用島と公海を比喩に使うのは少し陳腐かもしれませんが、考えてみると確かにイメージしやすいです。従来の金融は厳重に守られた孤島のようで、資金の流動性は制限されています。一方、暗号の世界はチャンスと変動が共存する公海です。最近の観察から、RWA（現実資産担保資産）分野のいくつかの革新的なプロジェクトは、まるで二つの世界を横断する運河を建設しているかのように見えます——資金の流れを促進するだけでなく、コンプライアンス、流動性、リスクプレミアムといった「水位差」をうまくバランスさせる必要があります。

2025年末までには、RWAはもはや単純に米国債をブロックチェーンに載せるだけのモデルではなくなっています。主要なRWAプロトコルのインターフェースを開くと、そこに見えるのは冷たいトークンアドレスではなく、真にプログラム可能で流動性のある信用資産です。この変化の背後にある技術的な論理は、じっくり考える価値があります。

ポイントは、「資産抽象化層」という設計思想にあります。初期のRWAプロトコルは基本的にコピー機のロジックに近く——オフライン資産をオンチェーンにマッピングし、影の資産を作るだけでした。しかし、今のやり方はより「万能翻訳」に近いです。モジュール化されたZK証明技術（ゼロ知識証明）を用いることで、一方ではユーザープライバシーを保護しつつ、もう一方ではオンチェーンのプロトコルに対して、実際に正当な資産保有資格を持っていることを証明できます。このアイデアの素晴らしさは、長年RWA分野を悩ませてきたパラドックス——分散化の精神とユーザープライバシーを維持しながら、規制当局の透明性要求を満たす——を解決した点にあります。

市場のポジショニングから見ると、いくつかのRWAプロジェクトは非常に賢く、自らを流動性分配のキーポイントに位置付けています。彼らは単なる資産発行者や取引プラットフォームではなく、二つのエコシステム間の「仲介翻訳者」として機能しています。一方は伝統的金融の安定性とコンプライアンス枠組みに接続し、もう一方は暗号市場の効率性とオープン性にアクセスしています。このようなポジショニングは、2025年という時点で、市場が最も必要としている位置にちょうどハマっています。