JPMorganによると、MicroStrategyのMSCI除外はすでに織り込み済み

出典：CryptoValleyJournal
原題：JPMorganによると、MicroStrategyのMSCI除外はすでに織り込み済み
オリジナルリンク：https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/msci-exclusion-for-microstrategy-already-priced-in-according-to-jpmorgan/

Strategy（旧MicroStrategyかつ世界最大級のビットコイントレジャリーホルダー）は、主要なインデックスプロバイダーの注目を再び集めています。MSCIは、暗号資産の比率が高いバランスシートを持つ企業が、引き続きコア株式指数に含まれるべきかどうかを検討しています。

MSCIは2026年1月、Strategyが圧倒的なビットコインエクスポージャーを考慮して、従来のテクノロジー企業として引き続き分類できるかどうかを決定します。その結果、パッシブ資本フローの再配分が起こる可能性があります。JPMorganは、大規模な流出の可能性にもかかわらず、投資家がすでにリスクを織り込んでいるため、Strategyが新たなショックフェーズに直面する可能性は低いと見ています。

なぜStrategyがインデックスプロバイダーにとってテストケースとなったのか

Bloombergの報道によると、Strategyは世界のインデックスの中で異例の存在となっています。同社はもはや主な価値を本業であるソフトウェア事業から得ておらず、今や巨額のビットコイン保有が企業評価を支配しています。

MSCIは、実質的にビットコインETFに似た機能を持つ企業が、従来型の株式指数に含まれ続けるべきかどうかに疑問を呈しています。除外されれば、特にMSCIベンチマークをパッシブで追跡するETF発行者やファンドに直接的な影響があります。このような措置が取られれば、ファンドは株式を売却せざるを得ず、数十億ドル規模の資金流出が発生する可能性があります。この不確実性は近月、Strategyに大きな重圧となってきました。

JPMorganによれば、なぜ市場はすでにリスクを織り込んでいるのか

流出規模の可能性にもかかわらず、JPMorganは株式への新たな圧力はないと見ています。その理由は、Strategyがここ数カ月で時価総額の大部分を失っており、投資家がインデックス除外の期待をすでに織り込んでいるためです。JPMorganは最近の価格変動を「予想された調整プロセス」と解釈しています。たとえMSCIが同社を除外したとしても、その出来事は未織り込みのショックではなく、機関投資家が長く想定してきたシナリオの確認に過ぎません。

同時に、逆の効果が生じる可能性もあります。MSCIが除外を見送れば、ポジティブな結果はこれまで市場参加者に織り込まれていないため、短期的に株価が恩恵を受ける可能性があります。Strategyはより広範な議論の象徴となっています。すなわち、インデックスプロバイダーは、デジタル資産によってバランスシート構造が従来型ビジネスモデルと根本的に異なる企業をどのように分類すべきか、という問題です。MSCIは、今後他の暗号資産比率の高い企業にも影響を与えうる新たな分類枠組みを検討しています。このプロセスの結果は、Strategyをはるかに超えて業界全体の前例となる可能性があります。