有传统投資背景の人が暗号通貨業界に入ると、しばしば損をする。ここでのゲームのルールは全く異なる。

暗号通貨業界で何をしているのか？はっきり言えば価格だ。価格が先行し、その他は後からついてくるものだ。

計算能力？価格が上がったときに掘る人が出てくる。流動性？価格が上がったときに取引する人が出てくる。評価体系？すべて価格が上昇して初めて理屈が通る。基本面、応用の展望、技術革新などの話は一見もっともらしいが、実は流動性という脆弱な綱の上に成り立っているだけだ。流動性が一度途切れれば、この論理はすぐに崩壊する。

強気市場はこうだ：価格が上がる→注目を集める→さまざまなストーリーが追随→開発者、資金、ユーザーが流入→流動性が十分になる→価格をさらに押し上げる→「ほら、ファンダメンタルズは確かに改善している」→さらに多くの人が追いかけてくる。これは正のフィードバックループで、どんどん加速する。

弱気市場は逆だ：価格が下がる→信頼が揺らぐ→賢い資金が先に逃げる→流動性が枯渇→語られるストーリーを誰も信じなくなる→ファンダメンタルズのデータが悪化→価格がさらに下落→より多くの人が損切りをする。負のフィードバックループで、どんどん下に向かう。

だから、暗号通貨業界には隠されたものは何もなく、すべては価格が決定する。ファンダメンタルズ分析やバリュー投資の古いやり方を試みる人は、大きな損をするだろう。本当の生存ルールは非常にシンプルだ：トレンドを見て、市場に従う。上昇局面では楽観的に、下落局面では空売りを狙う。底を狙ったり、割安な銘柄を探したりしないことだ。何度もサイクルを経験した人は、この理屈を理解している。