ビットコインマイニングの三重のジレンマ：収入、ユーザー体験、分散化の信条、どれが最初に崩壊するのか？

ビットコインネットワークは現在、微妙なバランスの問題に直面しています。かつて、マイニングは良いビジネスでしたが、ブロックの補助金が減少し続け、電力コストが上昇する中で、マイナーたちは生き残りのために多様化を余儀なくされています。中にはAIのホスティングに転向する者もいれば、エネルギーのアービトラージを行う者や、インフラサービスに転身する者もいます。

デジタルが語る

現在のステータス:

• ブロック補助金は3.125 BTC/ブロック（歴史的最低）に減少しました。
• 7日間の平均ハッシュレートは約1.12 ZH/s、ネットワークの難易度は155兆
• 最近の144ブロックの中で、マイナーの収入は約453 BTC（約4500万ドル）ですが、ここでの大部分はブロック報酬から来ており、取引手数料は約0.021 BTCです。
• Luxor先物契約は、10月のマイナー収益が約$43.34/PH/日で、9月末の$47.25を下回っていることを示しています。

これは何を意味しますか？マイナーの収入スペースが圧縮されています。

コストの戦い

新しい世代のマイナー（例えばビットメインS21、MicroBT M66S）の消費電力は約17.5-18.5ジュール/THです。アメリカの主流電気料金（0.05-0.07ドル/キロワット時）では、運営コストは約$21-30/PH/日です。

そして現在の収益は$43/PH/日——利益があるように見えますが、ほとんど余裕がありません。一度取引手数料が下がると、限界マイニングファームは直接シャットダウンします。

3つのシナリオにおけるコストの経済学

もし私たちが取引手数料を3つの段階で見ると（現在の$113k BTC価格に基づいて）：

沈黙期間 (ブロックあたり0.02 BTC)

• 手数料はマイナーの収入の0.6%を占めます。
• 日安全予算：452.9 ビットコイン（約5120万ドル）
• マイナーの収入の増加:$ 0.29 / PH /日

中程度のアクティブ（ブロックあたり0.50 BTC手数料）

• 料金は収入の13.8%を占める
• デイリーセキュリティ予算:522BTC(約5,900万ドル)
• マイナーの収入の増加:$ 7.2 / PH /日

ピーク時（1ブロックあたり5.00 BTCの手数料、例えばRunesの熱狂時）

• 料金は収入の61.5%を占める
• 毎日のセキュリティ予算:1170BTC(約1億3200万ドル)
• マイナー収入の増加:$ 72 / PH /日

差別はどのくらいありますか？中程度に活発な日であれば、辺境のマイナーが生き残ることができますが、そのような日はあまり見られません。ピーク日には、全体の経済学を再起動させることができますが、それは周期的なものです。

セキュリティコストはどれくらい高いか

51%攻撃のコストはどのくらいですか？二つの次元：

操作コスト下限（最新のハードウェアを使用した場合）：

• 1.13 ZH/sの制御には約10.1GWの電力が必要です
• 電気代は1時間あたり500,000ドルから710,000ドル
• しかし、これは理論値に過ぎず、実際にはこれほどの算力を借りることはできません。

資本コスト上限（ハードウェア購入時）：

• 51%のハッシュレートを得るには、288万台のS21マイナーが必要です
• $2460/台で、総コストは約$71億ドルです
• 土地、電気契約、労働力… 100億を優に超える

取引手数料が高いほど → マイナーの収入が高いほど → ネットワークの難易度が高いほど → 攻撃コストが高くなる。これは良性のサイクルです。しかし、取引手数料が周期的な熱狂（インスクリプション、NFTブーム）にのみ依存している場合、安全性の基盤は不安定になります。

プロトコル層の救いの手が来た

ビットコインコア v28 はいくつかの新しいツールを導入しました：

ワン・ペアレント・ワン・チャイルド（1P1C）パッケージリレー：マイナーは低料金の親トランザクションをパッケージ化することが許可されます（高料金の子トランザクションと組み合わせる限り）。利点は、トランザクションの詰まりを減らし、本来死んでいたスペースを活性化することです。

V3取引戦略+TRUC：より柔軟なRBF（手数料加速）を提供し、特にライトニングネットワークと取引所のバッチ処理に有利です。手数料の予測可能性が向上しました。

エフェメラルアンカー（Ephemeral Anchors）：ウォレットが後から手数料を追加することを許可するが、UTXOセットを膨張させない。少額の支払いに特に優しい。

これらの改善の妙は、需要を生み出すのではなく、手数料の引き上げを信頼できるかつ効果的にすることにあります。取引所とL2アプリケーションがプロセスを標準化すると、手数料は自然に高い底値を築くことになります。

次に見るのは何

短期的なシグナル(今後数週間):

• Luxor先物が横ばい vs 冬季電力価格の上昇 = ハッシュレートが停滞する可能性（手数料が上昇しない限り）
• マイニングプールテンプレート戦略：もしより多くのマイニングプールが1sat/vB未満の取引を通常パッケージ化するなら、底値手数料は下がり、プロトコルの改善を相殺する。
• ネットワークの難易度とハッシュレートの実際のデータは最良の指標です

中期的な見通し:

• もし平均手数料を0.5 BTC/ブロックに安定させることができれば、日々の安全予算は522 BTC（約5200万ドル@$101k BTC）に上昇します。
• これは、マージナルマイニングファームが生き残るのに十分であり、プロトコルの改善がウォレットやマイニングプールに広がる。

究極の質問

ビットコインネットワークの安全性は、周期的な投機の熱狂から持続的なプロトコル設計に移行できるのか？ 現在の答えは：まだ移行期間中です。プロトコルとツールは整っていますが、実際の応用が広がるには時間が必要です。この空白の期間に、マイナーたちは主に以下に頼っています：

1. ハードウェアの更新と効率の最適化 2.収入の多様化(AIホスティングなどの副業)
2. 次の熱潮が早く来ることを祈る

最悪のシナリオ？取引手数料が低迷し続ければ、ハッシュレートは低下するが、急激に崩壊することはない（固定されたブロック報酬が底を支えるため）。体験は悪化する（確認が遅くなる）。そして、理想主義者は醜い真実に直面することになる：分散型の帳簿は中央集権的なコスト負担を必要とする。