SynthetixはSNXのインフレーションを終了することを検討：ステークホルダーの権利再構築、インフレーションのないブルーチッププロジェクトになる可能性

最近、SynthetixプラットフォームでSNXのインフレを終了する提案が広く注目を集めています。この提案はSnapshotで投票が行われ、通過すればSynthetixのマイニングとインフレ時代の終わりを示すことになり、SNXはインフレのない、あるいはデフレの高品質トークンになる可能性があります。

Synthetixのガバナンス構造に基づき、SNXステークホルダーによって選出された複数の委員会とグループが含まれており、選挙は4ヶ月ごとに行われます。その中でスパルタ委員会はこのシステムの主要なガバナンス機関であり、改善提案やパラメータ変更に対して投票を行います。

12月11日の午前時点で、この提案はスパルタ委員会の8名のメンバーのうち6名の支持を得ており、支持率は100%に達しています。これは、提案が通過する可能性が非常に高いことを意味しており、最終投票は12月18日で終了します。なお、Synthetixのインフレ報酬は毎週木曜日に支給され、12月21日からこの提案が発効すると、インフレ報酬は支給されなくなります。

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ステーク者と普通の保有者の利益の変化

Synthetixシステムでは、SNXステーク者は合成資産と永続契約取引の対抗者の役割を果たしています。既存のルールに基づき、ステーク者は取引手数料の報酬とSNXのインフレーション報酬を受け取ることができます。

もし現在の提案が通過すれば、SNXステーク者の権利が変わります。以前は、彼らの収益には：取引相手方としての損益、インフレ報酬、および手数料で消却されたsUSD債務が含まれていました。SynthetixのAndromedaバージョンがBaseネットワークに展開される予定であることを考えると、将来のステーク者の権利には：取引相手方としての損益、取引手数料で消却されたsUSD債務、およびBaseネットワーク上の取引手数料収入が含まれる可能性があります。

他の永続契約プロジェクトと比較して、SNXステーク者は流動性提供者としての収入がより安定しています。データによると、SNXステーク者の収益（取引手数料や取引相手としての損益を含む）は常に上昇傾向にあります。

最近の期間（11月30日から12月6日）において、インフレーションによって生じた年率収益率は10％を超え、取引手数料によってsUSDを焼却することで得られた年率収益率は5％を超えました。具体的な数値は、担保率の違いによって変動する可能性があります。

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今回の提案は、現在のインフレ率が以前に比べて大幅に低下したことを考慮して提出されました。また、Synthetix v3がBaseネットワークに登場しようとしており、これにより新しい収入源がもたらされます。一方で、現在投票中の別の提案では、Baseネットワークで発生した手数料の半分をSNXの買い戻しと焼却に使用し、残りの半分を流動性提供者に配分することを希望しています。ただし、この提案には意見の相違があり、投票は12月13日に終了します。

新しいインフレ収入がなくても、上記の安定したステーク収益とBaseネットワーク上の新たな収入は、十分なステーカーを引き付け続ける可能性があります。

SNXの普通のホルダーにとって、この提案は彼らの権利を増加させるでしょう。なぜなら、インフレーションによる価格下落圧力が消失するからです。もし別の提案が通過すれば、SNXはさらにはデフレーション時代に突入する可能性があります。

SNXステークの重要性

Synthetixにとって、十分に高いステーク率を維持することは他のプロジェクトよりも重要です。既存の合成資産であれ、現在のパーペチュアル契約であれ、十分な合成資産の規模が必要です。

sUSDは「内生的担保型ステーブルコイン」であり、システム内のSNXを担保として依存しています。安定性を保つために、SynthetixはsUSDの担保率を500%に設定しています。SNXの価格が大幅に下落しても、通常は清算リスクに直面することはありません。

これは、ステークされたSNXが多いほど、発行できる合成資産も多くなることを意味します。Synthetixの永久契約取引では、現在sUSDのみがマージンとして使用できます。sUSDの発行量は永久契約の取引量を制限する可能性があり、sUSDが二次市場で流動性が不足している場合、価格変動が大きい時にsUSDを購入して取引したり、マージンを増やす必要があると、1%またはそれ以上のプレミアムに直面する可能性があり、取引体験に影響を与えることがあります。これが、以前に高インフレを利用してステークを引き寄せた理由の一つでもあります。

しかし、sUSDがプロジェクトの発展を制約する状況は変わる可能性があります。SynthetixはBaseネットワーク上にAndromedaバージョンを展開する予定で、USDCを保証金として使用します。この観点から見ると、sUSDの重要性は低下し、SynthetixのSNXステークホルダーへの依存度も減少します。

インフレ調整の歴史

Synthetixは歴史上何度もインフレ調整を行っており、流動性マイニングを開始した最初のプロジェクトの一つと見なされています。インフレを段階的に低下させることも最初から決まっていた計画です。

2019年、Synthetixは元々Haavenという名前のステーブルコインプロジェクトから現在の合成資産ビジネスに移行し、資金のステーク、sUSDの鋳造、及びトークンの迅速な配布を促進するために、高インフレ期を開始しました。最初の1年間のステーク報酬は100%に近い可能性があります。

2019年3月、Synthetixはインフレスケジュールを策定し、合計で2.45億SNXを発行する計画を立てました。最初は毎週144万SNXを発行し、52週ごとに報酬が半減し、合計で260週続きます。

報酬半減による不確実性を考慮し、2019年9月と10月に提案された2つの提案では、インフレーションを毎週調整する形に変更し、徐々に減少させることになりました。2023年8月までに、インフレーション率は2.5%に低下しました。

2022年8月、SNXのインフレを終わらせ、SNXの総供給量を3億の上限に設定することを提案する草案がありましたが、その提案はまだ草案段階にあり、投票は行われていません。

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###概要

今回のインフレ終了の提案は、SNXステーク者と一般的なホルダーの間の権利の再配分を意味します。提案はおそらく通過し、SNXステークのインフレインセンティブは消失し、一般的なホルダーの権利はもはやインフレによって継続的に弱まることはありません。

SNXステーク者は取引相手方として、受け取る取引手数料が比較的安定しており、ほぼ常に上昇傾向にあります。この部分は、一般的な保有者に対する追加収入として、十分なステーク量を引き寄せる可能性があります。AndromedaバージョンがBaseネットワークでまもなくローンチされることで、USDCが担保として使用され、sUSDとステーク者への依存度も低下します。同時に、これもステーク者に新しい収入源をもたらすでしょう。

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