水曜日のオープンの瞬間、仮想通貨業界全体がまるで電源を抜かれたかのようだった——主要銘柄は30分で一気に6%も暴落し、先物画面はロスカットの赤字だらけ、グループチャットは大騒ぎ、「終わった、終わった」というメッセージが飛び交い、多くの人が損切りして撤退した。

でも正直言って、何年もマーケットを見てきた私からすれば、今回の下落はとっくにシナリオ通りだったと思う。ブラックスワンでもなんでもなく、明らかな「資金吸収」だ。ただ、大半の人がその視点で考えていなかっただけ。

一番大きかったのは実は財務省の動きだ。政府閉鎖が40日近く続き、国庫はすでに枯渇寸前だった。先週、緊急で1,630億ドルの短期国債を発行して資金を調達した。この巨額資金は決して空から降ってきたものではなく、市場が現金を出して買わなければならない。考えてみてほしい、何千億もの流動性が一気に吸い上げられ、暗号市場はもともと資金で支えられたバブルのようなもの、水が抜かれれば崩れない方がおかしい。まるで池の水が突然半分抜かれて、魚が元気に泳げると思うか？

FRB（米連邦準備制度）も手をこまねいてはいなかった。以前は市場が「12月利下げ」を夢見ていて、確率も70%まで上がっていたが、「道筋は定まっていない」という一言で夢が一瞬で打ち砕かれ、利下げ期待は一気に45%まで急落した。この影響で短期資金は一晩でレバレッジを落とし、ロスカット注文が雨のように降り注いだ。もともと流動性が逼迫していたのに、さらにこんな動きが加わり、多くの本来なら安定していたコインも巻き込まれてしまった。

もう一つ、多くの人が気づいていないディテールがある——銀行間の「資金移動」もストップしている。年末はもともと機関投資家が資金をロックする時期なのだが…

だから今回の暴落は、テクニカル面が崩れたのではなく、マクロの資金不足が暗号市場に波及しただけだ。分かっている人はとっくにポジションを減らして様子見しているし、焦っている人は今もなおナンピンしている。