ソース: BlockMedia原題：「システム自体が傾いた運動場」…ウィンターミュート・ディファイアンス、コイン市場構造を‘猛批判’オリジナルリンク: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1007350## 取引所の垂直構造の問題点最近、デジタル資産デリバティブ市場で発生した連鎖清算問題について、業界の主要なプレーヤーたちが「単なる不運ではなく構造的な問題だ」と批判を寄せている。グローバルマーケットメイカーやベンチャーキャピタルは、現在の市場構造が危機時に投資家に不利に働くことを指摘した。ウィンターミュートの創設者であり最高経営者(CEO)であるエフゲニー・ガエボイ(Evgeny Gaevoy)は、現在のデジタル資産取引所の『垂直統合』モデルを強く批判しました。ガエボイCEOは「本当の問題は無期限先物(Perp)商品自体ではなく、中央集権的な取引所がプライムブローカー(Prime Broker)、注文簿(CLOB)、カストディアン(Custodian)の役割をすべて独占する構造だ」と指摘しました。彼は「伝統的な金融(TradFi)は、すでにかなり前に利益相反を防ぐために機能を分離しましたが、コイン市場はそれらが一つのボディに束縛されているため、危機時にシステムのボトルネックを引き起こします」と指摘しました。伝統的な金融は利益相反を防ぐために機能を分離しましたが、デジタル資産市場は一つのプラットフォームに集中しているため、変動性が拡大する際にシステムボトルネックが発生するという指摘です。彼は、脱中央集権を標榜する一部のプラットフォームでさえ、核心機能が中央集権化されているため、リスク管理が本来の役割を果たしていないと指摘しました。## 製品設計の脆弱性ディファイアンス・キャピタルのアーサー・チョン設立者は、10月10日に発生した市場崩壊について「2020年3月のコロナ急落と類似している」と指摘しました。彼は、ビットコインを担保にビットコイン先物を取引していた過去の『観ト』方式が、下落市場で担保の価値まで落ちる再帰性を高めたと説明しました。最近、ステーブルコインの担保比率が増え耐性が生まれましたが、「持続可能な成長のために商品構造を根本的に改善する必要がある」と強調しました。## 投資家のダメージが激化匿名トレーダー「ザ・ホワイト・ウェール」は最近、ハイパー流動性取引の中断を宣言し、被害が個人投資家に集中していると暴露した。彼は「単一の中央集権取引所のオラクルエラーがグローバルな価格歪みと連鎖的な清算を引き起こした」と述べ、「これはブラックスワンではなく明らかな設計上の欠陥だ」と主張した。特に業界が「悪い負債0円」を強調することについて「プロトコルだけが生き残り、ユーザーは死んでいる」と批判した。彼は価格乖離率が50%を超えた場合に清算を一時中断するソラナ基盤のドリフトのサーキットブレーカーを肯定的な事例として示した。## 改善案の議論業界では今回の論争が市場構造の改革につながるか注目している。サーキットブレーカーの導入や取引所機能の分離、オンチェーンベースの保護装置の整備が必要だという意見が広がっている。今回の事態により、デジタル資産市場のリスク管理体制が根本的に再点検されるべきだという声が高まっている。
"システム自体が傾いた運動場"... 取引所の中央集権的な構造が暗号通貨市場の危機を深刻化させる
ソース: BlockMedia 原題：「システム自体が傾いた運動場」…ウィンターミュート・ディファイアンス、コイン市場構造を‘猛批判’ オリジナルリンク: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1007350
取引所の垂直構造の問題点
最近、デジタル資産デリバティブ市場で発生した連鎖清算問題について、業界の主要なプレーヤーたちが「単なる不運ではなく構造的な問題だ」と批判を寄せている。グローバルマーケットメイカーやベンチャーキャピタルは、現在の市場構造が危機時に投資家に不利に働くことを指摘した。
ウィンターミュートの創設者であり最高経営者(CEO)であるエフゲニー・ガエボイ(Evgeny Gaevoy)は、現在のデジタル資産取引所の『垂直統合』モデルを強く批判しました。ガエボイCEOは「本当の問題は無期限先物(Perp)商品自体ではなく、中央集権的な取引所がプライムブローカー(Prime Broker)、注文簿(CLOB)、カストディアン(Custodian)の役割をすべて独占する構造だ」と指摘しました。
彼は「伝統的な金融(TradFi)は、すでにかなり前に利益相反を防ぐために機能を分離しましたが、コイン市場はそれらが一つのボディに束縛されているため、危機時にシステムのボトルネックを引き起こします」と指摘しました。伝統的な金融は利益相反を防ぐために機能を分離しましたが、デジタル資産市場は一つのプラットフォームに集中しているため、変動性が拡大する際にシステムボトルネックが発生するという指摘です。彼は、脱中央集権を標榜する一部のプラットフォームでさえ、核心機能が中央集権化されているため、リスク管理が本来の役割を果たしていないと指摘しました。
製品設計の脆弱性
ディファイアンス・キャピタルのアーサー・チョン設立者は、10月10日に発生した市場崩壊について「2020年3月のコロナ急落と類似している」と指摘しました。彼は、ビットコインを担保にビットコイン先物を取引していた過去の『観ト』方式が、下落市場で担保の価値まで落ちる再帰性を高めたと説明しました。
最近、ステーブルコインの担保比率が増え耐性が生まれましたが、「持続可能な成長のために商品構造を根本的に改善する必要がある」と強調しました。
投資家のダメージが激化
匿名トレーダー「ザ・ホワイト・ウェール」は最近、ハイパー流動性取引の中断を宣言し、被害が個人投資家に集中していると暴露した。彼は「単一の中央集権取引所のオラクルエラーがグローバルな価格歪みと連鎖的な清算を引き起こした」と述べ、「これはブラックスワンではなく明らかな設計上の欠陥だ」と主張した。
特に業界が「悪い負債0円」を強調することについて「プロトコルだけが生き残り、ユーザーは死んでいる」と批判した。彼は価格乖離率が50%を超えた場合に清算を一時中断するソラナ基盤のドリフトのサーキットブレーカーを肯定的な事例として示した。
改善案の議論
業界では今回の論争が市場構造の改革につながるか注目している。サーキットブレーカーの導入や取引所機能の分離、オンチェーンベースの保護装置の整備が必要だという意見が広がっている。今回の事態により、デジタル資産市場のリスク管理体制が根本的に再点検されるべきだという声が高まっている。