最近の米国債の売却とドル安に関する議論は特に多いですが、この背後の論理は誤解されている可能性があります。

まず歴史を見てみましょう。過去70年間、ドルは世界の基軸通貨として華々しく聞こえますが、実際にはアメリカ経済に足枷をかけてきました。ドルの地位を維持するために、アメリカは長期的に貿易赤字を維持し、狂ったように債券を発行せざるを得ませんでした——これが有名なトリフィンのジレンマです。その結果、ドルは過大評価され、アメリカの製造業の競争力が低下し、工場が海外に流出し、国内の中産階級が圧迫されています。ある意味では、基軸通貨としての地位が実際にはアメリカの実体経済を消耗させていると言えます。

現在、状況が反転しています。各国の中央銀行は金を購入し、自国通貨での決済を行い、米国債を減らし始めています——このプロセスはドル離れと呼ばれています。多くの人はこれを悪いニュースと捉えていますが、別の視点から見ると、これはアメリカにとって戦略的な機会を提供するものです。

米ドルの合理的な減価は何を意味するのでしょうか？アメリカの商品が国際市場でより安くなり、これが直接的に輸出競争力を引き上げます。歴史的には教科書的な例があります：1985年のプラザ合意後、米ドルは46％暴落し、その結果、アメリカの輸出は大幅に増加し、製造業は回復し、国全体は黄金の10年に突入しました。

この去ドル化の波が続く場合、ドルの穏やかな減価の予想が強化される——これはドル建ての代替資産にどのような影響を与えるのか？非主権資産としてのビットコインの魅力は高まり、避難資産としてのゴールドの需要は拡大するだろう。全体的な暗号資産市場の論理は、法定通貨政策の不確実性が高まると、オンチェーン資産の相対的価値が再評価されるということだ。

短期的には市場の変動が非常に激しい可能性がありますが、3年から5年の周期で見ると、このマクロ環境の変化が資産配分の枠組みを変えています。ドルの価値の下落圧力、地政学的な供給チェーンへの影響、中央銀行の政策の転換——これらはすべて、投資家が真の価値保存とは何かを再考することを促しています。