バフェットはどのようにして株を迅速に分析するのか？

バフェットは株式を選ぶ際、財務諸表を分析して企業を選別することが多いです。『踊りながら出勤』という本の中で、記者がバフェットに「あなたのアイデアはどこから来るのですか？」と尋ねると、彼は「ただ読むことだけです。私の毎日の仕事は読むことです。」と答えました。

年次報告書を通じて、具体的な財務指標を分析し、初期の選別を行います。

1. 純資産利益率
この指標は、企業が資本を運用する能力を反映しており、一般的な公式はROE=純利益/平均純資産です。また、デュポン分析法を使用して純資産利益率を3つの要素に分解することもできます：ROE=営業純利益率*資産回転率*財務レバレッジ。これは指標として、企業の経営状況を全体的に反映することができます。バフェットは、純資産利益率が15%以上であるべきだと考えています。（以下の基準分析はすべて、貴州茅台2023年、2024年の財務報告書を引用しています。）

例：マオタイの23年および24年の自己資本利益率はそれぞれ34.19%、36.02%であり、自己資本利益率は2ポイント上昇しました。しかし、マオタイ社の帳簿には大量の現金が滞留しており、効果的に利用されていないことを考慮すると、2024年には現金を除いた自己資本利益率が約50%に達する可能性があります。言い換えれば、マオタイ社は2年以内に自らの投資コストを回収することになります。

2. 売上総利益率
粗利率=（営業収入-営業原価）/営業収入、製品の粗利率は直接的に製品の利益空間を反映しています。例えば、製品が100元で、コストが40元であれば、粗利率は60%です。バフェットは粗利率が40%以上であるべきだと考えています。高い粗利率は、製品が独自の優位性を持ち、競争の堀が相対的に広く、リスク耐性が強いことを意味します。

中国の白酒業界では、粗利率が比較的高く、茅台を例に挙げると、23年と24年の粗利率はそれぞれ92.11%、92.01%で、前年同期比で0.1ポイント減少しています。

3. 当期純利益率
純利益率=純利益/営業収入、実際には実際に手元に入る利益であり、すべてのコストと費用を差し引いた後の利益です。もしある会社の粗利率が非常に高いが、管理費や販売費が過剰であれば、利益を侵食し、純利益が理想的でなくなることがあります。バフェットは純利益率が＞5%であるべきだと考えています。

マオタイの2023年と2024年の例を挙げると、純利益率はそれぞれ49.5%、51.2%で、前年同期比で1.7ポイント上昇しています。これは、マオタイの管理費または販売費が減少した可能性を示しています。

以上はバフェットの株選びの3つの基準ですが、企業分析はこれら3つの基準に限らず、PERや差異性なども含まれます。