GMXのArbitrumインセンティブプログラム：V2流動性上昇とロングショートの不均衡問題

最近、ある永続的契約取引プラットフォームがArbitrumネットワーク上で短期インセンティブプログラム（STIP）を開始し、1200万ARBトークンのサポートを受けました。この資金は主にこのプラットフォームのV2バージョンの開発とArbitrum DeFiエコシステムの共同成長を促進するために使用されます。本稿では、このインセンティブプログラムが実施されてから約10日後の効果を分析し、特にV2バージョンの流動性の変化とロング・ショートバランスの目標の達成状況に焦点を当てます。

インセンティブプランの主な用途

このプラットフォームは、12週間以内に1200万ARBトークンを配布し、主に以下のいくつかの目的で使用されます：

1. インセンティブV2バージョンの永久契約と現物の流動性提供者
2. ユーザーにV1バージョンの流動性プールからV2バージョンに移行することを奨励する
3. 取引手数料を補助し、平均0.02%に引き下げる
4. V2バージョンで開発されているプロジェクトを支援する

これらの措置により、このプラットフォームは競争力を高めることを目指しており、特に手数料の面で中央集権型取引所と競争することになります。また、V2バージョンの高資金効率は、プラットフォーム全体の実力を強化することが期待されています。

流動性の変化の分析

11月17日現在、このプラットフォームのArbitrumインセンティブプログラムは約10日間運営されています。全体として、V1およびV2バージョンの合計流動性は11月8日の4.96億ドルから5.28億ドルに上昇し、増加率は6.45%です。具体的には：

• V1バージョンの流動性は4億ドルから3.64億ドルに減少し、9%の下降です。
• V2バージョンの流動性は9677万ドルから1.64億ドルに上昇し、増幅率は69.5%に達しました。

全体の流動性の上昇幅はそれほど大きくありませんが、V2バージョンの顕著な上昇は依然として積極的な意義を持っています。しかし、注意すべきことは、V2の流動性の上昇は主にインセンティブプログラム開始の前の2日間に集中しており、その後の上昇速度は明らかに鈍化しています。

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建玉と出来高の変動

未決済の数量と取引量の変化はかなり変動しています：

• 未決済建玉は11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに上昇し、その後11月17日の1.37億ドルに下降しました。
• 取引量は市場の変動の影響を大きく受け、11月9日に最高の5.55億ドル、11月16日に3.65億ドルに達しました。

最近、V1バージョンの取引量は引き続きV2バージョンを上回っています。

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ロング・ショートバランス問題

V2バージョンは費用調整メカニズムを通じて、アービトラージャーを導入して多空のバランスを実現し、流動性提供者のリスクを減少させようとしています。しかし、現時点で一部の取引ペアには依然として明らかな多空の不均衡があります。

• V2バージョンの全体的なロング未決済ポジションは5166万ドル、ショートは2867万ドルです。
• 一部の資産（SOL、DOGE、XRPなど）のロングポジションは上限に達しており、ロングとショートの比率に大きな差があります。

XRP/USD取引ペアを例にとると、手数料設定が空売りにアービトラージ機会を提供しているように見えますが、実際には空売りポジションが少ないため、アービトラージの余地は期待ほど大きくない可能性があります。これは、ロングとショートの不均衡が持続する理由の一つかもしれません。

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まとめ

この永久契約取引プラットフォームのArbitrumインセンティブプログラムは、開始段階でV2バージョンの流動性の著しい上昇を確かに促進しました。しかし、この成長の勢いは持続せず、未決済残高や取引量には明確な増加が見られませんでした。同時に、ロングとショートのバランスの目標はまだ完全には達成されておらず、一部の取引ペアは深刻なロングとショートの不均衡問題に直面しています。

流動性提供者にとって、いくつかの資金プールが高い年利率を提供しているものの、取引対象にボラティリティの高い小型暗号通貨が含まれているため、彼らは高いリスクに直面する可能性があります。将来的には、このプラットフォームがどのように流動性を持続的に引き付け、ロングショートのバランスを改善するかが重要な課題となります。