真夜中に叩き起こされる感覚は本当に良くない——BTCが突然急落し、多くの人が市場データを見つめて呆然としている：何もなかったのに、どうして崩れたの？

実は手がかりはとっくにそこにあったのですが、ほとんどの人はその方向に考えを向けていませんでした：流動性が静かに退潮しています。

米国債のオークションについて言えば、市場の血を吸うポンプのようなものです。政府の閉鎖の時期には、TGA口座がほぼ底をつき、お金が本当に厳しかったのです。FRBは銀行から水を補充しようとしましたが、債券市場は資金を吸収する力が強すぎました。この3ヶ月+6ヶ月期の米国債のオークションでは、表面上は1630億ドルでしたが、実際には1706.9億ドルが出ていきました。FRB自身の再投資分を差し引くと、金融市場は短期間で1630億ドルの真金を吸い取られたことになります。

流動性はもともと収縮サイクルにあり、突然これほどの大金を引き上げられたら、リスク資産は耐えられません。BTC価格が急落したのは、要するにお金が逃げたということです。資金の支えがなければ、上昇の勢いは自然に維持できません。

雪上加霜なのは、連邦準備制度からまた冷たい風が吹いてきたことです。グールドスビーの最新の発言は依然としてハト派のもので、市場の12月の利下げへの期待は直接打ち砕かれました——確率は約70％から氷点に落ちました。利下げの期待はもともとリスク資産の強心剤でしたが、今その注射がなくなったので、売り圧力が瞬時に押し寄せてきました。

二つの要因が重なり合い——流動性の枯渇+感情の冷却、リスク資産は息もできないほど圧迫されています。BTCのボラティリティはもともと高いため、このような時にはもちろん真っ先に影響を受けます。

パニック感情が広がると、再び新たな足踏みが引き起こされ、下落幅がさらに拡大した。

しかし、あまり慌てないでください。転機はすでに見えています：政府が正常に運営されるようになった後、TGAは資金を補充し、流動性は徐々に回復します；もし連邦準備制度がオーバーナイト逆レポの吸収を緩めれば、短期流動性も解放され、圧力はかなり緩和されるでしょう。

流動性サイクルというものは、冷えれば暖かくなり、縮めば拡大します。資金の流れを理解することは、K線をただ見つめるよりもずっと有用です。市場が最も厳しい時こそ、しばしば最大のチャンスが隠れています。