意が必要だ。
10年振りの振り返り：台幣為替の規則性
長期的な振幅範囲と特徴
過去10年（2014年10月～2024年10月）、米ドル対台幣の為替レートは27~34の間で変動し、振幅は23%。世界の他の通貨と比べると、この変動幅はそれほど大きくない——円対ドルの振幅は50%（99~161）に達し、台幣の2倍以上だ。
為替動向の真の主役：FRB（米連邦準備制度理事会）
過去10年の為替変動はほぼ完全にFRBの金融政策に左右されてきた。
2015年から2018年にかけては、欧州債務危機や中国株の暴落によるリスク回避ムードの高まりにより、FRBは縮小ペースを緩め、量的緩和を再開。これにより台幣は強含みへと動いた。
2018年以降、FRBは経済の好転を見越して利上げを開始したが、2020年のパンデミックにより、資産負債表は4.5兆ドルから9兆ドルに拡大し、金利はゼロにまで引き下げられた。これによりドルは大きく下落し、一時台幣は27元で1ドルを換金できた。
2022年以降、米国のインフレが制御不能となり、FRBは高速の大幅利上げを開始。ドルは再び急騰し、為替レートも上昇。2024年9月にFRBが高金利サイクルを終え、利下げを始めるまで、為替は32まで戻った。
「誰もが知る整数の壁」
台湾の投資家の間では、ある慣例的な為替レートの目安がある：30元。多くの人は、ドル対台幣が30以下のときは買い時と考え、32以上になったら売り時と判断している。長期的な為替投資の判断基準としても重要だ。