2022年から2024年までの連続3年間の減価局面は終わりを迎えたようだ。2025年に入り、人民幣の動きは明確な転換を見せている——年初から現在まで、米ドルに対する人民幣は7.04から7.3の範囲内で双方向に振動し、年間で約3%の上昇を記録している。特に注目すべきは、12月中旬に人民幣が突如として7.05の抵抗線を突破し、その後7.0404まで上昇し、約14ヶ月ぶりの高値を更新したことだ。この急騰は、市場の人民幣見通しに対する期待の大きな変化を示している。
オフショア市場の動きはさらに敏感で、米ドルに対するオフショア人民幣は7.02から7.4の間で変動し、国際資本の即時判断を反映している。技術的には、人民幣は徐々に失地を取り戻しつつあり、その背後にある論理について深く探る価値がある。
貿易交渉の緩和が市場の安心材料に
上半期の関税不確実性は一時、人民幣を崖っぷちに追い込んだ——オフショア人民幣は7.40の抵抗線を割り込み、2015年の「8.11為替改革」以来の記録を更新した。しかし、中米の経済貿易協議の進展に伴い、双方は積極的なシグナルを放った。最近の交渉では、米側がフェンタニル関連商品の関税を10%に引き下げ、追加関税措置も2026年末まで一時停止した。この休戦合意にはリスクもあるが、短期的な市場心理の改善には十分だ。
米ドル指数の強さから弱さへの転換がゲームのルールを変えた
年初、米ドル指数は109まで上昇したが、その後97.8-98.5の範囲に下落し、10%以上の下落を記録、1970年代以降最も弱い上半期となった。11月には連邦準備制度の利下げ期待の緩和により一時的に100を突破したが、12月には利下げの実施と市場の今後のハト派志向の予想により、ドル指数は再び軟化した。人民幣とドル指数は通常逆相関の関係にあり、ドルの軟化は自然と人民幣の緩和を促す。
中国の輸出パフォーマンスと政策刺激の二重の推進力
中国の輸出は依然として堅調であり、外資の人民幣資産再配置の動きも形成されつつある。同時に、中国の金融政策は経済回復を支えるために緩和的な姿勢を維持し、人民銀行は金利引き下げや預金準備率の引き下げなどを通じて流動性を供給している。これらの措置は短期的には為替レートに下押し圧力をかけるが、強力な財政刺激と併せて経済の安定を図れば、長期的には人民幣の強含みにつながる。
複数のトップ機関の予測は、人民幣の今後の動きを示す指針となる。
ドイツ銀行は上昇サイクルの始動を予測し、2025年末までに人民幣対ドルは7.0に達し、2026年末には6.7まで上昇すると見込む。これは、今後1年以上にわたり約5%の上昇余地があることを意味する。
ゴールドマン・サックスは予測を大きく修正した。同行は、今後12ヶ月のドル対人民幣予測を7.35から7.0に引き上げ、人民幣の実効為替レートは過去10年平均より12%低く評価されていると指摘、その中でもドルに対しては15%の割安とみている。ゴールドマンの論理は明快だ：中米の貿易交渉の進展が信頼感を高め、人民幣の為替レートには明確な修復余地があるとし、中国政府は通貨の切り下げではなく他の政策手段を用いて経済を刺激する傾向にある。
現状、人民幣関連通貨ペアへの投資には利益のチャンスが確かにあるが、肝心なのはタイミングの見極めだ。
短期的には、人民幣は堅調を維持し、ドルと逆方向に振れると予想される。ただし、7.0以下への急激な上昇は可能性が低いため、投資家は心構えを持ち、大きなギャップを期待しすぎないことが重要だ。2025年末までの動きは、むしろ限定的なレンジ内の振動にとどまる可能性が高く、実際のブレイクスルーは2026年以降に期待される。
今後注目すべき三つの変数は、米ドル指数の動向が引き続き弱さを維持できるか、人民幣の中間価格調整のシグナルが上昇方向に向かうか、そして中国の経済成長維持策の規模とペースが市場予想を超えるかどうかだ。これら三つの要素が人民幣の実際の動きの方向性を左右する。
機関投資家の予測に盲目的に従うのではなく、人民幣の動きの論理を理解し、独立して分析することが重要だ。投資家は以下の四つの観点から長期的に観察すると良い。
人民銀行の金融政策の方向性——金利引き下げや預金準備率の緩和は短期的に人民幣の下落圧力となるが、金利引き上げや準備率引き上げは上昇期待を生む。2014年、人民銀行は連続6回の利下げと中小金融機関の準備率を8%以下に大幅に引き下げ、その結果、ドル対人民幣は6から7.4以上に上昇した。これは、金融政策の長期的な影響を示す好例だ。
中国経済指標の相対的なパフォーマンス——GDP、PMI、CPI、固定資産投資などのデータが改善すれば、外資の流入増加と人民幣需要の高まりにより、為替は強含みとなる。逆に悪化すれば圧力がかかる。2020年、中国は早期にコロナ禍を制御し、経済回復を実現した。米連邦準備制度の利下げと相まって、人民幣は年間約6%の上昇を見せた。
ドルとFRBの政策動向——米連邦準備制度の利上げや利下げの決定は、直接的にドル指数に影響を与える。2017年、欧州中央銀行が緊縮姿勢を示し、ユーロが強含む中、ドル指数は100突破後に失速し、年間で15%の下落を記録。ドル対人民幣も同様に下落し、両者は高い相関性を持つ。
人民銀行の為替レートに対する公式態度——2017年、人民銀行は中間価格の算出モデルを「終値＋バスケット通貨レート変動＋逆周期ファクター」に調整し、市場の順サイクル行動を緩和しつつ、公式の誘導を強化した。短期的には為替に影響を与えるが、中長期的な動きは大きな市場の力に委ねられる。
2020年のコロナ禍による急激な上昇——年初は6.9-7.0の範囲だったが、中米貿易摩擦の緊張により7.18まで下落。しかし、中国が迅速にコロナ禍を制御し、先行して回復したことで、米連邦準備制度の利下げも相まって、年末には6.50付近まで反発し、約6%の上昇を記録。
2021年の堅調維持——中国の輸出は引き続き増加し、経済も好調。中央銀行は堅実な政策を維持し、ドル指数は低位を推移。ドル対人民幣は6.35から6.58の範囲で狭く動き、平均は約6.45だった。
2022年の大打撃——米連邦準備制度の積極的な利上げによりドル指数は急騰、中国の厳しい防疫と不動産危機が成長を押し下げ、ドル対人民幣は6.35から7.25以上に上昇、約8%の下落となり、近年最大の下落幅を記録。
2023年の継続的な圧力——為替は6.83から7.35の範囲で変動し、中国経済の回復は予想を下回り、不動産債務危機も続く。米国は高金利を維持し、人民幣の年間平均は約7.0。
2024年の底打ち反発兆候——ドルは弱含み、中国の財政刺激策と不動産支援策が信頼を高め、為替の変動性は増加。8月にはオフショア人民幣が7.10を突破した。
この5年間の軌跡は明確に示している。中国が金融政策の緩和を継続する局面に入ると、人民幣は中長期的に明確なトレンドを形成しやすく、過去の類似サイクルでは10年以上続くこともある。期間中、ドルの動きや外部要因による短期的な変動はあるものの、大きな方向性は確定的だ。
特に注目すべきは、オフショア人民幣(CNH)は、香港やシンガポールなどの国際市場で自由に取引され、資本規制の影響を受けないため、オンショア人民幣(CNY)よりも変動が激しいことだ。2025年、CNHは何度も揺れ動いたが、全体としては震蕩しながら上昇基調を維持している——年初、米国の関税衝撃とドル高（109.85）により7.36を割り込み、人民銀行は600億元のオフショア債を発行して市場を安定させた。しかし、最近では米中対話の活発化や経済政策の効果、連邦準備制度の利下げ期待の高まりにより、12月15日にCNHは7.05を突破し、年初の高値から4%以上反発、13ヶ月ぶりの高値を記録した。この反発の速度と規模は、中国の将来展望に対する世界資本の期待の改善を十分に反映している。
人民幣が新たな上昇サイクルに入る中、為替市場は再び価格設定を見直している。投資家は短期的な変動に過度に心配せず、人民幣の動きを左右するマクロ要因——中米関係、ドルの強弱、中国経済のデータ、金融政策の方向性——を押さえることが重要だ。為替市場はマクロを中心に動き、各国のデータは公開され透明性が高く、取引量も多いため、双方向の操作も容易で公平性も高い。これらの核心要素をしっかりと理解し、押さえることで、投資の利益確率を大きく高めることができる。
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人民幣2026年の上昇が間近に？現時点の為替レート動向から見る将来の投資チャンス
人民幣の減価サイクル反転、新たな上昇軌道が始動
2022年から2024年までの連続3年間の減価局面は終わりを迎えたようだ。2025年に入り、人民幣の動きは明確な転換を見せている——年初から現在まで、米ドルに対する人民幣は7.04から7.3の範囲内で双方向に振動し、年間で約3%の上昇を記録している。特に注目すべきは、12月中旬に人民幣が突如として7.05の抵抗線を突破し、その後7.0404まで上昇し、約14ヶ月ぶりの高値を更新したことだ。この急騰は、市場の人民幣見通しに対する期待の大きな変化を示している。
オフショア市場の動きはさらに敏感で、米ドルに対するオフショア人民幣は7.02から7.4の間で変動し、国際資本の即時判断を反映している。技術的には、人民幣は徐々に失地を取り戻しつつあり、その背後にある論理について深く探る価値がある。
三つの主要な力が人民幣の動きの反転を促進
貿易交渉の緩和が市場の安心材料に
上半期の関税不確実性は一時、人民幣を崖っぷちに追い込んだ——オフショア人民幣は7.40の抵抗線を割り込み、2015年の「8.11為替改革」以来の記録を更新した。しかし、中米の経済貿易協議の進展に伴い、双方は積極的なシグナルを放った。最近の交渉では、米側がフェンタニル関連商品の関税を10%に引き下げ、追加関税措置も2026年末まで一時停止した。この休戦合意にはリスクもあるが、短期的な市場心理の改善には十分だ。
米ドル指数の強さから弱さへの転換がゲームのルールを変えた
年初、米ドル指数は109まで上昇したが、その後97.8-98.5の範囲に下落し、10%以上の下落を記録、1970年代以降最も弱い上半期となった。11月には連邦準備制度の利下げ期待の緩和により一時的に100を突破したが、12月には利下げの実施と市場の今後のハト派志向の予想により、ドル指数は再び軟化した。人民幣とドル指数は通常逆相関の関係にあり、ドルの軟化は自然と人民幣の緩和を促す。
中国の輸出パフォーマンスと政策刺激の二重の推進力
中国の輸出は依然として堅調であり、外資の人民幣資産再配置の動きも形成されつつある。同時に、中国の金融政策は経済回復を支えるために緩和的な姿勢を維持し、人民銀行は金利引き下げや預金準備率の引き下げなどを通じて流動性を供給している。これらの措置は短期的には為替レートに下押し圧力をかけるが、強力な財政刺激と併せて経済の安定を図れば、長期的には人民幣の強含みにつながる。
国際投資銀行の楽観的予測が示すロードマップ
複数のトップ機関の予測は、人民幣の今後の動きを示す指針となる。
ドイツ銀行は上昇サイクルの始動を予測し、2025年末までに人民幣対ドルは7.0に達し、2026年末には6.7まで上昇すると見込む。これは、今後1年以上にわたり約5%の上昇余地があることを意味する。
ゴールドマン・サックスは予測を大きく修正した。同行は、今後12ヶ月のドル対人民幣予測を7.35から7.0に引き上げ、人民幣の実効為替レートは過去10年平均より12%低く評価されていると指摘、その中でもドルに対しては15%の割安とみている。ゴールドマンの論理は明快だ：中米の貿易交渉の進展が信頼感を高め、人民幣の為替レートには明確な修復余地があるとし、中国政府は通貨の切り下げではなく他の政策手段を用いて経済を刺激する傾向にある。
今投資すべきか、それとも待つべきか？投資家の判断ポイント
現状、人民幣関連通貨ペアへの投資には利益のチャンスが確かにあるが、肝心なのはタイミングの見極めだ。
短期的には、人民幣は堅調を維持し、ドルと逆方向に振れると予想される。ただし、7.0以下への急激な上昇は可能性が低いため、投資家は心構えを持ち、大きなギャップを期待しすぎないことが重要だ。2025年末までの動きは、むしろ限定的なレンジ内の振動にとどまる可能性が高く、実際のブレイクスルーは2026年以降に期待される。
今後注目すべき三つの変数は、米ドル指数の動向が引き続き弱さを維持できるか、人民幣の中間価格調整のシグナルが上昇方向に向かうか、そして中国の経済成長維持策の規模とペースが市場予想を超えるかどうかだ。これら三つの要素が人民幣の実際の動きの方向性を左右する。
この四つの視点を押さえれば、人民幣の未来を自分で判断できる
機関投資家の予測に盲目的に従うのではなく、人民幣の動きの論理を理解し、独立して分析することが重要だ。投資家は以下の四つの観点から長期的に観察すると良い。
人民銀行の金融政策の方向性——金利引き下げや預金準備率の緩和は短期的に人民幣の下落圧力となるが、金利引き上げや準備率引き上げは上昇期待を生む。2014年、人民銀行は連続6回の利下げと中小金融機関の準備率を8%以下に大幅に引き下げ、その結果、ドル対人民幣は6から7.4以上に上昇した。これは、金融政策の長期的な影響を示す好例だ。
中国経済指標の相対的なパフォーマンス——GDP、PMI、CPI、固定資産投資などのデータが改善すれば、外資の流入増加と人民幣需要の高まりにより、為替は強含みとなる。逆に悪化すれば圧力がかかる。2020年、中国は早期にコロナ禍を制御し、経済回復を実現した。米連邦準備制度の利下げと相まって、人民幣は年間約6%の上昇を見せた。
ドルとFRBの政策動向——米連邦準備制度の利上げや利下げの決定は、直接的にドル指数に影響を与える。2017年、欧州中央銀行が緊縮姿勢を示し、ユーロが強含む中、ドル指数は100突破後に失速し、年間で15%の下落を記録。ドル対人民幣も同様に下落し、両者は高い相関性を持つ。
人民銀行の為替レートに対する公式態度——2017年、人民銀行は中間価格の算出モデルを「終値＋バスケット通貨レート変動＋逆周期ファクター」に調整し、市場の順サイクル行動を緩和しつつ、公式の誘導を強化した。短期的には為替に影響を与えるが、中長期的な動きは大きな市場の力に委ねられる。
過去5年の人民幣のサイクルと歴史的規律
2020年のコロナ禍による急激な上昇——年初は6.9-7.0の範囲だったが、中米貿易摩擦の緊張により7.18まで下落。しかし、中国が迅速にコロナ禍を制御し、先行して回復したことで、米連邦準備制度の利下げも相まって、年末には6.50付近まで反発し、約6%の上昇を記録。
2021年の堅調維持——中国の輸出は引き続き増加し、経済も好調。中央銀行は堅実な政策を維持し、ドル指数は低位を推移。ドル対人民幣は6.35から6.58の範囲で狭く動き、平均は約6.45だった。
2022年の大打撃——米連邦準備制度の積極的な利上げによりドル指数は急騰、中国の厳しい防疫と不動産危機が成長を押し下げ、ドル対人民幣は6.35から7.25以上に上昇、約8%の下落となり、近年最大の下落幅を記録。
2023年の継続的な圧力——為替は6.83から7.35の範囲で変動し、中国経済の回復は予想を下回り、不動産債務危機も続く。米国は高金利を維持し、人民幣の年間平均は約7.0。
2024年の底打ち反発兆候——ドルは弱含み、中国の財政刺激策と不動産支援策が信頼を高め、為替の変動性は増加。8月にはオフショア人民幣が7.10を突破した。
この5年間の軌跡は明確に示している。中国が金融政策の緩和を継続する局面に入ると、人民幣は中長期的に明確なトレンドを形成しやすく、過去の類似サイクルでは10年以上続くこともある。期間中、ドルの動きや外部要因による短期的な変動はあるものの、大きな方向性は確定的だ。
オフショア人民幣市場は国際市場の最もリアルな声を反映
特に注目すべきは、オフショア人民幣(CNH)は、香港やシンガポールなどの国際市場で自由に取引され、資本規制の影響を受けないため、オンショア人民幣(CNY)よりも変動が激しいことだ。2025年、CNHは何度も揺れ動いたが、全体としては震蕩しながら上昇基調を維持している——年初、米国の関税衝撃とドル高（109.85）により7.36を割り込み、人民銀行は600億元のオフショア債を発行して市場を安定させた。しかし、最近では米中対話の活発化や経済政策の効果、連邦準備制度の利下げ期待の高まりにより、12月15日にCNHは7.05を突破し、年初の高値から4%以上反発、13ヶ月ぶりの高値を記録した。この反発の速度と規模は、中国の将来展望に対する世界資本の期待の改善を十分に反映している。
まとめ：大局を掴むことが為替投資の成功の鍵
人民幣が新たな上昇サイクルに入る中、為替市場は再び価格設定を見直している。投資家は短期的な変動に過度に心配せず、人民幣の動きを左右するマクロ要因——中米関係、ドルの強弱、中国経済のデータ、金融政策の方向性——を押さえることが重要だ。為替市場はマクロを中心に動き、各国のデータは公開され透明性が高く、取引量も多いため、双方向の操作も容易で公平性も高い。これらの核心要素をしっかりと理解し、押さえることで、投資の利益確率を大きく高めることができる。