ウォール街の$500M Ripple取引にはXRPリスクに対する利益保証が織り込まれていた

出典：CoinEdition
元のタイトル：ウォール街の$500M Ripple取引、XRPリスクに対する利益保証を織り込み済み ― Bloomberg

取引内容：Rippleは11月に$500 百万ドルを調達し、評価額は$40 十億ドルに達し、Citadel SecuritiesやFortress Investment Groupなどの大手が参加。

ヘッジ：投資家は珍しい下方保護を交渉し、3〜4年後に株式をRippleに売り戻す権利（年率10%保証リターン）を獲得。

資産：ファンドはRippleの純資産価値の約90%がXRPトレジャリーに由来すると評価。実質的に株式は割引率付きのトークン代理手段となる。

Rippleの$500 百万ドル規模の株式売却は、ウォール街が暗号資産市場に全面的なリスクを負わずに参入する最新のテストケースとなった。

最近のレポートによると、Rippleの$500 百万ドル株式売却（評価額$40 十億ドル）では、Citadel Securities、Fortress、Brevan Howard、Marshall Wace、Galaxy Digital、Panteraに関連するファンドが、年率保証リターン、プットオプション、清算優先権を得ている。

この取引構造は、老舗金融機関が高ボラティリティ市場にどのようにアプローチしているかの変化を示している。成長へのエクスポージャーを求めつつも、明確な保護を重視している。そのため、この合意は株式所有とリターン保証を組み合わせた新たなモデルを示しており、投資家にとって大きく振れる市場においてより確実性をもたらしている。

Rippleの$500 百万ドルウォール街取引の構造

内訳を見ると、Rippleの$500 百万ドル株式売却の投資家は、単に普通株を購入してIPOを待つだけではなかった。代わりに、投資家は3〜4年後に株式をRippleに売り戻す権利（年率10%保証リターン）を確保しており、もしそれ以前に上場した場合は適用されない。これにより、XRP価格の変動で評価額が大きく動く市場において、ファンドは債券のような下限を得ることができる。

また、Rippleはこれらの株式をより早期に買い戻す権利を保持しているが、その場合はより高いコストが発生する。契約概要によれば、3〜4年の期間前に株式をコールした場合、投資家には年率約25%のリターンが支払われることになっている。この選択肢により、Rippleが早期に資本構成を整理しようとする場合、高額な買戻しコストが織り込まれる。

プットオプションに加え、このグループは清算優先権も獲得しており、売却・再編・破産の場合にはウォール街ファンドが優先される。これらを総合すると、本取引は典型的なレイターステージのテックラウンドというより、暗号資産企業内のストラクチャード・エクイティやプライベート・クレジットに近い性質を持ち、投資家にアップサイドを与えつつ、契約で定義されたダウンサイド保護を提供するものとなっている。

なぜXRPエクスポージャーがRippleのリスクプロファイルを左右するのか

これらの保護があっても、投資家が買っているのは現金が豊富な工業企業ではない。複数のファンドによると、Rippleの純資産の約90%がXRP保有分に紐づいており、これは最新の市場下落前の7月時点で約$124 十億ドルと評価されていた。

この集中度の高さゆえに、Rippleのバランスシートは依然としてXRP価格に大きく左右される。たとえ新規株主向けの株式条件がボラティリティを和らげても、その影響は残る。

Rippleは現在、ウォール街から過去最大規模の支援を受けており、30億XRP超をトレジャリーに保有しつつ、エスクローからのリリーススケジュール下にある。新規投資家にとって、こうしたストラクチャー条件は、Ripple株式を割引かつヘッジされた長期XRPエクスポージャーの手段として扱う方法であり、ソフトウェア収入だけをベットするものではない。

一方で、もしXRPが大きく下落または低迷した場合、これらの保証は将来的にRippleが投資家に対し多額の義務を負うリスクとなる。そのダイナミクスにより、XRP価格サイクルがRippleにとって単なる時価評価の問題ではなく、資金調達コストの問題ともなる。

Rippleはトークン保有以外にも事業拡大

同社はまた、XRP以外にも幅広いプロダクトスタックの構築を続けている。RippleはRLUSDステーブルコインを開発し、プライムブローカレッジ、財務管理、デジタル資産インフラ企業の買収を進めている。目指すのは、既存の機関金融と、Rippleソフトウェアや多くの場合XRP関連フローを通じて動くトークン化決済レールや支払回廊をつなげることだ。

XRPを注視するトレーダーにとって、Ripple株式のストーリーとXRP市場のストーリーは今や密接に結びつきつつも、最新株主にとっては部分的にリスクが軽減されている。RippleがRLUSDやエンタープライズ製品、オンチェーン・ファイナンスからより多くの価値を生み出せば、その運命はXRPトレジャリーだけに依存しなくなり、たとえ現時点でそれが評価のアンカーであっても、将来的には多角化が期待できる。