2024年の病院株：投資家向けの選択と分析ガイド

なぜ病院株が投資ポートフォリオの選択肢として魅力的なのか

医療事業への投資は偶然や直感だけで決めるものではなく、合理的な投資戦略である。第一に、ヘルスケア事業は人間にとって不可欠な需要であり、経済状況に関係なく人々は医療サービスを必要とし続ける。これにより、これらの株式は市場が不安定な時期でも比較的安定したリターンをもたらすディフェンシブ株のカテゴリーに属する。

第二に、病院株は継続的なリターンを生むビジネスモデルを持つ。病院のインフラが整えば、その後の収益の大部分は純利益となる。これは、他の産業と異なり、繰り返し投資を必要としない点で優れている。

病院株の選び方：主要な判断要素

1. 顧客層による分類

病院株は大きく二つに分けられる。第一は、主に外国人患者をターゲットとする病院（例：BH、BDMS、BCH）。これらは国際的な顧客層からの収入が60-70%に達する。第二は、地域住民向けのサービスを提供する病院（例：VIBHA、CHG、PR9、THG）で、主な収入はタイ人と社会保険サービスから得ている。

この違いを理解することは重要だ。国際志向の病院は、世界経済や観光状況、海外消費者の信頼に左右されやすい。一方、地域志向の病院は、公衆衛生政策や社会保険制度の影響を受けやすい。

2. 財務指標：PERとROE

病院株の投資価値を評価する際には、PER（株価収益率）(会社の利益に対する株価)とROE（自己資本利益率）(株主資本に対するリターン)を重視すべきだ。

PERは、1円の収益を得るために投資家がいくら支払う必要があるかを示す。PERが低い場合、株価が割安と考えられるが、その理由が企業の質の低さや市場の懸念によるものかを確認する必要がある。

ROEは、資本を効率的に活用して利益を生み出しているかを示す指標だ。ROEが高い（例えば15%以上）企業は、資本を効果的に運用していると判断できる。

7つの病院を比較すると、BHはROEが最大の31.91%で、資本運用の優秀さを示す。一方、VIBHAは8.49%、THGは-6.91%と低迷しており、特に後者は注意が必要だ。

( 3. 各機関の成長戦略

病院株を分析する際には、その機関がどのように成長を計画しているかを理解する必要がある。主に三つの戦略がある。

合併・買収戦略： 一部の病院は、他の病院を買収または合併することで急速に成長を目指す。例としてBDMSは、多国に展開し、ミャンマー、モンゴル、ラオスに病院を持つ。これにより新規顧客層に迅速にアクセスできるが、運営統合のリスクも伴う。

拡張戦略： CHGやPR9のような病院は、段階的にベッド数や支店を増やし、潜在的な地域に展開する。リスクを避けつつも、成長は遅くなる。

専門化戦略： 一部の病院は、医療観光や特定の分野（例：外科）に特化し、価格設定で優位に立つ。

2023年の7つの病院の比較表

( BH：資本効率のリーダー

BH（バムルングラード病院）は時価総額139,110百万円の民間病院で、1974年設立。ROEが高い31.91%を示し、資本を最も効率的に運用していることを示す。収益の66.52%は一般患者から、32.63%は社会保険から得ており、リスク分散も良好。価格収益比（PER）は18.34倍と妥当で、ROEの高さとバランスが取れている。

) BDMS：グローバルネットワークを持つ大手

BDMSは時価総額最大の355,980百万円。複数国に展開し、ミャンマーやモンゴルにも病院を持つ。収益の67%は海外患者からで、医療観光の恩恵を受けている。ROEは16.77%、PERは22.81倍と、成長期待に対して適正な価格付けがされている。

( BCH：多くの施設を持つチェーン

BCHは15の病院と2つのポリクリニックを運営。バンコク、地方、ラオスに展開。国内患者が71%、海外患者が29%。ROEは11.88%、PERは23.13倍とやや高めだが、2023年には23%の利益成長予測もあり、注目されている。

) CHG：成長の潜在地

CHGは時価総額23,320百万円。BHの約6分の1だが、低コスト構造と潜在的な地域展開に投資している。収益は外来30.6%、入院34.5%、公的医療制度35%。ROEは15.42%、PERは20.32倍と妥当。

PR9：医療観光の拠点

PR9はタイ、中国、ミャンマー、ラオス、カンボジアからの患者を受け入れる総合医療センター。デジタル技術に投資（例：9 CARE Platform）。収益は外来59%、入院41%。自己資本利益率は13.57%、PERは24.47倍と高めだが、市場の成長期待を反映。

VIBHA：地域密着型の潜在的成長株

VIBHAは複数地域でサービスを提供する一般病院グループ。ROEは8.49%と低めだが、分析者の中には改善の可能性を指摘し、目標株価は2.74バーツに設定されている。収益は外来45%、入院55%で、都市と地方、海外に展開。

THG：低迷傾向

THGはROEが-6.91%、時価総額は10,678百万円。赤字は302.98百万円を記録し、厳しい状況にある。株価は上昇したものの、投資家は慎重になるべきだ。

病院株選択のための実践的なステップ

ステップ1：機関の詳細調査

投資家は、医療の質、コスト構造、ベッド数、公衆衛生政策などの基本的な要素を理解する必要がある。

ステップ2：財務報告の分析

収支計算書や財務比率（PER、ROE）を確認し、過去数年間の収益と利益の変動を把握。

ステップ3：組織構造と経営陣の理解

明確な管理体制と経験豊富な経営陣を持つ企業は、より良い兆候を示す。

( ステップ4：株価動向の追跡

過去の株価トレンドや、病院に関するニュース、市場に影響を与える要因を調査。

) ステップ5：アナリストへの相談

株式分析の専門知識がない場合は、専門家の意見を求める。

病院株が安定した選択肢となる理由

第一に、医療サービスの需要は人口増加と高齢化に伴い継続的に増加している。新たな疾患の出現も需要を支えている。

第二に、病院は低リスクのディフェンシブ株であり、安定した収入を持つ。株式市場が不安定な時期でも、病院株は比較的下落が少ない。

第三に、病院は資本が堅実で、迅速に投資回収できることや、キャッシュフローが安定していることが多い。

まとめ

2023年の7つの病院株を比較すると、それぞれに特徴がある。投資家が資本運用の効率性を重視するならBHが候補となる。大きな成長を求めるならBDMSが適している。新たな成長潜在力を重視するならVIBHAやCHGも選択肢だ。

ただし、重要なのは、基本的な情報を慎重に調査し、最新の財務情報を追跡し、各機関の成長戦略を理解することだ。病院株への投資は長期的な視点で行うべきであり、安定性と継続的な収入を求める投資家に適している。