BitMEXの創設者が最近、重要な見解を示しました——Tetherのこの動きは危険な遊びをしているかもしれません。

最新の監査データによると、このステーブルコインの巨人は明らかに連邦準備制度理事会が利下げすることに賭けている。論理は簡単である：利下げは国債の利回りが低下することを意味し、Tetherが得ている利息収入は減少するため、彼らは金とビットコインに投資してヘッジを始めた。

しかし問題が発生しました——ヘイズは計算をしました。この組み合わせが30%程度下落すると、テザーの資本は基本的にゼロになり、USDTは理論的には債務超過の空っぽの殻になるということです。さらに厳しいことに、彼は大口投資家と取引所が今後テザーに圧力をかけると予測しています。つまり、準備戦略を調整するか、より強固な返済保証を提供する必要があるでしょう。

この問題は本質的にステーブルコインモデルの古い問題を暴露しています：準備資産が低ボラティリティの債券から高ボラティリティの暗号資産に移行すると、リスクエクスポージャーは制御不能になります。市場はどのように反応するのでしょうか？引き続き観察しましょう。