ダウ・ジョーンズは今日も下落し、終値で約0.35%下げ、130ポイント以上下落しました。3M、ホーム・デポ、プロクター・アンド・ギャンブル（P&G）などのいくつかの主力銘柄が取引時間中にあまり良いパフォーマンスを見せず、指数を押し下げました。

原因として最も直接的なのは、最近アメリカ国債の利回りが上昇し続けていることです。債券利回りが上がると、お金は株式市場に流れにくくなります――やはり債券はリスクが低く、利回りも悪くないので、誰も高いバリュエーションの株をリスクを冒してまで買いたいとは思わなくなります。特に金利に敏感な消費関連株や工業株は、今回はかなり厳しい打撃を受けました。資金はリスク資産から撤退し、債券や現金にシフトし始めており、この流れはかなり明確です。

さらに市場はFRB（米連邦準備制度）の姿勢についてやや不透明感を抱えています。皆が気にしているのは、FRBが今後引き続き利上げを行うのか、それとも高金利を据え置くのか、という点です。このような不確実性が生じると、リスク回避の動きが強まり、ドルや米国債が短期資金の避難先となっています。もし今後数日間で米国債利回りがさらに上昇したり、発表されるインフレ指標が良くなければ、株式市場はさらに調整が続く可能性があり、ダウ平均は当面このレンジで上下に揺れると見られています。

一般投資家にとっては、今が自分のポジションを見直すタイミングかもしれません――レバレッジを下げるべきか？ポートフォリオを調整して、バリュー株やディフェンシブセクターに注目すべきか？こうした点を検討する価値があります。

もちろん、別の見方もあります。今回の調整は一時的な整理に過ぎないという意見です。もし今後FRBが姿勢を軟化させ、ハト派的なシグナルを出し、金利見通しが緩和方向に転じれば、債券市場も株式市場も流動性が改善し、ブルーチップ銘柄のバリュエーションもすぐに回復するかもしれませんし、ダウ平均が反発する可能性も否定できません。

いずれにせよ、今は債券市場も金融政策も不透明感が強く、今回のダウ下落は改めて「マクロ環境の変化は速い、投資戦略は慎重に」と私たちに注意を促しています。