CeFi後のDeFiにおけるリスクの静かな再評価 | 意見

DeFiは以前は投機やスピードと関連付けられていましたが、今日ではその前の状態とは大きく異なります。かつてはウイルス的なトークンインセンティブと高い利回りが特徴でしたが、2023/24年の中央集権的金融仲介者の崩壊と一連のスマートコントラクトの失敗を受けて、この空間は安定性とガバナンスへと変わりました。

サマリー

• DeFiは、CeFiの崩壊とスマートコントラクトの失敗が利回り優先の成長の限界を暴露した後、投機的で高利回りのインセンティブから安定性、ガバナンス、ユーティリティへの焦点に移行しました。
• 投資家は現在、リスク管理、透明性、安全性、検証可能なオペレーションを優先しており、データの可用性、決済、クロスチェーン調整など、実際のサービスを提供するユーティリティファーストプロトコルに資本を向けています。
• 市場の「ユーティリティ再評価」はDeFiの成熟を示しています：派手なAPRは、持続可能な経済活動、流動性の保持、そして投機的なトークンの発行ではなく、真のプロトコルのパフォーマンスに根ざしたリターンに置き換えられます。

利回りを追求する時代は終わり、ユーティリティを重視する時代が到来しました。最近の欧州システミックリスク委員会の非銀行金融仲介に関する報告書では、流動性と満期のミスマッチが伝統的なシャドーバンキングシステムのそれを反映していることがわかり、利回り優先の成長の限界が明らかになっています。

同時に、機関調査は、リスク指標が投資収益に遅れをとっているため、資本配分が慎重であることを示しています。これらの研究は、リスクが放棄されるのではなく、再評価されるDeFiの次のステップに光を当てています。

検証可能なユーティリティを生成し、データのアクセス性、計算のオーケストレーション、効率的な実際の決済ソリューションに焦点を当てるプロトコルが生き残る; 投機的なAPRは生き残らない。

利回りの幻想の終わり

DeFiの初期段階では、参加は利益に等しく、フラッシュローン、ステーキングデリバティブ、インフレされたリターン、流動性マイニングがありました。その間、構造的な弱点が明らかにコードで見隠れしており、ユーザーは不安定なトークンで表される報酬を得ていましたが、それらの長期的な価値は不確かでした。

CeFiは実質的に同じパターンの反映であり、貸出プラットフォームはどのようにして高い利回りを約束しているのかについてほとんど透明性がありませんでした。それらの構造が崩壊したとき、資本はCeFiとDeFiの投機的要素の両方から逃げました。

利回りは無料ではない：それがこれらの構造的崩壊から得られた教訓であり、すべてのパーセンテージポイントが流動性、ガバナンス、または技術的なリスクに対応していることを理解することが重要です。利回りの幻想の終わりには、資本は安全なシステムに継続的に回帰し、実際にオンチェーンシステムに戻ってきました。しかし、今度は投資家たちは「このプロトコルは誰が管理しているのか？XYZが失敗した場合はどうなるのか？オラクルの依存関係はどのように管理されているのか？」と尋ねました。

これらの質問は、リスク管理、プロトコルのユーティリティ、透明性が価値と持続可能性の重要な指標となったため、DeFiの成熟段階の始まりを効果的に示しました。その回答は、コード監査のトレイル、経済的持続可能性のメカニズム、ガバナンスの質に基づいて評価されるプロジェクトの形で現れました。機関投資家と小売業者の両方からの資本は、これらの特性と運用のレジリエンスを示すことができるシステムを高いリターンよりも好むようになりました。

ユーティリティの再価格設定

視点とメンタリティの変化により、プロトコルはユーザーと投資家に対してより明確でサービス主導の価値を提供するようになりました。データの可用性、クロスチェーンの調整、スピードといった要素は、より集中した流動性のプールを引き寄せるようになっています。

DeFiは明らかにマーケティングの見出しや報酬メカニズムを超えて、ユーザーと資本のプラットフォーム上での保持を支える実際のユースケースに向かっています。かつては特異だった(不安定だった)リターンは、今や規制されたチャネルを通じてCeFiが提供する実際の経済的スループットや同様の数字と安定性を反映しています。

リスクの再評価が、ビルダーと投資家の両方に本物の価値をもたらしたものであり、派手なトークンインセンティブスキームよりもセキュリティと持続可能な流動性の深さを優先しています。‘ロックされた総価値’の概念は、実際に保持される総価値へと移行しており、資金は透明な契約と検証可能な操作に引き寄せられています。

ユーティリティファーストプロトコルの台頭は、かつてのカジノを価値、データ、コンピュートの交換のための複雑なマーケットプレイスに変えます。プロトコルのレジリエンスと理論的なAPRに対する現実世界の影響を考慮する際、デューデリジェンスが今や注目の中心となっています。

DeFiのROI数値が徐々に減少しているにもかかわらず、この勢いはこの分野にとって悪い結果ではなく、市場の成熟を示しています。利回りの可能性が対応するユーティリティと一致することで、DeFiは今やプログラム可能なファイナンスのためのより強力で安定した基盤に似ています。現在、リターンは、厳しい状況でも持続する透明性、信頼、パフォーマンスを通じて得られます。

ブレイク・ジョン

ブレイク・ジョンはIOSTの共同CEOであり、機関投資家の採用のためのRWAネイティブブロックチェーンインフラを構築しています。コンプライアンス、スケーラビリティ、採用に強く焦点を当てています。ブレイクは成功の実績があり、ソフトバンクとIMMが支援する有名なスタートアップの立ち上げメンバーの一人であり、そこで彼は3つのチームを成功裏に管理し、チームの売上を2年以内に10倍に成長させました。IOSTでは、ブレイクはすでに堅固な国際チームを構築し、成功したパートナーシップを形成することでリーダーシップスキルを示しています。