# イーサリアムの困境：需要不足と供給構造の変化という二重の挑戦最近、イーサリアムは低迷状態にあるようですが、その技術基盤と開発者エコシステムは依然として強力です。この現象を理解するためには、供給と需要の二つの観点から深く分析する必要があります。## 需要側の弱さイーサリアムの需要は内生と外部の2つのカテゴリーに分けることができます。内生需要は主にイーサリアムエコシステム内のアプリケーションとサービスから来ています。過去には、ICOブームとDeFiの発展がETHへの需要を大いに押し上げました。しかし、現在のLayer 2ソリューションとステーキングサービスは期待通りに需要を刺激できていません。Layer 2プロジェクトはメインチェーンの機能と高度に重複しており、顕著な取引の増加をもたらしていません。ステーキングサービスは一部のETHをロックしていますが、新たなETH建ての資産を生み出していません。同時に、EIP1559による燃焼メカニズムの効果はLayer 2の分流によって大幅に弱まっています。大量の取引がLayer 2に移行し、メインチェーンでの燃焼量が大幅に減少し、ETHへの需要がさらに弱まっています。外部需要に関して、マクロ環境は前の周期の緩和から現在の引き締めに移行しました。また、ETH ETFの導入は大きな期待が寄せられていますが、実際の効果は期待外れです。ビットコインETFとは異なり、現在のETH ETFは純流出の傾向を示しており、特にグレースケール信託を通じての変換が行われています。これは、市場におけるETHの供給圧力が増加していることを意味しています。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? その理由を3枚板理論で説明](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779)## 供給側の構造変化イーサリアムがPOWからPOSに移行した後、その供給構造に根本的な変化が生じました。POW時代において、マイナーのコスト構造は固定費（マイニング機器の投資など）と変動費（電気料金、土地の賃料など）を含みます。これらのコストの大部分は法定通貨で計算され、ETH価格の自然なサポートを形成します。ETH価格が採掘コストを下回ると、マイナーはコインを売らずに保持する傾向があり、価格の下限を維持します。しかし、POS時代はこの状況を完全に変えました。バリデーターのコスト構造は大幅に簡素化され、主にインフラストラクチャーコストとステーキング者の機会コストが含まれます。この構造の下では、法定通貨ベースの実質的なコストはほとんど存在せず、明確な「シャットダウン価格」の概念もなくなります。ステーキング者は任意の価格で収益を得続け、売却を選択することができるため、ETH価格への支えの役割が弱まりました。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚組理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4e11cffba1b9261d0047dd72964bb14a)## 歴史的な教訓と今後の展望イーサリアムの現在の困難は、2018年のICOブーム後の無秩序な売却に遡ります。同様の事態が再発しないように、イーサリアムコミュニティはロードマップの強調やナラティブの主導など、一連の対策を講じました。しかし、これらの措置はエコシステムの過度な集中や革新の動機の低下といった予期しない結果をもたらしました。未来、イーサリアムはネットワークの安全性を維持しつつ、革新を促進するバランスを見つける必要があります。可能な改善の方向性には以下が含まれます：1. インセンティブメカニズムを再検討し、価格を支えるために実体経済に関連するコスト構造をより多く導入する。2. より多くのETHを基盤とした革新的なアプリケーションを奨励し、ETHを計価資産として使用するシーンを増やします。3. Layer 2エコシステムを最適化し、主チェーンとより良く協調できるようにし、単に取引を分散させるのではなく。4. POS時代の経済モデルに適応するための新しい燃焼メカニズムまたはデフレモデルを探求する。イーサリアムの未来はまだ可能性に満ちていますが、コミュニティが協力し、常に調整と最適化を行い、新しい課題と機会に対処する必要があります。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚板理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cc8a8c2d3281ea28d5d5e2ed77faa5bf)
イーサリアムが困難に直面：需要の低迷とPOS供給の変革の二重の挑戦
イーサリアムの困境：需要不足と供給構造の変化という二重の挑戦
最近、イーサリアムは低迷状態にあるようですが、その技術基盤と開発者エコシステムは依然として強力です。この現象を理解するためには、供給と需要の二つの観点から深く分析する必要があります。
需要側の弱さ
イーサリアムの需要は内生と外部の2つのカテゴリーに分けることができます。
内生需要は主にイーサリアムエコシステム内のアプリケーションとサービスから来ています。過去には、ICOブームとDeFiの発展がETHへの需要を大いに押し上げました。しかし、現在のLayer 2ソリューションとステーキングサービスは期待通りに需要を刺激できていません。Layer 2プロジェクトはメインチェーンの機能と高度に重複しており、顕著な取引の増加をもたらしていません。ステーキングサービスは一部のETHをロックしていますが、新たなETH建ての資産を生み出していません。
同時に、EIP1559による燃焼メカニズムの効果はLayer 2の分流によって大幅に弱まっています。大量の取引がLayer 2に移行し、メインチェーンでの燃焼量が大幅に減少し、ETHへの需要がさらに弱まっています。
外部需要に関して、マクロ環境は前の周期の緩和から現在の引き締めに移行しました。また、ETH ETFの導入は大きな期待が寄せられていますが、実際の効果は期待外れです。ビットコインETFとは異なり、現在のETH ETFは純流出の傾向を示しており、特にグレースケール信託を通じての変換が行われています。これは、市場におけるETHの供給圧力が増加していることを意味しています。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? その理由を3枚板理論で説明](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779.webp)
供給側の構造変化
イーサリアムがPOWからPOSに移行した後、その供給構造に根本的な変化が生じました。
POW時代において、マイナーのコスト構造は固定費（マイニング機器の投資など）と変動費（電気料金、土地の賃料など）を含みます。これらのコストの大部分は法定通貨で計算され、ETH価格の自然なサポートを形成します。ETH価格が採掘コストを下回ると、マイナーはコインを売らずに保持する傾向があり、価格の下限を維持します。
しかし、POS時代はこの状況を完全に変えました。バリデーターのコスト構造は大幅に簡素化され、主にインフラストラクチャーコストとステーキング者の機会コストが含まれます。この構造の下では、法定通貨ベースの実質的なコストはほとんど存在せず、明確な「シャットダウン価格」の概念もなくなります。ステーキング者は任意の価格で収益を得続け、売却を選択することができるため、ETH価格への支えの役割が弱まりました。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚組理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e11cffba1b9261d0047dd72964bb14a.webp)
歴史的な教訓と今後の展望
イーサリアムの現在の困難は、2018年のICOブーム後の無秩序な売却に遡ります。同様の事態が再発しないように、イーサリアムコミュニティはロードマップの強調やナラティブの主導など、一連の対策を講じました。しかし、これらの措置はエコシステムの過度な集中や革新の動機の低下といった予期しない結果をもたらしました。
未来、イーサリアムはネットワークの安全性を維持しつつ、革新を促進するバランスを見つける必要があります。可能な改善の方向性には以下が含まれます：
インセンティブメカニズムを再検討し、価格を支えるために実体経済に関連するコスト構造をより多く導入する。
より多くのETHを基盤とした革新的なアプリケーションを奨励し、ETHを計価資産として使用するシーンを増やします。
Layer 2エコシステムを最適化し、主チェーンとより良く協調できるようにし、単に取引を分散させるのではなく。
POS時代の経済モデルに適応するための新しい燃焼メカニズムまたはデフレモデルを探求する。
イーサリアムの未来はまだ可能性に満ちていますが、コミュニティが協力し、常に調整と最適化を行い、新しい課題と機会に対処する必要があります。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚板理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc8a8c2d3281ea28d5d5e2ed77faa5bf.webp)