最近、市場は奇妙なゲームをしています。アルファベットの株は上昇している一方で、Nvidiaは一息入れていますが、ほとんどのトレーダーが見落としていることがあります。

本当のAIの物語はもはやチップメーカーだけのものではありません。確かに、NvidiaはGPUの物語を支配していますが、インフラ層は急速に進化しています。Alphabetは検索、クラウド、DeepMindをすべて稼働させています。彼らはAIをスケールで収益化するエコシステムを構築しています。

一方、誰もが半導体の評価に拘っていますが、AIが主流になるときに実際に利益率を獲得するのは誰なのか？ハードウェアのマージンは圧縮されます。ソフトウェアやプラットフォームの経済学は？それらは異なるスケールで成長します。

Nvidiaが終わったとは言っていない—むしろその逆だ。ただ、資本が価値の高い企業に向かって回転していることを指摘している。ピックとシャベルのフェーズがシフトしているかもしれない。

機関投資家のお金がQ2でどのように動くかを見る価値があります。この乖離は、スマートマネーが持続可能なモートが形成される場所を示す可能性があります。