米ドルはほぼ4十年ぶりの最悪の局面を迎えています。ドル指数は2025年初から9%以上後退し、1986年以来の最悪の年初となり、6月には過去3年で最も低い水準に達しました。この構造的な弱さの背景と、今後数ヶ月で何が期待できるのかを探ります。
2025年の始まり時点で、DXYは約105ポイントで取引されていました。その後、ほぼ途切れることのない暴落が続き、4月には98ポイントを割り込みました—これは2022年春以来の水準です。この侵食は、米国のマクロ経済の堅実性に対する市場の見方が大きく変化したことを示しています。
ドル指数がこれほどまでに失地を広げた主な4つの要因は次の通りです。
1. 連邦準備制度の利下げ期待
インフレ指標(IPCとPCE)のデータは、米国中央銀行が年末までに金融緩和策を開始する可能性を示唆しています。この見通しは、ドルの魅力を低下させ、米国が伝統的に提供してきたリターンプレミアムを縮小させます。資産運用者はドルをユーロ、スイスフラン、新興国通貨に切り替え始めています。
2. ワシントンの保護主義的動き
米政府は、輸入品に対して積極的な関税政策を打ち出し、中国製品には60%の追加関税を課しています。この戦略は、インフレ再燃や貿易報復の懸念を生み、米国債の需要を弱める可能性があります。市場の不安は資本流出を招き、Bank of Americaの調査では、5月の大手ファンドの55%がドルを過少評価していると回答し、20年ぶりの悲観的な水準となっています。
3. 資本の移動フロー
資金は欧州債や新興国のローカル債に流入し、6月には約180億ドルの記録的な流入がありました。投資家は米国外で実質的にプラスのリターンを求めており、これがドル建て資産の需要を弱めています。
4. 財政赤字と地政学的リスクの複合
GDP比6%に迫る財政赤字は、米財務省に大量の債券発行を強いています。同時に、中東の緊張は一時的な防衛的買いを促しますが、世界的なインフレ期待を高めるとともに、米連邦準備の利下げ観測に回帰させる要因ともなっています。
4時間足チャートでは、DXYは狭いレンジ内にとどまっています。サポートは97ポイント、レジスタンスは99ポイントです。97に近づくと買いが入り、99に近づくと売りが出る傾向です。
20期間移動平均線(オレンジ色)は、わずかに指数の上に位置し、緩やかな上昇の勢いを示しています。ただし、99ポイントのレジスタンスを明確に超えない限り、根本的なトレンドの変化は確認されません。
ボリンジャーバンドは、価格が上部バンド付近に位置していることを示し、即時の上昇余地は限定的で、新たな資金流入が必要です。RSIは61（100点満点中）を示し、買い圧力が売り圧力を上回っていますが、70を超える過熱状態には達していません。過去の試みでRSIが60を超えた際には、99を突破できずに反落しています。
注目すべき重要レベル：
ドル指数は、後半に次の二つの相反する動きの間で戦います。
下落圧力：
技術的サポート：
これら二つの要因が競合し続ける限り—利下げ圧力と債務過剰の両面—ドル指数はインフレデータやワシントンの政策変更に敏感に反応し続けるでしょう。
金： 逆相関の関係にあります。ドル指数が1ポイント下がるごとに、金価格は平均1.2%上昇します。ドル安は、ドル建てで買われる金のアクセス性を高めるためです。2024年には中央銀行が1,228トンを買い増し、2025年1〜4月には524トンを追加購入し、ドルの価値下落のパターンを強めています。
原油： 通常、ドル安は他通貨での購入者にとって原油価格を高くします。しかし、中東の供給削減により、この関係は逆転しています。4月7日以降、ブレント原油とドル指数は5日連続で同時上昇し、異例の動きとなっています。
米国株式： S&P 500の約43%は海外からの売上です。通常、ドルが1%下落すると、1株あたり利益は0.3%増加します。しかし、2025年は、テクノロジー株の下落圧力、資本コストの上昇、貿易摩擦が優勢となり、ナスダック総合指数は約7%下落しています。
ビットコインと暗号資産： ドルが弱まると、デジタル資産は反発します。ビットコインは5月21日に史上最高値の109,760ドルに達し、その直前の6月中旬には、DXYが年初の最低値に近い97ポイントをつけ、約60日間の相関係数は約–0.50となっています。
新興国通貨： コロンビアペソや南アフリカランドなど、実質金利差の大きい通貨は、年初からドルに対して10%以上の上昇を見せています。相対的なリターンの魅力と、多様化戦略、政策の信頼性が需要を後押ししています。
ドル指数が逆方向の力の間で揺れる中、市場参加者は規律あるアプローチを採る必要があります。
防御的な備え： 為替ヘッジやユーロ建てファンドへのポジション増加で、ポートフォリオの価値を守る。
戦術的な活用： ドルの反発を利用し、金、コモディティ、輸出企業株に段階的にポジションを追加。
継続的な監視： 連邦準備の金融政策や米国の財政赤字の動向に注意を払い、サプライズがあれば動きを変える。
後半は、抑えられたボラティリティと迅速な変化の両方が予想されます。規律と忍耐を持ち、チャンスが訪れたときに確実に利益を得ることが成功の鍵です。
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2025年のドル崩壊：後半にさらなる下落が深まるのか？
米ドルはほぼ4十年ぶりの最悪の局面を迎えています。ドル指数は2025年初から9%以上後退し、1986年以来の最悪の年初となり、6月には過去3年で最も低い水準に達しました。この構造的な弱さの背景と、今後数ヶ月で何が期待できるのかを探ります。
1学期：ドル指数の暴落による市場の動き
2025年の始まり時点で、DXYは約105ポイントで取引されていました。その後、ほぼ途切れることのない暴落が続き、4月には98ポイントを割り込みました—これは2022年春以来の水準です。この侵食は、米国のマクロ経済の堅実性に対する市場の見方が大きく変化したことを示しています。
ドルの弱体化の背後にある理由
ドル指数がこれほどまでに失地を広げた主な4つの要因は次の通りです。
1. 連邦準備制度の利下げ期待
インフレ指標(IPCとPCE)のデータは、米国中央銀行が年末までに金融緩和策を開始する可能性を示唆しています。この見通しは、ドルの魅力を低下させ、米国が伝統的に提供してきたリターンプレミアムを縮小させます。資産運用者はドルをユーロ、スイスフラン、新興国通貨に切り替え始めています。
2. ワシントンの保護主義的動き
米政府は、輸入品に対して積極的な関税政策を打ち出し、中国製品には60%の追加関税を課しています。この戦略は、インフレ再燃や貿易報復の懸念を生み、米国債の需要を弱める可能性があります。市場の不安は資本流出を招き、Bank of Americaの調査では、5月の大手ファンドの55%がドルを過少評価していると回答し、20年ぶりの悲観的な水準となっています。
3. 資本の移動フロー
資金は欧州債や新興国のローカル債に流入し、6月には約180億ドルの記録的な流入がありました。投資家は米国外で実質的にプラスのリターンを求めており、これがドル建て資産の需要を弱めています。
4. 財政赤字と地政学的リスクの複合
GDP比6%に迫る財政赤字は、米財務省に大量の債券発行を強いています。同時に、中東の緊張は一時的な防衛的買いを促しますが、世界的なインフレ期待を高めるとともに、米連邦準備の利下げ観測に回帰させる要因ともなっています。
ドル指数のテクニカル分析：チャートは何を示すか？
4時間足チャートでは、DXYは狭いレンジ内にとどまっています。サポートは97ポイント、レジスタンスは99ポイントです。97に近づくと買いが入り、99に近づくと売りが出る傾向です。
20期間移動平均線(オレンジ色)は、わずかに指数の上に位置し、緩やかな上昇の勢いを示しています。ただし、99ポイントのレジスタンスを明確に超えない限り、根本的なトレンドの変化は確認されません。
ボリンジャーバンドは、価格が上部バンド付近に位置していることを示し、即時の上昇余地は限定的で、新たな資金流入が必要です。RSIは61（100点満点中）を示し、買い圧力が売り圧力を上回っていますが、70を超える過熱状態には達していません。過去の試みでRSIが60を超えた際には、99を突破できずに反落しています。
注目すべき重要レベル：
2025年後半を左右する逆方向の力
ドル指数は、後半に次の二つの相反する動きの間で戦います。
下落圧力：
技術的サポート：
これら二つの要因が競合し続ける限り—利下げ圧力と債務過剰の両面—ドル指数はインフレデータやワシントンの政策変更に敏感に反応し続けるでしょう。
ドルの動きが他の市場に与える影響
金： 逆相関の関係にあります。ドル指数が1ポイント下がるごとに、金価格は平均1.2%上昇します。ドル安は、ドル建てで買われる金のアクセス性を高めるためです。2024年には中央銀行が1,228トンを買い増し、2025年1〜4月には524トンを追加購入し、ドルの価値下落のパターンを強めています。
原油： 通常、ドル安は他通貨での購入者にとって原油価格を高くします。しかし、中東の供給削減により、この関係は逆転しています。4月7日以降、ブレント原油とドル指数は5日連続で同時上昇し、異例の動きとなっています。
米国株式： S&P 500の約43%は海外からの売上です。通常、ドルが1%下落すると、1株あたり利益は0.3%増加します。しかし、2025年は、テクノロジー株の下落圧力、資本コストの上昇、貿易摩擦が優勢となり、ナスダック総合指数は約7%下落しています。
ビットコインと暗号資産： ドルが弱まると、デジタル資産は反発します。ビットコインは5月21日に史上最高値の109,760ドルに達し、その直前の6月中旬には、DXYが年初の最低値に近い97ポイントをつけ、約60日間の相関係数は約–0.50となっています。
新興国通貨： コロンビアペソや南アフリカランドなど、実質金利差の大きい通貨は、年初からドルに対して10%以上の上昇を見せています。相対的なリターンの魅力と、多様化戦略、政策の信頼性が需要を後押ししています。
この状況下で投資家が取るべき3つの戦略
ドル指数が逆方向の力の間で揺れる中、市場参加者は規律あるアプローチを採る必要があります。
防御的な備え： 為替ヘッジやユーロ建てファンドへのポジション増加で、ポートフォリオの価値を守る。
戦術的な活用： ドルの反発を利用し、金、コモディティ、輸出企業株に段階的にポジションを追加。
継続的な監視： 連邦準備の金融政策や米国の財政赤字の動向に注意を払い、サプライズがあれば動きを変える。
後半は、抑えられたボラティリティと迅速な変化の両方が予想されます。規律と忍耐を持ち、チャンスが訪れたときに確実に利益を得ることが成功の鍵です。