今夜のこの会議は、すでにシナリオが書かれている——0.25%の利下げ、確定事項だ。

市場の反応を見てみよう：Polymarketでは96%の人が利下げに賭けており、CMEの確率も87.6%に達している。深夜3時に結果が発表されても、驚きはない。

しかし、本当に面白いのは、利下げの後に何が起こるかだ。

今回の会議はただの通過儀礼ではなく、より政治的な駆け引きの公開練習のようなものであり、来年の金融政策の方向性を左右する可能性もある。最も重要な2つの問題は次の通りだ：

**資金は放出されるのか？**

皆が注目しているのは、バランスシート縮小停止後に本当に資金を拡大し始めるのかどうかだ。具体的には、1月から毎月450億ドルの短期国債を買い入れ、市場に流動性を供給し続けることになる。この動きが、その後の資金供給の緩和または引き締めを直接決定する。

**内部はどれだけ混乱しているのか？**

今回の投票は記録的なものになる可能性がある。投票権を持つ12人のうち、すでに5人が明確に反対か、継続的に資金供給を続けることにためらいを示している。このような深い分裂は、2019年以降では見たことがない。現会長のパウエルと、影の議長ハセットとの対立は、今後の方針に直接影響を及ぼす。

**市場はどう反応するか？**

会議後の声明がタイト（インフレはまだコントロールされておらず、緩和を急がない）と出れば、ボラティリティは小さくなるだろう。

一方、声明がやや緩やか（経済にリスクがあることを示唆し、流動性支援を示す）と述べれば、リスク資産——暗号通貨を含む——は直接恩恵を受ける。

要するに、今夜は2025年の締めくくりだけでなく、FRBが外部の圧力下でどのような選択をし、来年の政策方針をどう見据えるかを観察する絶好の機会だ。準備を整え、ボラティリティに備えよう。