パウエルが政策転換の信号を発信：バランスシート縮小は数ヶ月以内に停止する可能性があり、10月の利下げ期待が高まる

日本時間10月15日未明、米連邦準備制度理事会のパウエル議長がフィラデルフィアで開催された全米商業経済協会年次会議で講演し、バランスシート縮小プロセスが終息に近づいていること、10月に大幅な利下げの可能性が高いという二重の政策シグナルを発信し、市場の広範な関心を引き起こした。

パウエルは講演の中で、連邦準備制度が今後数ヶ月のうちに3年以上にわたるバランスシートの縮小（すなわち量的引き締め、QT）の計画を停止する可能性があると明言しました。

2022年6月のテーパリング開始以来、米連邦準備制度のバランスシート規模はピーク時の約9兆ドルから現在の約6.6兆ドルに減少しており、現在の市場流動性には引き締めの兆候が見られています。例えば、レポ金利の安定や特定の時点での短期的な圧力が現れています。

そして、バランスシートの縮小を停止することは、市場にとって間違いなく大きな好材料であり、連邦準備制度の「吸い上げ」行動が終了することを意味します。金融システムの流動性の緊張感が緩和され、株式などのリスク資産に対する支援が形成され、特に資金に敏感なテクノロジー成長株や暗号通貨市場にとっては好材料となります。

パウエルは現在のインフレ率が依然として2％の長期目標をわずかに上回っていることに言及したが、彼は雇用市場の下方リスクが高まっていることをより強調した。9月の政府閉鎖のために公式な雇用データの発表が遅れたにもかかわらず、民間部門の指標や連邦準備制度内部の研究は、採用と解雇活動が低い水準を維持していることを示しており、家庭の雇用機会に対する感覚や企業の採用難易度の認識は引き続き低下している。

この発言は9月の会議の議事録と呼応しています。当時、ほとんどの連邦準備制度理事会のメンバーは雇用の低迷を予想し、年内にさらに2回の利下げを実施する計画を立てていました。そして9月には2025年の最初の25ベーシスポイントの利下げを完了しました。現在、CMEの連邦準備制度観察ツールによると、市場は10月の25ベーシスポイントの利下げの予想確率が95.7%に達しています。

現在、市場の注目は10月24日に発表される9月の消費者物価指数（CPI）データに集中しています。このCPIデータが予想外の反発を示さなければ、月末の利下げの決定をさらに強化することになります。

分析によれば、縮小表の停止による流動性緩和シグナルや、雇用リスクに対する懸念が利下げ期待を強化していることは、米国連邦準備制度の金融政策が引き締めサイクルから中立的かつ緩和的な方向に調整されていることを示しており、これが世界の金融市場に安定性を注入することになる。

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