FRBが交代？市場はこの筋書きに乗らず

12月9日付ロイター金融コラムの分析によると、トランプ氏の主席経済顧問ケビン・ハセットがパウエルの後任になる（任期は来年5月まで）との憶測が飛び交っているが、トレーダーたちは実際のお金を使って「考えすぎるな」と伝えている。

金利先物市場の価格付けはごまかせない——来年末までの利下げ予想はせいぜい75ベーシスポイント、つまり3回に分けて各25ベーシスポイントずつの利下げということだ。もっと興味深いのは、この3回の利下げのうち2回はパウエル退任前に済ませ、ハセット新議長が就任する2026年下半期には、あと1回しかチャンスが残っていない見込みだ。

なぜトレーダーはこれほど「冷静」なのか？計算してみれば分かる——新議長が引き継ぐ頃には、予想インフレ率はおそらくまだ3%近辺を漂っており、実質金利はほぼゼロ。これは何を意味するか？金融環境はすでに十分緩やかで、これ以上アクセルを踏み込む必要がないということ。トランプ流の「大規模金融緩和」の示唆は、市場は全く相手にしていない。

だからこそ、政策期待というのは、言葉だけでなく行動も見極め、データを読み解いてこそ、物語に流されずに済むのだ。