世界の資金フロー、政策動向、経済サイクルという三大コア矛盾が、ビットコインやイーサリアムをより高い時価総額へと押し上げています。これが機関投資家が継続的に買い増しを行う根本的な理由です。

1. 適法な資金が継続的に流入し、資金プールがどんどん大きくなっています。米国のイーサリアム現物ETFが上場後、累計流入額は37億ドルを超え、ブラックロックやフィデリティなどの機関によるETF保有量も毎日増加中です（日平均4,000万～8,000万ドル流入）。欧州でMiCA規制が施行された後は、銀行やファンド会社が暗号資産の適法な販売代理を開始し、ドイツだけでも12行が暗号通貨カストディサービスを提供、適法資金の増加余地はまだ開かれたばかりです。

2. 政策の緩和は世界的なトレンドです（中国本土を除く）。米国SECは「全面規制」から「分類監督」へと方針転換し、イーサリアムを「商品」と明確化、最大の規制不確実性を解消しました。香港、アラブ首長国連邦、シンガポールなどの金融センターは競って暗号フレンドリーな政策を打ち出し、アジア資金を呼び込んで「西半球は適法化＋東半球は資金流入」という構図が形成されています。インドやブラジルなどの新興市場でも暗号取引の規制が緩和されつつあり、世界で「禁止」している国は減少、「健全な発展」への共通認識が強まっています。

3. 実体経済の低迷が高弾性資産を資金の避難先にしています。世界主要経済圏のGDP成長率は減速中（米国2025年予測2.1%、ユーロ圏1.3%）、実体経済の投資収益率も低下（グローバル平均ROEは8%未満）。暗号通貨は高弾性・高成長の資産として、資金の「超過リターン追求」ニーズに合致しています。過去5年、ビットコインの年率リターンは38%、イーサリアムは45%で、株式や債券などの伝統資産を大きく上回り、資金が明確に暗号資産へと流れている傾向が見られます。

4. コア暗号通貨の「リーダー効果」は不可逆です。ビットコインとイーサリアムは暗号通貨時価総額の68%を占め、勝者総取りの構図を作っています。適法資金が参入する際は、流動性が高くリスクの低いリーダー銘柄が優先され、小型銘柄は選ばれません。市場規模が拡大するにつれ、リーダー銘柄の時価総額上限も継続的に引き上げられています（例えばビットコインは1兆ドルから2兆ドル、イーサリアムは5,000億から1兆ドルへ）、単価も自然と上昇していきます。#十二月行情展望