最新のアメリカの雇用データの修正結果が発表され、その数字は非常に目を引くものである。これまで市場で賛美されていた「雇用が強い」というストーリーは、今見るとかなりの誇張があるようだ。

8月の非農業部門雇用者数は-4,000人に下方修正され、失業率は昨年同時期に比べて0.3ポイント上昇しました。これは、過去数ヶ月間「経済の軟着陸」期待を支えていた重要なデータが、市場を誤解させていた可能性があることを意味します。

しかし、これは暗号市場にとって悪いニュースではないかもしれません。

**データ修正の背後にある市場の論理**

雇用市場の疲弊 → フェデラル・リザーブの政策転換圧力が高まる → 利下げ期待の高まり → 実質金利の低下 → 流動性環境の改善。

この伝導チェーンはそれほど複雑ではありません。歴史的に見ると、米連邦準備制度が引き締めから緩和に転じる転換点の前に、高ベータ資産（例えばBTCやETH）が最初に反応することが多いです。それは技術的な突破が原因ではなく、資金が行き場を失っているからです。

実体経済のリターンが持続的に低下すると、流動性は自然にボラティリティが高く、流動性の強い市場に流れ込む。暗号通貨市場はちょうどこの2つの特性を満たしている。

**機会それとも罠？**

誰かが言うかもしれません：経済が悪いのに、どうして通貨の価格が上がることができるのでしょうか？

これは典型的な線形思考です。暗号資産の価格は経済の良し悪しを見ず、流動性の緩さとリスク嗜好を見ています。2020年のパンデミックの最悪の時期に、ビットコインは3800ドルから69000ドルに上昇しましたが、それは無限のQEによるものです。

もちろん、これが今すぐ無謀に賭けるべきだということを意味するわけではありません。金利引き下げの期待は金利引き下げの実施ではなく、政策の伝達にはタイムラグがあることもあり、市場の感情も変動します。しかし、少なくともマクロの枠組みから見ると、確かに風向きが変わってきています。

**事前に計画するか、それとも様子を見るか？**

流動性駆動論理を信じるのであれば、今やるべきことは恐慌ではなく、対象を選別し、ポジションを管理し、入場のタイミングを待つことです。市場は常に前もって考え、リスクを管理する参加者を報いるのです。

しかし、話を戻すと、この雇用データの修正は経済の後退の兆候なのか、それとも暗号市場に流動性の恩恵をもたらすものなのか？

あなたはどう思いますか？