11月のビットコインのパフォーマンスはかなり低調で、単月で23%下落しました。さらに注目すべきは、現物ETFから35億ドルの純流出があったことです。その中でも日本の投資家による資金引き上げが特に顕著で、償還比率は実に38%に達しています。

この背景にあるロジックは実はそれほど難しくありません。日本銀行が徐々に金融政策を引き締めていく中、以前は低金利の円を借りてリスク資産を購入するキャリートレードが行われていましたが、現在はその解消が加速しています。資金が日本に戻ることで、当然BTCのようなボラティリティの高い資産から資金が引き揚げられるのです。

市場の一般的な予想では、日本銀行の今後の利上げパスは、2026年6月に1回、続いて2027年1月と7月にそれぞれ1回ずつとなっています。このペースが実現すれば、キャリートレードの巻き戻し圧力はしばらく続く可能性があります。