9月の米国非農業部門雇用者数（NFP）が発表され、市場は直接裂けました——新規雇用は11.9万人で、予想の5万人の2倍以上であり、4月以来の最強のパフォーマンスを記録しました。しかし、失業率は4.4%に上昇し、2021年10月の高水準を更新しました。時給の上昇は少し冷却し、前月比0.2%、前年比3.8%となりました。医療、飲食、社会福祉が主要な業界となりました。

このデータが出た瞬間、スワップ市場のトレーダーはすぐに慌てて、12月の利下げの確率を43%から35%に切り下げました。ハト派は焦っています：「失業率が上昇しているのに、利下げしないわけにはいかないでしょう？」タカ派も納得していません：「雇用データがこんなに強いのに、インフレを緩める余裕はあるのか？」パウエルは今、頭を抱えているでしょう。12月の金融政策会議はほぼ目隠しでの推測ゲームになってしまいました。

市場の反応はさらにおかしい。米国株の方では、ダウ先物が1%上昇し、ナスダックは直接2%急上昇。投資家はまるで安心剤を飲んだかのようだ——「経済は安定している、さらに進もう！」米国債の利回りは逆に下がり、賃金の伸びが鈍化したためにインフレにまだ可能性があると感じられ、利下げも不可能ではない。専門家たちは混乱している：「雇用がここまで強いのに利下げするの？でも失業率も上昇しているから、利下げしないのも納得できない……」

更に厄介なのは、これは政府のシャットダウン後の最初のデータであり、9月の経済が確かに好調であることを示しています。しかし、10月の非農業データは労働局のシャットダウンのために完全に消失し、12月の連邦準備制度理事会の会議は裸のテストに等しくなります。さらに、AIが仕事を奪うという噂がますます広がっており、失業率が上昇し、労働参加率が同時に上昇しています。この問題は一体誰が背負うべきなのでしょうか？

次に注目すべきいくつかのこと：パウエルは12月に「直感」で金利をどのように決定するのか？トランプが復帰した後、ハト派を交代させるのだろうか？経済が安定し、AIの概念が爆発する中で、米国株式市場のこの狂乱はどれくらい続くのか？暗号市場は米国株式市場の動きに合わせて変化するのだろうか？

データが予想を裏切ると、市場はしばしば最も狂乱します。今回の米国非農業部門雇用者数（NFP）は典型的な例です——雇用は予想を上回りましたが、失業率は上昇し、利下げの予想は削減され、美国株式市場と債券市場は逆に両方とも狂喜しました。軽々しく空売りのポジションを取るのはやめて、まずはパウエルが12月にどう動くかを見てからにしましょう。