# アークネットワークが熱を帯びている: サークルは暗号資産決済でペイパルを打倒できるか?

サークル・インターネット・グループは、2025年第3四半期にArcネットワークをパブリックテストネットに投入したばかりで、その名簿からも何かが進行中であることがわかります。AWS、ブラックロック、HSBC、マスターカード、スタンダードチャータード、ビザがすべてテストを行っています。100を超える機関パートナーがテストを行い、商業 launch は2026年を目指しています。これは単なる別のL1ハイプサイクルではありません。

これが異なる理由です：Arcは**インターネット金融の基盤層**として位置づけられており、他の一般的なブロックチェーンではありません。言い換えれば、より速く、安価で、実際に安全な支払いです。Circleはそれを自社のPayments Network (CPN)と組み合わせており、すでに29の金融機関が稼働中で、500以上がパイプラインにあります。驚くべきことに？CPNの支払い量は5ヶ月で100倍になりました。それはランダムなノイズではありません—それは初期段階の本物の採用です。

ネイティブトークン戦略は、Circleがネットワークガバナンスとインセンティブにおいて長期的なゲームをプレイしていることを示しており、これは大規模にTradFiとDeFiを橋渡ししようとしているときに重要です。

**しかし、ここがポイントです:** 競争は *厳しい*。

**PayPalの動き:** 100以上の暗号資産を受け入れる米国の商人向けにCryptoによる支払いが開始され、ほぼ即座に決済が行われます。彼らは、国境を越えたコストが90%低減され、6億5000万人以上の暗号資産ユーザーにアクセスできると主張しています。本当の利点は、PayPal USDとその商取引インフラに直接接続されていることです。彼らは単に暗号資産を受け入れるだけでなく、それを統合しています。

**Coinbaseの見解:** BaseとShopifyの提携により、何百万もの商人がUSDCを受け入れることができ、為替手数料はゼロ、追加の設定も不要です。オンチェーンコマースが彼らの主張であり、急速に進んでいます。

**評価の現実チェック:**

CRCL株はIPO以来15.8%下落し、(年6月2025)に業界平均を8ポイント下回っています。業界平均の2.94倍に対して5.21倍の先行P/Sで取引されており、物語に対してプレミアムを支払っていることになります。2025年のコンセンサス利益予想：-0.87ドル/株(で、60日前の-1.94ドルよりも改善されています)。2026年の予測は21%引き上げられ、0.92ドル/株となり、収益性への道が存在することを示唆していますが、即座ではありません。

ザックス評価: #3 ホールド。公平—Arcのローンチはカタリストに値するが、実行リスクは現実的である。ネットワーク効果は時間をかけて蓄積される。

**結論:** Arc Networkは本物の構造的利点を持っています(TradFi + DeFiブリッジ、機関の支援、支払いの速度の証明)。しかし、PayPalとCoinbaseは怠けてはいません。CircleはArcがテストネットを超えてスケールし、実際に商人/ユーザーフライホイールを捉えることを証明する必要があります。2026年第1四半期の商業ローンチに注目してください。それが物語が脚を持つか、しぼむかの時です。