多くの人は「FRBが利下げすれば、仮想通貨価格はすぐに急騰する」と考えています——本当にそんなに単純なのでしょうか？

実際には、伝播経路はずっと複雑です。まずは米ドルの側面から見てみましょう。利下げは米ドル資産のリターンを直接削り、ホットマネーは当然新たな投資先を探すことになります。ドルが弱いときは、それで値付けされるもの——BTCも含めて——がより急激に値上がりしがちです。

次に流動性の問題です。金利が下がれば、借入コストも下がり、市場には安いお金が溢れます。2020年から2021年のあの熱狂を覚えていますか？ 率直に言えば、あれはFRBの金融緩和の直接的な結果であり、その資金の一部は間違いなく高リスク分野に流れ込みます。

三つ目は心理的なアカウントです。FRBが緩和シグナルを出すと、投資家のリスク許容度が高まり、債券やマネーマーケットファンドから資金が引き上げられ、株式市場や暗号資産市場に流れ込みます。逆にタカ派に転じれば、資金は速やかに国債などの安全資産に戻ります。

これら三つの流れをつなげると、「中央銀行の決定→ドルの動向/市場流動性→リスク選好→暗号資産価格」という連鎖反応になります。

今、BTCについては二つの主流な説があります：それは「デジタルゴールド」なのか、それとも「リスク資産」なのか？

デジタルゴールド論理でいけば、市場が崩壊した時に逆行高となり、株式市場と逆相関であるべきです。しかし、リスク資産であれば、ナスダックと一緒に動き、流動性が豊富な時に急騰します。

現実のデータは前者を否定します。CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）の調査によると、2020年以降、BTCとナスダック100の相関係数はほぼゼロから0.4前後まで急上昇し、ピーク時には0.7を超えたこともあります。もし本当にデジタルゴールドなら、現物の金と同じように恐慌時に輝くはずですが、現実は……