Nvidiaは、彼らの数字の中で何か大きなことを明らかにしたが、ほとんどの人がそれを完全に見逃している。彼らの売上債権回収日数は53日に跳ね上がり、長期の平均は約46日である。それは小さく見えるかもしれないが、会計的には非常に重要である。これらの追加の7日は、Nvidiaが帳簿上で報告したが現金としては回収していない収益のほぼ10.4Bを表している。

そして、一度点をつなぐと、全体像は非常に明確になります。

ここに裏側の実際のサイクルがあります：

NvidiaはAIスタートアップに投資します
そのスタートアップは資金を使ってクラウドサービスを購入します。
クラウドプロバイダーは、その同じお金を使ってNvidiaチップを購入します。
Nvidiaはそれを収益として記録します
しかし、お金は決してサークルを離れません

同じ資本が回り続け、止まらない成長の幻想を生み出しています。

数字はそれを明確に確認しています。

アカウントの売掛金は現在33.4Bで、昨年の2倍です。
在庫は19.8Bで、供給不足があるとされる中で増加しています
クラウドのコミットメントは260億に達し、90日で倍増しました

それは79.2Bが閉じ込められており、これはNvidiaが昨年全体で生み出した現金よりも多いです。そして、供給不足の間に在庫が増加することは、需要が本物でない限り単純に不可能です。同時に不足と余剰が存在することはありません。

営業キャッシュフローは純利益のわずか75％です。強い企業は100％を超えています。その欠けている部分は、実際のお金にならなかった収益です。

このまま続くと、タイムラインは予測可能に見えます。

2025年12月は老朽化した債権を明らかにします
2026年初頭は最後の出口ウィンドウになります
2026年中頃に最初の償却が行われます
2026年後半に完全な巻き戻しが始まります

これは恐れではありません。それはアカウントの現実です。技術の歴史は以前にこの映画を見たことがあります。

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