## キーポイント- ビットコインのような暗号通貨は、希少性や有用性といった基本的な要因によって価値を獲得します。- 経済評価モデルはデジタル資産の内在的価値を定量化することを可能にします- NVT比やメトカーフの法則のような経験的指標は、評価のための分析フレームを提供します。- トークノミクスは、暗号通貨の長期的価値を決定する上で重要な役割を果たします。## 仮想通貨における内在価値とは何ですか？暗号通貨の内在価値は、市場の投機的な変動を超えた基礎的な要因に基づく本質的な価値を表します。将来のキャッシュフローを割引することによって計算できる株式などの伝統的な資産とは異なり、暗号通貨は特定の評価フレームワークを必要とします。暗号資産の世界では、内在価値は複数の源から来ています：- **ネットワークの有用性** : ブロックチェーンが実際の問題を解決する能力- **プログラムされた希少性** : 供給の制限(、ビットコインの2100万と同様)- **ネットワーク効果** : ユーザー数に比例して価値が増加する- **セキュリティメカニズム** : 暗号的堅牢性と分散化- **プロトコルの収益**：取引手数料およびその他の収益源**インサイト** : 暗号通貨の内在的価値は恣意的なものではなく、測定および客観的に分析できる定量的な特性に由来します。## 暗号通貨のための経済評価モデル### 希少性モデルとストック・トゥ・フローストック・トゥ・フローモデル(S2F)は、ビットコインのような限られた供給の暗号通貨にとって特に重要です。このモデルは、元々貴金属に使用されていたもので、既存のストック(流通している総量)とフロー(年間の新しい生産量)を比較します。ビットコインの場合、式は :**S2F比率=総在庫/年間生産量**総供給量が2100万に設定され、4年ごとに半分になる生産率(halving)により、ビットコインのS2F比率は時間とともに増加し、その内在的価値の評価が示唆されます。### メトカーフの法則とネットワーク効果メトカーフの法則は、ネットワークの価値がそのユーザー数の平方に比例することを示しています。暗号通貨に適用されると、この公式は次のようになります：**ネットワークの価値 ≈ n²**ここで n はアクティブユーザーまたはアドレスの数を表します。学術研究は、多くの暗号通貨のアクティブアドレス数と市場資本化の間に有意な相関関係があることを確認し、このモデルを部分的に検証しました。### トークンエコノミクスと価値創造メカニズムトークンエコノミクスは、トークンの経済設計がその長期的な価値にどのように影響するかを検討します。主な要因には次のものが含まれます：- **配布メカニズム** : トークンが最初にどのように割り当てられるか- **インフレ/デフレモデル** : トークンの創出または破壊の割合- **ガバナンスメカニズム** : 保有者が意思決定に参加すること- **ステーキングメカニズムとリターン** : 保有者への報酬- **トークンの焼却** : 希少性を生み出すための供給削減**インサイト** : よく設計されたトークノミクスは、ユーザー、開発者、投資家の利益を調整し、暗号通貨の本質的価値に大きく貢献します。## 本質的価値を評価するための経験的指標### NVT比率 (ネットワークバリュー対トランザクション)NVT比率は、暗号通貨のP/E比率(Price/Earnings)に相当するとしばしば考えられています。計算方法は次のとおりです：**NVT = 時価総額 / 日次取引量**高いNVT比は過大評価を示す可能性があり、低い比率は過小評価を示すかもしれません。例えば、ビットコインのNVTは歴史的に83前後で均衡レベルとして観察されています。### アクティブアドレスとユーザーエンゲージメントブロックチェーン上のアクティブアドレスの数は、ネットワークの実際の使用状況を直接的に測定する指標を提供します。アクティブアドレスの成長を分析することで、採用状況を評価し、それによって暗号通貨の基礎的な価値を評価することができます。**ユーザーエンゲージメント = 日次アクティブアドレス / 総アドレス**### プロトコルの収益と取引手数料トランザクション手数料やその他のメカニズム(によって収益を生み出すブロックチェーンの場合、これらのフローは従来の企業に適用されるのと類似のディスカウントモデルで使用される可能性があります。**プロトコルの価値 = 割引された将来の収入の合計**これらの収益は、特に分散型金融プロトコルに関連するファンダメンタル評価のための具体的な基盤を提供します )DeFi(。**インサイト** : 複数の経験的指標を使用することで、各指標の個別の限界を補う形で、内在的価値のより堅牢な評価が可能になります。## 実用アプリケーション：内在価値の計算暗号通貨の内在価値の計算を具体的に示すために、仮想トークンの例を考えてみましょう:1. **ネットワークのファンダメンタル分析** : - アクティブアドレス数：500,000- 毎日の取引量:1億ユーロ - プロトコルの収入：1日あたり200万€2. **NVT比の適用**:- 過去の平均NVT比が50の場合- 推定本質的価値 = 日々の取引量 × 50 = 50億ユーロ3. **需要と供給の分析**:- 最大供給量:1億トークン- 年間燃焼率:5% - 流通しているトークン：6000万4. **トークンあたりの価値の計算** : - トークンあたりの内在価値 = 総内在価値 / 流通中のトークン - 50億€ / 6000万 = 83.33€ トークンあたりこの組み合わせた方法は、他の定性的要因も考慮する必要があるものの、基本的な価値の合理的な推定を得ることを可能にします。## 内在評価モデルの限界有用であるにもかかわらず、内在的評価モデルにはいくつかの限界があります：- **履歴の欠如**：暗号通貨は比較的新しいため、モデルには十分な履歴データが欠けています。- **ボラティリティと投機**：心理的要因が短期的な価格に強く影響します- **技術の進化** : 革新は基本的な要素を迅速に変更する可能性があります- **変化する規制** : 規制の不確実性は、ファンダメンタルズにかかわらず価値に影響を与える可能性がありますしたがって、市場や技術の進展を考慮して、複数の評価モデルを使用し、定期的に調整することが推奨されます。**インサイト** : 内在価値は静的な尺度ではなく動的なものであり、暗号通貨のエコシステムが進化するにつれて定期的な再評価が必要です。## まとめ暗号通貨の内在的価値の評価は、基本的な経済原則に基づきながら、デジタル資産特有の指標を発展させる進化し続ける分野です。単なる投機を超えて、基本的な価値を決定する要因を理解することで、投資家はより合理的で情報に基づいたアプローチを採用することができます。オンチェーン分析、トークノミクス、経済モデルを組み合わせた評価手法は、持続可能な価値のあるプロジェクトと一時的な流行の効果を区別するための堅固なフレームワークを提供します。暗号資産市場が成熟するにつれて、これらの分析ツールはさらに洗練され、デジタル資産の評価に対するますます信頼できる基盤を提供するでしょう。
暗号通貨の本質的価値:評価方法と計算
キーポイント
仮想通貨における内在価値とは何ですか？
暗号通貨の内在価値は、市場の投機的な変動を超えた基礎的な要因に基づく本質的な価値を表します。将来のキャッシュフローを割引することによって計算できる株式などの伝統的な資産とは異なり、暗号通貨は特定の評価フレームワークを必要とします。
暗号資産の世界では、内在価値は複数の源から来ています：
インサイト : 暗号通貨の内在的価値は恣意的なものではなく、測定および客観的に分析できる定量的な特性に由来します。
暗号通貨のための経済評価モデル
希少性モデルとストック・トゥ・フロー
ストック・トゥ・フローモデル(S2F)は、ビットコインのような限られた供給の暗号通貨にとって特に重要です。このモデルは、元々貴金属に使用されていたもので、既存のストック(流通している総量)とフロー(年間の新しい生産量)を比較します。
ビットコインの場合、式は :
S2F比率=総在庫/年間生産量
総供給量が2100万に設定され、4年ごとに半分になる生産率(halving)により、ビットコインのS2F比率は時間とともに増加し、その内在的価値の評価が示唆されます。
メトカーフの法則とネットワーク効果
メトカーフの法則は、ネットワークの価値がそのユーザー数の平方に比例することを示しています。暗号通貨に適用されると、この公式は次のようになります：
ネットワークの価値 ≈ n²
ここで n はアクティブユーザーまたはアドレスの数を表します。
学術研究は、多くの暗号通貨のアクティブアドレス数と市場資本化の間に有意な相関関係があることを確認し、このモデルを部分的に検証しました。
トークンエコノミクスと価値創造メカニズム
トークンエコノミクスは、トークンの経済設計がその長期的な価値にどのように影響するかを検討します。主な要因には次のものが含まれます：
インサイト : よく設計されたトークノミクスは、ユーザー、開発者、投資家の利益を調整し、暗号通貨の本質的価値に大きく貢献します。
本質的価値を評価するための経験的指標
NVT比率 (ネットワークバリュー対トランザクション)
NVT比率は、暗号通貨のP/E比率(Price/Earnings)に相当するとしばしば考えられています。計算方法は次のとおりです：
NVT = 時価総額 / 日次取引量
高いNVT比は過大評価を示す可能性があり、低い比率は過小評価を示すかもしれません。例えば、ビットコインのNVTは歴史的に83前後で均衡レベルとして観察されています。
アクティブアドレスとユーザーエンゲージメント
ブロックチェーン上のアクティブアドレスの数は、ネットワークの実際の使用状況を直接的に測定する指標を提供します。アクティブアドレスの成長を分析することで、採用状況を評価し、それによって暗号通貨の基礎的な価値を評価することができます。
ユーザーエンゲージメント = 日次アクティブアドレス / 総アドレス
プロトコルの収益と取引手数料
トランザクション手数料やその他のメカニズム(によって収益を生み出すブロックチェーンの場合、これらのフローは従来の企業に適用されるのと類似のディスカウントモデルで使用される可能性があります。
プロトコルの価値 = 割引された将来の収入の合計
これらの収益は、特に分散型金融プロトコルに関連するファンダメンタル評価のための具体的な基盤を提供します )DeFi(。
インサイト : 複数の経験的指標を使用することで、各指標の個別の限界を補う形で、内在的価値のより堅牢な評価が可能になります。
実用アプリケーション：内在価値の計算
暗号通貨の内在価値の計算を具体的に示すために、仮想トークンの例を考えてみましょう:
この組み合わせた方法は、他の定性的要因も考慮する必要があるものの、基本的な価値の合理的な推定を得ることを可能にします。
内在評価モデルの限界
有用であるにもかかわらず、内在的評価モデルにはいくつかの限界があります：
したがって、市場や技術の進展を考慮して、複数の評価モデルを使用し、定期的に調整することが推奨されます。
インサイト : 内在価値は静的な尺度ではなく動的なものであり、暗号通貨のエコシステムが進化するにつれて定期的な再評価が必要です。
まとめ
暗号通貨の内在的価値の評価は、基本的な経済原則に基づきながら、デジタル資産特有の指標を発展させる進化し続ける分野です。単なる投機を超えて、基本的な価値を決定する要因を理解することで、投資家はより合理的で情報に基づいたアプローチを採用することができます。
オンチェーン分析、トークノミクス、経済モデルを組み合わせた評価手法は、持続可能な価値のあるプロジェクトと一時的な流行の効果を区別するための堅固なフレームワークを提供します。暗号資産市場が成熟するにつれて、これらの分析ツールはさらに洗練され、デジタル資産の評価に対するますます信頼できる基盤を提供するでしょう。